星际电玩城骗局

常言道⑥，一方水土▓，养一方人⑦。同时⑳，一方水土③，也会孕育出一个蓬勃兴盛的行业⑩。

比如⑯，说起中国汽车行业①，就总是绕不开一个地方❷，浙江▓。

2024年⑥，浙江新能源汽车产业营收突破万亿元⑩，同比增长19.5%⑲，并且形成了众多具有国际竞争力的公司⑩，像我们耳熟能详的均胜电子▓、拓普集团③、三花智控❷、银轮股份等全都出自浙江❶。

数据显示⑨，2024年浙江有18家企业进入全国汽车零部件百强⑦，5家进入全球零部件百强▓，数量均位列全国第一⑪。

其中⑬，三花智控旗下的三花汽零是最新登上全球百强榜的供应商⑨。

对比来看③，三花智控的汽车零部件营收⑥，虽然在规模上不及拓普集团⑨、均胜电子和银轮股份⑥，但在增速上却超过它们仨一大截⑲。

2020-2024年❷，公司汽零营收从24.69亿元一路攀升到113.9亿元❸，年复合增速高达46.56%⑦，而同期拓普集团年复合增速为41.19%②，银轮股份为25.06%⑯，均胜电子仅有4.18%⑳。

要知道▓，汽配业务⑤，其实并不好做❸，行业竞争非常激烈④，光我国本土的汽配公司就有2万多家⑧，更何况还有海外龙头的参与❷。

那么④，三花智控究竟做对了什么②？

核心在于抓住了新能源汽车这股东风⑤。

从驾驶舱-空调系统到“三电”系统温度控制⑮，对舒适性和安全起主要作用的热管理系统⑮，是新能源汽车带给汽配行业的增量❷。

新能源汽车热管理系统单车价值量高达6000-10000元❸，是传统燃油车热管理系统单车价值量2000元的3-5倍左右⑦。

而三花智控正是这一领域的赢家之一④。

公司从汽车热管理零部件切入⑦，后又逐渐延伸到子系统和组件⑧，期间不仅与特斯拉③、比亚迪⑧、理想⑱、蔚来等头部车企合作②，还覆盖电装②、马勒❶、法雷奥等热管理集成商④。

2024年⑫，我国新能源汽车销量达到1227.4万辆❶，同比增长37.8%⑦，占全球销量的70%❶，但渗透率尚不足50%⑤。

2025年1-4月⑤，我国新能源汽车销量430万辆④，增速高达46.2%⑮，仍不现颓势⑫。照此来看⑰，全球新能源车热管理市场空间也将随之扩容⑰，预计有望从2020年的215亿元增加到2026年的1450亿元⑨。

三花智控在近几年汽零业务营收持续高增的情况下⑤，在手订单依然不少❶。

公司2023年曾表示⑨，2022-2026年汽零业务在手订单超过500亿⑪，而2022-2024年该业务营收合计288.18亿元⑪，也就是说剩下的订单超过200亿⑬。这还没考虑公司后续获得的订单⑪。

除汽零业务外❶，三花赖以起家的制冷空调电器零部件业务❶，也马太效应明显⑯。

2020-2024年⑫，公司制冷空调电器零部件营收从96.41亿元持续增长到165.6亿元❶，年复合增速为14.48%▓，比格力电器⑰、美的集团等的营收增速都要高⑭。

一方面⑱，得益于公司生产的各类阀是制冷空调的刚需控制器件且壁垒较高⑲，整机厂商大多依赖外采⑩。其中⑱，商用制冷系统对阀的性能要求更高⑱。

格力电器⑥、美的集团以及海尔智家等空调大厂都是三花的客户⑬。

另一方面▓，也在于三花是全球最大的制冷控制元器件供应商⑧，公司的空调电子膨胀阀①、车用电子膨胀阀⑪、新能源车热管理集成组件等产品市占率都是全球第一⑬。

俗话说⑤，“两条腿走路”⑱，才能走得更稳更远⑩。这在三花身上就有所体现⑯。

2020-2024年⑱，公司业绩在不断刷新高③，营收从121.1亿元增长到279.5亿元⑧，净利润从14.62亿元增长到30.99亿元④。

2025年一季度⑯，公司业绩继续向上突破⑤，实现营收76.69亿元⑯，同比上升19.1%④；实现净利润9.03亿元⑬，同比上升39.47%⑥。

反观其他同行⑤，2025年一季度均胜电子③、银轮股份业绩增速均低于三花智控⑰，拓普集团净利润甚至同比下滑⑯。

盈利能力方面⑱，同样如此⑬。

三花的净资产收益率虽然有波动❶，但自2016年以来⑤，连续9年维持在15%以上⑩。这在汽配行业是相对少见的②，同行拓普集团❶、均胜电子⑯、银轮股份均还都没有实现⑧。

现如今⑧，三花正在着手培养“第三条腿”——人形机器人①。

自2022年起③，公司就开始布局机电执行器④、电机控制产品和谐波减速器等可应用于人形机器人的产品⑯。

例如⑮，执行器构成了机器人的“关节和肌肉”⑤，一个人形机器人需要近30个执行器④，因而其在机器人成本中▓，占比超过60%③。

综合来说②，三花智控在机器人执行器领域的能力还算可以⑨。

首先①，在技术层面⑲。

执行器▓，不论是旋转执行器还是线性执行器⑪，主要由电机⑦、减速器❷、传感器和轴承等构成▓。

三花有生产空调阀/泵和汽车零部件的技术基础④，而这些技术与电机❷、丝杠等的运行规律具备一定的相似性⑰，从而有助于公司向机器人领域延伸⑮。

其次③，在客户层面⑥。

目前⑪，机器人行业的参与者众多❸，除了宇树科技❷、优必选的机器人公司⑯，还包括华为❶、英伟达等科技龙头⑩，以及比亚迪⑧、特斯拉等车企⑪。

而这些公司有不少在汽车零部件方面与三花合作多年❶，像比亚迪⑯、特斯拉⑪，因此三花想在机器人上与它们建立合作相对容易一些⑤。

然后▓，在产能层面②。

2023年③，三花与减速器龙头绿的谐波成立合资公司②，增强了其在谐波减速器上的生产能力❶。

2024年1月⑩，公司又宣布计划出资不低于38亿元来建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目❶。

最后④，总结一下❶。

一个称得上成功的企业⑫，往往天时⑧、地利⑪、人和缺一不可⑫。

身处浙江这个制造业大省⑮、把握新能源汽车这股东风以及切入人形机器人行业⑬，三花智控正在从单一的空调零部件供应商▓，向多元化企业转变⑪，三面开花⑳。

以上仅作为上市公司分析使用⑰，不构成具体投资建议❸。

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