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杨代荷 2025-05-14 【汽车】 9473 人已围观

人民币中间价不排除进一步下调至7.15~7.18

在5月12日中美经贸会谈取得超预期进展后⑮，13日⑳，中国央行自4月初以来首次将人民币中间价设在7.2以下⑥，报7.1991⑦，较前日调强75点⑤。人民币也对一篮子货币走强⑦，CFETS指数自4月低点明显反弹⑬。

与此同时⑩，美元指数维持强势⑨，美元对日元⑧、欧元❸、英镑等货币走强⑳，随着关税大战的缓和⑦，“做空美元资产”的交易已暂告一段落⑫。美元指数⑨、人民币对美元呈现出同步走强的格局⑯。

渣打中国宏观策略主管刘洁对第一财经表示⑲，13日的中间价显着强于市场预期①，4月美国宣布“对等关税”后⑦，人民币中间价就突破了此前守住的7.2关口⑬，人民币对一篮子货币走弱▓，如今中间价似乎随着报复性关税的撤回而调强⑤。

刘洁认为❷，短期美元对人民币有望下行⑪，人民币中间价不排除进一步调强至7.15~7.18③，但未来人民币汇率仍将取决于中国经济状况和贸易谈判进展⑧。

中间价罕见下破7.2⑰、人民币中间价近阶段一直是市场关注的焦点⑪。

4月初❸，人民币中间价上调至7.2以上⑱，但近期美元意外走弱⑱，缓解了人民币贬值的压力❷。从近期的人民币中间价看⑪，央行对中间价的调强幅度已从前两个月的接近1000点下降到200点⑱。

而随着贸易摩擦的缓和⑨，5月13日▓，中间价久违下破7.2⑧，较前日调强75点⑥。刘洁认为⑥，事实上⑬，隔夜美元走强⑪，13日人民币的表现应该比实际水平更弱一些②。在她看来⑪，人民币相对强势⑨，短期中方可能释放善意❷，不排除中间价可能进一步来到7.18左右的水平⑮，但更可能维持汇率相对稳定④。若在7月前中美两国贸易谈判进展较大⑧，人民币可能保持强势⑨，否则仍可能转弱⑪。

高盛方面则表示⑥，考虑到关税削减幅度超预期❷，人民币中间价有望向7.15靠拢④，但预计仍将在7.15至7.20区间内震荡⑤。

外汇专家⑮、⑰、浙商中拓②、集团金融市场业务部总经理刘杨对第一财经表示⑧，人民币短线升值的幅度取决于市场力量对比⑪，主要看出口企业囤汇盘跟不跟⑨。既然贸易谈判进程超出预期③，关税压力暂缓⑮，出口订单无忧❸，就没有继续囤汇的理由⑮，暂时先观察7.10~7.15的区间⑱。

中期汇率走势取决于经济和贸易谈判

接受记者采访的多数机构认为⑯，中期人民币的走势仍取决于中国经济基本面和未来的贸易谈判进展⑤。当前⑬，机构认为中国2025年GDP和出口预测有上行的可能⑤，但仍存在不确定性⑭。

渣打认为⑳，中美日内瓦经贸会谈联合声明超出预期⑥，核心目的在于取消自4月以来不合理的关税征收⑰，并为接下来的贸易谈判重建基础⑥，市场对此反应积极⑯。但实际的谈判刚刚开始⑲，也将对人民币汇率产生显着影响⑪。

该机构认为❸，尽管此次协议有望缓解短期贸易紧张局势③，但由于额外的20%关税仍可能持续数月⑳，对中国出口的影响仍待观望⑳，预计中国政府仍将在未来几个月内维持积极的财政与货币政策立场以对冲外部冲击▓。“短期而言⑮，离岸对冲基金不会做空人民币汇率④，甚至会避免交易美元与人民币这一货币对⑦，因为不确定性较高⑲。如果做多美元对人民币⑰，那么可能会面临人民币短期较强导致的风险②；如果做空美元对人民币④，可能会损失利差⑤，因为不排除中国央行仍会利用7月的窗口期进一步降息❸。”刘洁称⑤，在这一窗口期⑪，包括欧洲央行⑤、英国央行⑨、中国央行都可能先于美联储降息⑧。

高盛目前预计⑧，美联储将从12月开始降息⑭，此前的预期为7月⑦，不过②，该机构仍保持3次降息的预测⑯。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛对记者表示⑥，2025年中国GDP增速取决于美国对中国产品最终加征关税幅度和中国国内额外政策刺激加码的实际规模⑩。中国货币政策或仍有进一步宽松的空间⑱。鉴于4月房地产市场再次走弱⑭，继续预计政府将进一步推动房地产去库存⑲。在不确定性高企的情况下⑱，继5月初降低政策利率10个基点后⑫，预计央行将在年内再降息20~30BP⑥。

弱美元交易暂缓⑳、随着贸易摩擦缓和⑦，美元资产也受到提振❸。机构认为⑰，短期来看⑲，弱美元交易暂时告一段落⑲。

美国三大股指隔夜大幅高开④，北京时间5月13日凌晨收盘均超过4月2日的水平③，重新站上了100天和200天均线⑫，纳斯达克金龙中国指数跳升5.4%⑫。大型科技股同样集体大涨⑧，但苹果⑭、英伟达②、谷歌等仍未收复过去一个月的跌幅⑭。美股在经历修复行情后能否回归牛市⑲，还需关注“特朗普2.0”的另外两项重要议程——减税和放松监管▓。

随着美股的反弹⑱，美元指数也突破101⑭，此前则一度跌至97区间⑭。在此背景下▓，例如新台币⑬、日元等亚洲货币对美元的升值潮已经缓和⑪。

截至13日⑫，日元对美元从前期的140附近回到了147左右的水平⑮，而美元/新台币也从5月初的28附近回到了30.4❶。

巴克莱方面认为③，大部分来自出口商的对冲资金流动和美元抛售已经结束⑰，没有看到寿险公司投资策略有任何立即变化的迹象②，也不认为会出现被迫平仓的情况⑭。因此❶，该机构维持此前建议——做多美元对新台币和美元对韩元⑭，以对冲它们近期的强劲表现②。在新台币近期升值之后⑫，建议战术性做多美元对新台币一个月远期无本金交割合约⑤。

高盛认为④，美元下行的尾部风险进一步消除②，使得做空美元的门槛提高⑯。但市场并未表现出强烈追涨美元的意愿⑬，仍然更关注美元走弱的可能性⑩。接下来需要观察的是欧洲真实资金和企业客户的反应④，尤其是他们会否继续卖出美元——到目前为止还未看到明显的反应⑫。

刘洁也表示▓，当前众多亚洲机构和企业都意识到了美元资产错配的问题⑫，在美元信用弱化的背景下⑫，这种错配可能会带来风险④。因此⑥，尽管美元抛压暂时缓和❶，但相关企业和机构都会逐步考虑分散自己的风险敞口⑤，或者加大外汇敞口的对冲比例⑪，避免过多囤积美元⑮，这一变化将是循序渐进的⑯。