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王易梦 2025-05-14 【中国足球】 4645 人已围观

本文源自:智通财经网智通财经APP获悉⑱，中金发布研报称❶，乘联会统计1-4月自主新能源出口48万辆⑳，同比增长86%❷，表现相对亮眼❷。4月新能源批发销量113.3万辆⑨，同比+40.2%/环比+0.3%⑭，渗透率51.7%⑰，同比+11ppt⑦。分动力类型看▓，4月纯电动车型批发销量71.9万辆⑩，同环比+49.2%/+1.5%⑫，同比增速阶段性跑赢插混及增长车型⑯，主要受益于A00和A0级经济型纯电车型销量高速增长⑰。此外⑦，仍需注意的是⑨，当前价格竞争仍通过“增配不增价”的形式持续演绎⑤，对车企的毛利率形成制约⑦，但结构改善❶、加速出海❶、汇兑收益等形成一定对冲⑩。中金主要观点如下：行业近况乘联会发布4月产销数据：狭义乘用车零售/批发/生产175.5/219.0/223.0万辆①，环比-9.4%/-9.2%/-10.3%⑯，同比+14.5%/+10.7%/+11.2%⑨；4月乘用车出口42.3万辆❷，同比-2%/环比+7%⑮。 4月零售销量保持高位①，新能源出口量保持高速增长 4月乘用车零售量处于历史4月零售高位水平⑥，可能系清明假期⑫、以旧换新边际拉动效果减弱▓、持币待购观望车展及新车等原因导致环比下降⑱。4月批发及生产量均创当月历史新高⑲，估算4月渠道库存微增❸。4月乘用车出口42.3万辆②，同比-2%/环比+7%⑩，伴随部分海外市场销量企稳⑧、库存消化③，月度出口量有望企稳⑫；乘联会统计1-4月自主新能源出口48万辆⑪，同比增长86%⑭，表现相对亮眼⑱。 4月新能源批发量环比稳健⑨，零跑单月交付再超4万辆 4月新能源批发销量113.3万辆⑬，同比+40.2%/环比+0.3%⑬，渗透率51.7%⑦，同比+11ppt④。分动力类型看⑨，4月纯电动车型批发销量71.9万辆⑩，同环比+49.2%/+1.5%⑧，同比增速阶段性跑赢插混及增长车型⑦，主要受益于A00和A0级经济型纯电车型销量高速增长⑪。分品牌来看⑥，4月零跑交付量超4万辆⑰，登顶新势力销量榜首⑧；小鹏3.5万辆⑭，YoY+289%/MoM+6%⑯，理想④、小米位列其后④。比亚迪集团总销量380,089辆⑩，环比保持稳健增长③，其中4月海外销售新能源汽车合计79,086辆③，继续创新高③。 1Q25车企业绩表现分化❷，关注重磅新车上市中金认为⑦，价格竞争仍通过“增配不增价”的形式持续演绎⑥，对车企的毛利率形成制约⑤，但结构改善⑦、加速出海❷、汇兑收益等形成一定对冲⑤。展开而言： 1)比亚迪净利润增幅达100%⑦，主要受益于规模效应⑫、汇兑和其他收益⑬。 2)上汽⑬、长安营业收入同比下降⑥，但净利润同比增长双位数：上汽1Q25轻装上阵⑲、推进整合❸，合资及自主盈利均有所修复⑤；长安新能源减亏⑲、海外盈利向好②，实现低基数上利润增长⑥。 3)长城汽车1Q25营收及净利润均同比下降❷，主要受海外部分市场销量下降⑪、直营渠道投入和国内新品投放等影响▓。往前展望⑮，基数不高叠加以旧换新⑳，2-3Q25乘用车销量增速有望上行⑧，建议重点关注新车上市表现⑥，如问界M8②、小米Yu7④、理想i8①、小鹏G7等①。标的方面建议关注：1)整车：零跑汽车⑯、小鹏汽车⑨、吉利汽车⑪、长城汽车▓、理想汽车等⑩。2)中美关税摩擦缓解③，有望带动具有美国业务敞口的公司估值修复①，如敏实集团⑮、福耀玻璃▓、拓普集团❷、保隆科技①、爱柯迪⑳、九号公司▓、小牛电动等❸；同时建议关注中升控股⑮、永达汽车等经销商❷。风险因素以旧换新政策效果低于预期③，价格竞争激烈⑯，出口不及预期⑮。

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