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财报翻译官丨破局万亿零食赛道 效率升级与全链协同新逻辑-新华网

写字楼白领们社交神器“零食盲盒”①、00后新宠抓零食“娃娃机”⑩、运动减肥达人青睐的低GI蛋白棒……在不断翻新的新消费场景中❶，休闲零食行业正在挺进消费主战场⑨。

多元消费场景背后是持续被激活的消费市场❶。中商产业研究院发布的报告显示⑧，中国休闲食品行业的市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元❷，复合年增长率为4.8%④，预计2025年中国休闲食品市场规模将达到9720亿元⑫。

在中国零食行业万亿级市场中❷，新的消费业态——量贩零食店异军突起❸，开启一场行业内全渠道布局持续纵深的进程⑩。这场由供应链革命⑪、价格竞争与渠道重构交织的结构性升级⑫，正深刻改写行业规则⑨。

不知不觉间⑲，零食量贩店遍布城市大街小巷⑩，三到五线城市也不乏这种业态的身影⑱。

零食量贩店的雏形出现在2010年⑨，首家品牌“老婆大人”在浙江成立①，通过集合多个品牌的零食产品进行销售⑤，采用散装称重模式⑳，主打高性价比和品类丰富性①。这一模式解决了消费者“选择困难症”❷，并通过“去中间化”环节降低价格⑩。同期⑦，湖南的“好想来”⑳、江西的“赵一鸣”等品牌相继创立①，形成区域化布局基础❶。

2023年以来⑮，量贩零食凭借价格低❶、品种多⑩、上新快的优势迎来疯狂扩张❸。《2024-2029年中国休闲食品业深度分析及发展趋势预测报告》显示⑥，2023年中国量贩零食店行业市场规模达到706.7亿元⑧，较上年增长70.41%❶，2024年更是增长至1045.9亿元⑪，开店数与销售规模呈井喷式增长⑫。

灼识咨询数据显示❷，截至3月11日②，万辰集团宣布旗下品牌“好想来”已签约门店数量超过1.5万家⑦。不久前⑤，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司也宣布在营门店超过了1.5万家⑱。两大零食量贩店头部品牌的扩店角逐仍在持续进行❷。

财报数据来看❸，万辰集团量贩零食业务实现营业收入317.9亿元❶，同比增长262.94%⑪，占总营业收入的98.33%⑲。鸣鸣很忙则于近日正式向港交所递表⑤。其招股书显示⑲，鸣鸣很忙2024年年收入393.44亿元⑯、净利润9.13亿元⑨，门店零售额达555亿元⑤，全年交易单数超过16亿元⑯。

从鸣鸣很忙招股书可以看出零食量贩店模式的优势⑭。鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%⑰。在品类方面❷，截至2024年年底⑥，鸣鸣很忙在库SKU共3380个⑰，每家门店保持最少1800个SKU⑧，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍⑯。“效率革命和下沉市场红利是量贩零食快速崛起的关键②。”新加坡国立大学兼任教授周宏骐称⑦，“大中台供应链+前台加盟”模式砍掉多级经销商环节⑰，企业压缩流通成本⑱，可以降低终端价格⑲。但周宏骐指出③，量贩零食店品类较多⑪，需要考虑商品滚动速度的问题⑥，以防止货品积压⑳，同时打造爆款单品⑭，实现爆款规模带来的利润⑲。

从盈利模式来看⑥，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于加盟店和直营店销售商品⑨，毛利率为7.6%②，净利率为2.1%⑰。分析人士称⑫，这种商业模式下⑦，企业与加盟商销售规模深度绑定③，在市场急速扩张时期发展较快⑬，然而当市场进入饱和期❶，量贩店或将需要重新找到新的增长点❶。

鸣鸣很忙和“好想来”在线下赛道攻城略地的同时⑥，传统零食企业在业绩表现上呈现“冰火两重天”之势③。

三只松鼠线上起家⑲，早期定位为“互联网品牌”❶，亲民的小松鼠形象“活跃”在各大电商平台❷，2024年实现第三方电商平台收入74.04亿元⑰，占总营收69.73%⑰。其中⑤，抖音平台营收表现突出①，从2022年的5.15亿元增至2024年的21.88亿元⑯，年复合增长率达99.27%④，抖音系营收贡献额已超过天猫系⑫、京东系❸。

然而⑪，过度依赖线上渠道的潜在问题在于④，随着各平台流量红利见顶⑲，流量成本越来越高⑬，巨额营销费用成为企业沉重负担⑰。数据显示⑨，2019年至2024年⑤，三只松鼠累计投入约107.2亿元用于销售费用⑤。

上市公司电商顾问⑭、阿里巴巴总裁班特聘讲师刘子风表示①，在过去几年⑨，零食品牌的快速成长大多受益于单一平台红利▓。但2024年后⑦，消费者触点碎片化⑰，单渠道驱动增长的逻辑已经失效❶。品牌要穿越周期⑮，必须掌握全渠道协同能力❷。

据悉⑥，三只松鼠也在谋求通过并购量贩平台加强全渠道布局❶。根据公开披露信息⑨，三只松鼠拟收购湖南爱零食⑯、天津爱折扣⑳、安徽致养食品三家公司⑩，平衡过于偏重线上渠道形成的潜在风险⑭。此外⑤，三只松鼠在2019年深交所创业板上市后⑤，于4月25日正式向港交所递表⑱，分析认为如果实现港股上市将有助于公司引入国际资本⑱，推动海外市场拓展⑫。

盐津铺子业绩较为稳定②，营收53.04亿元⑧，同比增长28.89%❶，净利润6.4亿元⑫，同比增长26.53%⑦。盐津铺子坚持自建工厂实现供应链全链路控制❶，同时在渠道方面稳健扩张⑧，其中电商渠道收入增长39.95%⑳，量贩零食渠道贡献23.69%的营收❸，通过自有零食品牌借力量贩店渠道红利实现增长▓。

同样身处量贩零食店加速扩张的行业洗牌中⑮，⑬，部分传统零食企业面临增长瓶颈②，出现营收收缩⑫、利润承压甚至亏损的现象⑮。面对新兴渠道的价格竞争与效率优势②，一些品牌自营门店闭店情况加剧⑤，虽尝试调整门店策略与价格机制⑩，仍难以平衡成本与收益❶，业绩持续承压⑫。

当快消零售行业愈来愈加快向产品创新⑩、场景创新⑪、渠道创新▓、营销叙事方式创新等新消费理念和格局演变的当下⑪，企业需以更敏捷的供应链响应需求⑮、以更精准的渠道布局市场⑳、以更健康的盈利模型穿越周期⑳。中国零食行业将从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段⑱。

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