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卢春雁 2025-05-14 【 游戏】 2395 人已围观

2025年5月13日⑧，多晶硅期货主力合约PS2508-2511在开盘小幅下跌快速震荡上行⑤，一度逼近涨停⑱。多晶硅期货在经历了前期的大幅下跌后⑦，企业开始自救①，多晶硅行业基本面有望好转⑩，期货价格快速上行⑳。一方面③，远月合约的绝对价格在上涨前低至35000元/吨以下⑧，较现货价格有较大贴水④；另一方面⑪，多晶硅行业基本面有供应端收缩的预期❶，预计影响时间在三季度之后⑨，因此远月合约涨幅较大⑮。上涨主要驱动因素：绝对价格较低叠加基本面好转预期近期多晶硅期货市场多空分歧明显⑱，期货价格出现了明显的波动⑮。主力合约价格先是持续下跌创出新低至逼34000元/吨⑳，非主力合约甚至跌破33000元/吨⑤。期货价格大幅贴水现货价格后②，基本面并无太大变化④，现货价格有所企稳④，随后在仓单注销⑲、供应端减产等利好消息之下主力合约出现快速反弹⑤。但非主力合约价格虽然有所反弹▓，但绝对价格仍然低至35000元/吨以下⑯，大幅贴水现货价格⑤，因此远月合约修复空间更大⑳，因此涨幅更大⑨。此外②，在市场预期远期需求走弱之后⑯，多晶硅企业也有搁置复产计划并进一步减产的预期②，也有利于推动基本面趋于平衡甚至去库⑯，有利于带动价格上行⑥。近期基本面的情况：【供应】从供应角度来看⑱，多晶硅4月产量环比下降至9.54万吨⑩，环比3月9.61万吨下降0.07万吨❷。截至5月8日⑦，周度产量有所回落至2.14万吨⑦。推算5月产量或将进一步下降至9.4万吨左右⑫。根据硅业分会⑮，5月份国内多晶硅产量将减少至9.6万吨左右⑫，环比下降约3%⑮。【需求】从需求角度来看❷，5月需求转弱⑯，强壮结束下游产品纷纷降价⑤，若无成本支撑⑨，下方空间可能进一步打开⑤。硅片周度产量小幅回落至12.35GW②，库存回落至18.13GW⑬，5月排产约55GW⑮，较4月下滑5%⑩。按2.1g/W折算⑥，依然可以支持多晶硅库存逐步去化❶。【库存】从供需平衡角度来看❷，5月将属于供需双弱格局❸。但根据行业自律情况推算⑪，预计后期将保持缓慢去库❸。5月8日库存再次回落⑤，多晶硅库存下降0.4万吨至25.7万吨❶。后市展望：从供需基本面的角度来看⑮，5月需求下滑确定性高②，多晶硅企业也将调整生产计划③，5月生产企业将增加检修减产降低产量并搁置复产计划③，根据行业自律情况推算①，预计后期将保持缓慢去库⑳。多晶硅期货盘面大幅下跌后⑩，已经大幅贴水现货⑳，且盘面价格跌幅过快过大．超过近期基本面变化的情况②，也超过下游价格下调的幅度⑦，带来了上涨空间⑤。多晶硅行业基本面有供应端收缩和整合的预期⑰，也支持多晶硅期货价格回升⑯。此外⑩，期货盘面交易的仓单生产品质更高⑭，专门生产交割品需要提前规划生产线⑩，且将增加还原电耗②，成本更高⑮，所以企业预期的可交割品价格也会较普通现货有明显升水❶，可以参考现货报价的复投料价格并加一定升水⑤。逐步进入5月中旬②，6月即将迎来首次交割▓，但仓单依旧较少⑰，且在价格较低的情况下⑱，有20手仓单注销▓，情况逐步有利于多头①。预计期货价格主要波动区间【36000-42000元/吨】⑯，多单可以持有❷。免责声明：本微信号推送内容中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料②，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证⑥。本微信号推送内容反映研究人员的不同观点⑥、见解及分析方法⑨，并不代表广发期货或其附属机构的立场⑨。报告所载资料❶、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断⑯，可随时更改且不予通告⑤。在任何情况下②，本微信号推送内容仅供参考⑨，推送内容或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价⑦，投资者据此投资③，风险自担⑤。

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