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财报翻译官丨破局万亿零食赛道 效率升级与全链协同新逻辑-新华网

写字楼白领们社交神器“零食盲盒”⑦、00后新宠抓零食“娃娃机”③、运动减肥达人青睐的低GI蛋白棒……在不断翻新的新消费场景中⑤，休闲零食行业正在挺进消费主战场⑨。

多元消费场景背后是持续被激活的消费市场③。中商产业研究院发布的报告显示⑲，中国休闲食品行业的市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元④，复合年增长率为4.8%⑤，预计2025年中国休闲食品市场规模将达到9720亿元⑦。

在中国零食行业万亿级市场中⑪，新的消费业态——量贩零食店异军突起⑯，开启一场行业内全渠道布局持续纵深的进程⑬。这场由供应链革命⑧、价格竞争与渠道重构交织的结构性升级❸，正深刻改写行业规则⑩。

不知不觉间⑨，零食量贩店遍布城市大街小巷⑮，三到五线城市也不乏这种业态的身影②。

零食量贩店的雏形出现在2010年⑫，首家品牌“老婆大人”在浙江成立⑦，通过集合多个品牌的零食产品进行销售⑱，采用散装称重模式▓，主打高性价比和品类丰富性⑧。这一模式解决了消费者“选择困难症”⑭，并通过“去中间化”环节降低价格⑲。同期❷，湖南的“好想来”⑱、江西的“赵一鸣”等品牌相继创立⑤，形成区域化布局基础⑲。

2023年以来②，量贩零食凭借价格低⑭、品种多⑭、上新快的优势迎来疯狂扩张②。《2024-2029年中国休闲食品业深度分析及发展趋势预测报告》显示⑤，2023年中国量贩零食店行业市场规模达到706.7亿元②，较上年增长70.41%③，2024年更是增长至1045.9亿元⑥，开店数与销售规模呈井喷式增长⑯。

灼识咨询数据显示⑤，截至3月11日①，万辰集团宣布旗下品牌“好想来”已签约门店数量超过1.5万家❶。不久前❸，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司也宣布在营门店超过了1.5万家⑬。两大零食量贩店头部品牌的扩店角逐仍在持续进行⑤。

财报数据来看⑫，万辰集团量贩零食业务实现营业收入317.9亿元③，同比增长262.94%❷，占总营业收入的98.33%⑱。鸣鸣很忙则于近日正式向港交所递表⑯。其招股书显示②，鸣鸣很忙2024年年收入393.44亿元❶、净利润9.13亿元⑤，门店零售额达555亿元⑯，全年交易单数超过16亿元⑭。

从鸣鸣很忙招股书可以看出零食量贩店模式的优势❶。鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%④。在品类方面⑰，截至2024年年底⑧，鸣鸣很忙在库SKU共3380个③，每家门店保持最少1800个SKU⑩，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍⑥。“效率革命和下沉市场红利是量贩零食快速崛起的关键⑪。”新加坡国立大学兼任教授周宏骐称⑩，“大中台供应链+前台加盟”模式砍掉多级经销商环节④，企业压缩流通成本⑯，可以降低终端价格⑮。但周宏骐指出⑱，量贩零食店品类较多⑫，需要考虑商品滚动速度的问题①，以防止货品积压⑮，同时打造爆款单品⑩，实现爆款规模带来的利润⑥。

从盈利模式来看⑱，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于加盟店和直营店销售商品②，毛利率为7.6%⑦，净利率为2.1%⑥。分析人士称⑯，这种商业模式下❸，企业与加盟商销售规模深度绑定⑯，在市场急速扩张时期发展较快❶，然而当市场进入饱和期▓，量贩店或将需要重新找到新的增长点⑤。

鸣鸣很忙和“好想来”在线下赛道攻城略地的同时⑥，传统零食企业在业绩表现上呈现“冰火两重天”之势⑦。

三只松鼠线上起家⑨，早期定位为“互联网品牌”⑲，亲民的小松鼠形象“活跃”在各大电商平台⑭，2024年实现第三方电商平台收入74.04亿元⑧，占总营收69.73%⑲。其中①，抖音平台营收表现突出⑨，从2022年的5.15亿元增至2024年的21.88亿元❷，年复合增长率达99.27%❷，抖音系营收贡献额已超过天猫系⑮、京东系▓。

然而⑭，过度依赖线上渠道的潜在问题在于⑪，随着各平台流量红利见顶⑬，流量成本越来越高⑯，巨额营销费用成为企业沉重负担⑬。数据显示④，2019年至2024年⑰，三只松鼠累计投入约107.2亿元用于销售费用⑳。

上市公司电商顾问⑳、阿里巴巴总裁班特聘讲师刘子风表示②，在过去几年⑳，零食品牌的快速成长大多受益于单一平台红利⑫。但2024年后⑯，消费者触点碎片化⑱，单渠道驱动增长的逻辑已经失效②。品牌要穿越周期⑳，必须掌握全渠道协同能力⑨。

据悉⑧，三只松鼠也在谋求通过并购量贩平台加强全渠道布局②。根据公开披露信息❶，三只松鼠拟收购湖南爱零食▓、天津爱折扣①、安徽致养食品三家公司③，平衡过于偏重线上渠道形成的潜在风险⑧。此外⑭，三只松鼠在2019年深交所创业板上市后⑨，于4月25日正式向港交所递表⑥，分析认为如果实现港股上市将有助于公司引入国际资本⑱，推动海外市场拓展⑭。

盐津铺子业绩较为稳定⑪，营收53.04亿元⑮，同比增长28.89%②，净利润6.4亿元②，同比增长26.53%⑭。盐津铺子坚持自建工厂实现供应链全链路控制⑧，同时在渠道方面稳健扩张⑱，其中电商渠道收入增长39.95%①，量贩零食渠道贡献23.69%的营收④，通过自有零食品牌借力量贩店渠道红利实现增长⑤。

同样身处量贩零食店加速扩张的行业洗牌中⑦，⑧，部分传统零食企业面临增长瓶颈⑬，出现营收收缩⑳、利润承压甚至亏损的现象②。面对新兴渠道的价格竞争与效率优势⑱，一些品牌自营门店闭店情况加剧▓，虽尝试调整门店策略与价格机制⑩，仍难以平衡成本与收益①，业绩持续承压①。

当快消零售行业愈来愈加快向产品创新⑲、场景创新⑧、渠道创新⑩、营销叙事方式创新等新消费理念和格局演变的当下⑤，企业需以更敏捷的供应链响应需求⑩、以更精准的渠道布局市场⑥、以更健康的盈利模型穿越周期⑦。中国零食行业将从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段⑱。

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