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杜紫翠 2025-05-14 国内 8604 人已围观

5月12日⑨,中美日内瓦经贸会谈联合声明发布②,大幅降低双边关税水平⑨。当日①,不同期限国债期货主力合约在临近收盘时明显走跌⑦,长端国债期货跌幅大于短端国债期货①。其中⑬,30年期国债期货主力合约收跌1.31%④,2年期国债期货主力合约收跌0.08%⑰。 海通期货国债分析师纪丫表示⑰,长端国债的收益率通常反映市场对长期经济增长和通胀的预期⑲。中美经贸高层会谈取得实质性进展③,市场风险偏好回升⑲,长端国债避险需求下降⑦,价格下跌幅度更大⑭,而短端国债更多受资金利率的影响▓。 从资金面上来看②,银河期货金融衍生品研究所高级研究员沈忱提到❸,上周央行出台降准⑰、降息等措施⑪,并在一季度货币政策执行报告中表示将“灵活把握政策实施的力度和节奏”❷,显示当前政策宽松正处于执行阶段❸。受此影响⑩,近期市场资金面回落趋势较为明显⑩。截至5月12日收盘④,DR001⑧、DR007已分别下行至1.4%⑧、1.5%附近④,资金价格中枢下移对短端国债的利多影响较为明确②。长端国债方面⑥,中美联合声明内容缓和了市场对后续外需持续承压的担忧⑦,基本面预期改善对长端国债影响更大⑤。因此⑯,中美联合声明发布后⑮,短端国债期货韧性较强⑧,长端国债期货调整幅度显着⑰。 “短期利空因素或主导债市走势⑮,中美关税风险缓和及全球地缘风险降温提振市场风险偏好⑱,压制债市多头情绪❷。”纪丫说⑩,中美大幅降低双边关税水平可能缓解进口商品价格压力❷,但若后续美国经济数据强劲▓,市场可能重新计价通胀风险⑪,从而推动长端收益率上行⑫。当前市场对美联储全年降息预期从3次下调至1~2次⑮,首次降息时点推迟至四季度❷,短端利率下行空间受限⑩。另外▓,近期国内降息❷、降准⑲,释放流动性⑬,预计后续货币政策可能进一步加码⑪,利率上行风险相对可控⑧。 “一方面⑬,从基本面角度看⑨,当前外部不确定性并未完全消除⑨,而国内通胀依旧处于低位⑦;另一方面⑳,相比1—4月⑰,当前市场资金面宽松趋势较为明确①,资金价格较前期已大幅回落▓,与国债收益率倒挂幅度持续收窄⑨。”沈忱认为⑮,债市趋势性转熊的概率偏低❷。消息面的一次性冲击结束后⑳,市场后续走势仍将取决于基本面❷、资金面的边际变化情况❸。 此外⑥,沈忱告诉记者⑨,央行降息后②,当前长端国债收益率与政策利率利差依旧处于历史偏低水平⑦。与此同时⑧,除总量政策外⑤,央行一揽子货币政策通过结构性工具促进“宽信用”的政策取向也较为明确①。另外⑬,央行继续关注长端国债风险⑨,在中美贸易摩擦阶段性缓和的驱动下⑳,预计长端国债阶段性承压⑧,不排除回补4月上旬向上跳空缺口的可能性⑫。 纪丫同样认为②,长端国债调整压力更大❷。她提醒⑰,目前国内货币政策宽松和全球经济不确定性对债市仍提供支撑⑬。投资者需密切关注美债市场动向及国内政策边际变化▓,长端国债或面临阶段性压力⑲,而短端国债在利率预期稳定的背景下更具防御性▓。

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