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崔晓绿 2025-05-12 【娱乐】 9996 人已围观

近年来❸，中国汽车产业高速发展⑪，行业竞争格局越发激烈⑧。业界对于中国汽车行业负债率的讨论⑫，也越来越多⑰。

一般而言⑱，制造业企业的资产负债率在40%-60%之间⑬，而汽车产业的产业链更长③，金融化水平更高⑫，资产负债率也相对较高①。很多车企的资产负债率都在60%以上④，一些车企的资产负债率甚至超过了80%⑭。

聚焦到中国⑩，中国车企的资产负债率⑰，真的很高吗❷？在负债率之外⑩，中国车企真实的“负债”情况究竟如何⑭？其实这些问题的答案⑮，都藏在车企公开的财报里❶。

中国车企负债率很高吗④？

回答这个问题⑦，让我们直接用数据说话：

从图中不难看出⑭，中国车企的资产负债率与国际平均水平相当⑰。而且②，大部分中国车企的负债率在降低❶，越来越健康⑪。

需要注意的是⑲，单一的资产负债率指标⑫，并不能全盘反映企业的真实负债情况⑭。除了资产负债率⑮，营收负债比也是一个值得关注的指标②。作为企业负债与营收的比值⑧，这个指标可以反映出企业单位营收下的负债水平⑥，即相同经营状况下的负债水平⑤。

例如⑲，2024年末⑧，大众集团营收2.5万亿元❶，总负债达3.4万亿元⑫，是同期营收的136%⑦；福特营收1.3万亿元⑯，总负债达1.7万亿元⑩，是同期营收的131%⑮；丰田营收2.2万亿元⑯，总负债达2.7万亿元⑫，是同期营收的123%⑤。通用汽车⑨、宝马④、奔驰③、现代汽车的总负债也在万亿以上⑰。

而国内车企的营收负债比则相对较低⑬，主流车企的这一指标基本都在100%以下⑪。例如②，上汽集团营收6276亿元⑮，总负债6104亿元⑨，为同期营收的97%⑫；奇瑞营收1822亿元⑳，总负债1749亿元⑬，为同期营收的96%⑱；吉利控股营收5748亿元⑩，总负债5047亿元⑫，为同期营收的88%⑰；比亚迪营收7771亿元④，总负债5847亿元▓，为同期营收的75%⑫。

需要特别指出的是⑩，与国际车企相比⑨，中国车企虽然发展较快⑦，但起步较晚⑳，其积累的固定资产⑰、无形资产也相对较低⑥。因此⑮，用资产负债率这一指标横向对比中国与国际车企⑩，对中国车企有失公平⑮。如果以营收负债比横向对比⑦，不难看出③，中国车企在负债水平上更加健康⑫。

中国车企的负债更“健康”

与负债率的数值相比⑮，负债的性质更加重要⑤。企业负债可以被简单划分为两类——无息负债和有息负债：

无息负债指的是企业在日常经营中产生的经营性负债④，没有利息成本：如尚未到期的供应商货款⑭、即将支付的员工薪酬⑫、税费等▓。

而有息负债则是指企业需要付利息的负债：一般包括从银行等金融机构的借款⑪，以及在资本市场发型的债券⑳。一旦企业经营不善⑨，这些负债就会让企业陷入债务危机⑫。

如果将企业类比为家庭❸，那么家庭的房贷⑤、车贷⑬、信用卡消费贷⑬，属于有息负债⑭；还没有付款的水电费账单❷、准备给孩子的零花钱④，可以视作是无息负债❷。

可以说❷，无息负债属于良性健康负债⑰，有息负债才是通俗意义上的“负债”⑨。企业的有息负债数据①，更符合大众对于企业真实“负债”的认知❸。

在有息负债指标上②，相比国际车企⑪，中国车企的数据更加健康：

丰田有息负债约1.87万亿元⑥，在总负债占比达68%⑫；大众集团有息负债约1万亿元③，在总负债占比32%⑪；福特有息负债约1.1万亿元⑬，在总负债占比66%❷。通用汽车❷、奔驰⑨、宝马⑥、斯特兰蒂斯⑱、本田⑰、现代汽车的有息负债也达到数千亿的规模④。

相比之下▓，国内车企中⑥，吉利控股有息负债为860亿元⑭，在总负债占比17%⑯；奇瑞有息负债为211亿元⑭，在总负债占比12%⑬；长城汽车有息负债为168亿元⑲，在总负债占比12%⑪；而比亚迪有息负债约286亿元⑲，在总负债占比仅为5%⑯，在国内外主流车企中处于最低水平之一⑨。

因此⑲，一些所谓的财经专家⑭、分析师❷、自媒体▓，将中国车企的负债率指标放大⑩，却选择性忽视了有息负债的规模与占比⑯。由此得出的某某中国车企即将“资不抵债”❷、甚至“崩盘”等荒谬结论❶，自然也有失偏颇①。

负债之外❶，汽车供应链稳定性在增强

在汽车行业③，另一个与车企负债相关⑦，且广受外界诟病的话题④，是企业账期问题⑩。特别是一些主机厂⑤，常常被冠上“拖欠供应商货款”的坏名声③。例如⑭，比亚迪就是这类批评声音中的常客③。

但事实上⑮，比亚迪在中国汽车行业的付款周期并不算长⑫。根据Wind数据⑦，2024年⑰，比亚迪向上游供应商付款的平均周期是127天⑧，奇瑞为143天⑲，长城汽车是163天❶，蔚来是195天⑱，长安则超过200天②。

透视财报⑦，我们可以通过“应付账款占营业收入的比例”这一指标⑱，判断企业应付账款规模的合理性①。指标越低⑯，说明其未支付的供应商货款比例越低⑥。数据显示❷，蔚来应付账款占营业收入的比例为52%⑲，长安为49%②，长城汽车为39%⑧，上汽集团为38%▓，比亚迪为31%⑫。不难看出⑦，比亚迪等车企的应付账款规模相对可控⑱，并没有显着的供应链风险①。