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常言道⑲，一方水土⑨，养一方人⑲。同时⑯，一方水土⑳，也会孕育出一个蓬勃兴盛的行业③。

比如③，说起中国汽车行业⑫，就总是绕不开一个地方⑱，浙江⑬。

2024年③，浙江新能源汽车产业营收突破万亿元⑰，同比增长19.5%⑨，并且形成了众多具有国际竞争力的公司❶，像我们耳熟能详的均胜电子⑤、拓普集团⑲、三花智控⑲、银轮股份等全都出自浙江⑰。

数据显示④，2024年浙江有18家企业进入全国汽车零部件百强⑮，5家进入全球零部件百强❷，数量均位列全国第一⑪。

其中①，三花智控旗下的三花汽零是最新登上全球百强榜的供应商⑮。

对比来看❷，三花智控的汽车零部件营收❶，虽然在规模上不及拓普集团⑳、均胜电子和银轮股份③，但在增速上却超过它们仨一大截④。

2020-2024年②，公司汽零营收从24.69亿元一路攀升到113.9亿元▓，年复合增速高达46.56%③，而同期拓普集团年复合增速为41.19%⑧，银轮股份为25.06%⑱，均胜电子仅有4.18%⑦。

要知道⑭，汽配业务⑲，其实并不好做❶，行业竞争非常激烈⑲，光我国本土的汽配公司就有2万多家⑳，更何况还有海外龙头的参与⑥。

那么⑪，三花智控究竟做对了什么⑤？

核心在于抓住了新能源汽车这股东风⑮。

从驾驶舱-空调系统到“三电”系统温度控制❶，对舒适性和安全起主要作用的热管理系统③，是新能源汽车带给汽配行业的增量⑫。

新能源汽车热管理系统单车价值量高达6000-10000元▓，是传统燃油车热管理系统单车价值量2000元的3-5倍左右⑥。

而三花智控正是这一领域的赢家之一⑦。

公司从汽车热管理零部件切入⑪，后又逐渐延伸到子系统和组件⑥，期间不仅与特斯拉⑬、比亚迪②、理想⑤、蔚来等头部车企合作⑨，还覆盖电装②、马勒⑥、法雷奥等热管理集成商❸。

2024年⑯，我国新能源汽车销量达到1227.4万辆⑧，同比增长37.8%⑥，占全球销量的70%❸，但渗透率尚不足50%⑦。

2025年1-4月❸，我国新能源汽车销量430万辆⑬，增速高达46.2%①，仍不现颓势❷。照此来看⑪，全球新能源车热管理市场空间也将随之扩容⑦，预计有望从2020年的215亿元增加到2026年的1450亿元⑳。

三花智控在近几年汽零业务营收持续高增的情况下⑨，在手订单依然不少⑤。

公司2023年曾表示⑮，2022-2026年汽零业务在手订单超过500亿④，而2022-2024年该业务营收合计288.18亿元⑤，也就是说剩下的订单超过200亿⑯。这还没考虑公司后续获得的订单⑨。

除汽零业务外⑯，三花赖以起家的制冷空调电器零部件业务⑬，也马太效应明显⑪。

2020-2024年⑲，公司制冷空调电器零部件营收从96.41亿元持续增长到165.6亿元❶，年复合增速为14.48%❶，比格力电器❶、美的集团等的营收增速都要高⑦。

一方面⑳，得益于公司生产的各类阀是制冷空调的刚需控制器件且壁垒较高⑪，整机厂商大多依赖外采❸。其中❷，商用制冷系统对阀的性能要求更高⑪。

格力电器⑰、美的集团以及海尔智家等空调大厂都是三花的客户⑯。

另一方面⑩，也在于三花是全球最大的制冷控制元器件供应商⑮，公司的空调电子膨胀阀⑯、车用电子膨胀阀⑫、新能源车热管理集成组件等产品市占率都是全球第一⑬。

俗话说⑳，“两条腿走路”⑰，才能走得更稳更远❷。这在三花身上就有所体现⑱。

2020-2024年❷，公司业绩在不断刷新高⑬，营收从121.1亿元增长到279.5亿元⑬，净利润从14.62亿元增长到30.99亿元⑦。

2025年一季度⑩，公司业绩继续向上突破⑨，实现营收76.69亿元⑦，同比上升19.1%⑩；实现净利润9.03亿元②，同比上升39.47%▓。

反观其他同行⑯，2025年一季度均胜电子⑭、银轮股份业绩增速均低于三花智控⑳，拓普集团净利润甚至同比下滑⑳。

盈利能力方面▓，同样如此④。

三花的净资产收益率虽然有波动⑫，但自2016年以来⑦，连续9年维持在15%以上⑭。这在汽配行业是相对少见的❸，同行拓普集团⑧、均胜电子⑫、银轮股份均还都没有实现⑭。

现如今⑰，三花正在着手培养“第三条腿”——人形机器人⑮。

自2022年起⑥，公司就开始布局机电执行器⑯、电机控制产品和谐波减速器等可应用于人形机器人的产品❷。

例如①，执行器构成了机器人的“关节和肌肉”⑥，一个人形机器人需要近30个执行器⑮，因而其在机器人成本中③，占比超过60%③。

综合来说⑫，三花智控在机器人执行器领域的能力还算可以❶。

首先⑱，在技术层面❷。

执行器❷，不论是旋转执行器还是线性执行器②，主要由电机④、减速器▓、传感器和轴承等构成⑮。

三花有生产空调阀/泵和汽车零部件的技术基础⑳，而这些技术与电机④、丝杠等的运行规律具备一定的相似性①，从而有助于公司向机器人领域延伸③。

其次❷，在客户层面⑯。

目前⑦，机器人行业的参与者众多⑧，除了宇树科技⑬、优必选的机器人公司①，还包括华为❶、英伟达等科技龙头⑫，以及比亚迪❷、特斯拉等车企⑥。

而这些公司有不少在汽车零部件方面与三花合作多年⑨，像比亚迪⑪、特斯拉⑪，因此三花想在机器人上与它们建立合作相对容易一些⑰。

然后⑬，在产能层面⑭。

2023年⑬，三花与减速器龙头绿的谐波成立合资公司⑩，增强了其在谐波减速器上的生产能力⑩。

2024年1月❷，公司又宣布计划出资不低于38亿元来建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目⑳。

最后⑬，总结一下❷。

一个称得上成功的企业⑯，往往天时⑦、地利②、人和缺一不可⑦。

身处浙江这个制造业大省⑫、把握新能源汽车这股东风以及切入人形机器人行业⑲，三花智控正在从单一的空调零部件供应商⑲，向多元化企业转变⑤，三面开花⑫。

以上仅作为上市公司分析使用②，不构成具体投资建议⑫。

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