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卢平安 2025-05-14 【财经】 5889 人已围观

2025年5月13日⑰，多晶硅期货主力合约PS2508-2511在开盘小幅下跌快速震荡上行③，一度逼近涨停❶。多晶硅期货在经历了前期的大幅下跌后③，企业开始自救④，多晶硅行业基本面有望好转❸，期货价格快速上行⑯。一方面⑯，远月合约的绝对价格在上涨前低至35000元/吨以下⑭，较现货价格有较大贴水❶；另一方面⑰，多晶硅行业基本面有供应端收缩的预期❸，预计影响时间在三季度之后⑨，因此远月合约涨幅较大⑲。上涨主要驱动因素：绝对价格较低叠加基本面好转预期近期多晶硅期货市场多空分歧明显⑲，期货价格出现了明显的波动⑥。主力合约价格先是持续下跌创出新低至逼34000元/吨⑪，非主力合约甚至跌破33000元/吨⑧。期货价格大幅贴水现货价格后④，基本面并无太大变化⑭，现货价格有所企稳⑫，随后在仓单注销⑳、供应端减产等利好消息之下主力合约出现快速反弹⑤。但非主力合约价格虽然有所反弹▓，但绝对价格仍然低至35000元/吨以下❸，大幅贴水现货价格⑲，因此远月合约修复空间更大❸，因此涨幅更大⑦。此外④，在市场预期远期需求走弱之后⑫，多晶硅企业也有搁置复产计划并进一步减产的预期⑬，也有利于推动基本面趋于平衡甚至去库⑳，有利于带动价格上行⑤。近期基本面的情况：【供应】从供应角度来看❶，多晶硅4月产量环比下降至9.54万吨⑪，环比3月9.61万吨下降0.07万吨⑲。截至5月8日⑪，周度产量有所回落至2.14万吨⑩。推算5月产量或将进一步下降至9.4万吨左右❶。根据硅业分会③，5月份国内多晶硅产量将减少至9.6万吨左右⑰，环比下降约3%①。【需求】从需求角度来看⑲，5月需求转弱⑧，强壮结束下游产品纷纷降价❶，若无成本支撑❸，下方空间可能进一步打开④。硅片周度产量小幅回落至12.35GW⑨，库存回落至18.13GW⑩，5月排产约55GW⑰，较4月下滑5%❶。按2.1g/W折算⑱，依然可以支持多晶硅库存逐步去化⑯。【库存】从供需平衡角度来看⑭，5月将属于供需双弱格局⑥。但根据行业自律情况推算⑰，预计后期将保持缓慢去库⑪。5月8日库存再次回落⑦，多晶硅库存下降0.4万吨至25.7万吨⑩。后市展望：从供需基本面的角度来看⑯，5月需求下滑确定性高⑱，多晶硅企业也将调整生产计划⑫，5月生产企业将增加检修减产降低产量并搁置复产计划⑪，根据行业自律情况推算⑫，预计后期将保持缓慢去库⑬。多晶硅期货盘面大幅下跌后⑱，已经大幅贴水现货⑫，且盘面价格跌幅过快过大．超过近期基本面变化的情况▓，也超过下游价格下调的幅度⑫，带来了上涨空间③。多晶硅行业基本面有供应端收缩和整合的预期⑦，也支持多晶硅期货价格回升⑦。此外⑳，期货盘面交易的仓单生产品质更高❶，专门生产交割品需要提前规划生产线⑦，且将增加还原电耗⑤，成本更高⑩，所以企业预期的可交割品价格也会较普通现货有明显升水⑭，可以参考现货报价的复投料价格并加一定升水⑤。逐步进入5月中旬②，6月即将迎来首次交割⑯，但仓单依旧较少❶，且在价格较低的情况下①，有20手仓单注销▓，情况逐步有利于多头⑳。预计期货价格主要波动区间【36000-42000元/吨】⑭，多单可以持有❸。免责声明：本微信号推送内容中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料⑳，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证①。本微信号推送内容反映研究人员的不同观点⑱、见解及分析方法⑳，并不代表广发期货或其附属机构的立场⑲。报告所载资料❶、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断④，可随时更改且不予通告❷。在任何情况下⑨，本微信号推送内容仅供参考⑳，推送内容或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价①，投资者据此投资⑦，风险自担⑭。

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