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黎书蕾 2025-05-14 【娱乐】 4853 人已围观

证券时报记者刘灿邦5月13日收盘⑧，*ST沐邦股价连续第七个交易日跌停⑫。在行业下行周期⑥，*ST沐邦的遭遇正是跨界光伏企业普遍难逃“裸泳者”命运的一个缩影⑰。时针拨回至三年前⑭，借着行业热潮⑩，一批上市公司纷纷切入光伏赛道⑯，这些公司一度成为资本市场的宠儿

证券时报记者 刘灿邦5月13日收盘⑬，*ST沐邦股价连续第七个交易日跌停⑦。在行业下行周期❶，*ST沐邦的遭遇正是跨界光伏企业普遍难逃“裸泳者”命运的一个缩影❷。时针拨回至三年前④，借着行业热潮⑭，一批上市公司纷纷切入光伏赛道▓，这些公司一度成为资本市场的宠儿❶。记者注意到⑰，2024年年报披露后①，已有多家跨界光伏上市公司被实施退市风险警示或其他风险警示⑰，持续经营能力受到质疑⑳。与此同时⑰，多家跨界企业正筹划将光伏业务打包出售①，从亏损泥潭中脱身❸。在受访人士看来⑪，跨界光伏上市公司集体退潮有利于行业健康发展轨道⑩，但需要警惕的是⑫，这些企业的光伏资产多数被地方国资或第三方接盘③，并没有真正从行业退出③。因此⑳，需要有较为强硬的政策来协助行业实现供给侧改革⑪，进一步推动落后产能和企业出清⑱。样板对于*ST绿康而言②，4月底的短短10天时间里❷，公司经历了巨大转折④，三年前向光伏胶膜产业跨界的举动⑬，还是如周期律一般带来反噬⑨。4月21日晚间⑲，*ST绿康公告⑦，为配合会计师事务所审计工作进度⑯，原定于4月28日披露《2024年年度报告》和《2025年第一季度报告》均调整为4月29日披露⑧。然而⑧，4月22日早盘❷，*ST绿康毫无征兆地停牌⑱。当日午间⑭，公司罕见地发布一则公告称❷，收到控股股东康怡投资⑧、实控人赖潭平通知⑤，其正在筹划股份转让事项④，可能涉及公司控制权变更⑦。4月24日⑲，*ST绿康公告对2024年度业绩预告进行修正⑱，这次修正集中于两方面⑥，一是净利润⑭，二是净资产⑯。公司2023年末的净资产为4.14亿元⑰，这次修正确认2024年末净资产将由正转负③。随后▓，*ST绿康官宣了两件大事❷。一是康怡投资及股东义睿投资①、长鑫贰号⑫、皓赢投资与纵腾网络签署协议❷，约定由上述股东向纵腾网络合计转让公司29.99%股份⑤。*ST绿康控股股东将变更为纵腾网络❶，实控人将变更为王钻⑫。纵腾网络主业是为全球跨境电商商户⑤、出口贸易企业⑤、出海品牌商⑤，提供海外仓储③、专线物流⑰、航空运输⑲、定制化物流等一体化物流解决方案❸。另一件事涉及资产出售⑭。*ST绿康拟向康怡投资⑮、义睿投资⑧、皓赢投资⑧、长鑫贰号等股东设立的合资公司出售上市公司内与光伏胶膜业务相关的全部资产②、负债⑥，包括但不限于绿康玉山⑩、绿康海宁⑨、绿康新能的全部资产⑳、负债④。置出完成后⑯，*ST绿康不再从事光伏胶膜业务⑩。回溯*ST绿康转型过程⑧，2022年7月底⑥，公司宣布购买江西纬科100%股权⑬。*ST绿康原本经营兽药研发⑲、生产和销售❸，但公司2021年及2022年上半年连续亏损❶。公司称❶，看好光伏胶膜行业发展前景及拟置入标的资产在行业内的技术和客户积累③，期待收购能贡献新的业绩增长点⑨。记者注意到❶，*ST绿康在2022年7月29日的收盘价为12.62元/股⑲，就在宣布收购江西玮科的2022年8月1日②，公司股价以涨停报收⑰，并由此掀起了一轮行情❸。2023年1月12日⑲，公司股价最高触及65.9元/股②，区间涨幅422%⑮。中国有色金属工业协会硅业专家组副主任吕锦标在接受记者采访时表示⑫，从2020年下半年开始⑯，由于美股基本丧失融资功能⑧，主要光伏企业结束了在美股上市的历程❶，陆续回A⑩，获得资本市场追捧并在2023年上半年达到顶峰❶，这是跨界光伏企业能够兴起并同样获得市场追捧的主要背景⑰。然而⑫，以*ST绿康为例❶，除了股价的飙升曾令人印象深刻以外⑰，跨界并没有给公司带来显着的业绩改善⑭。2022年及2023年*ST绿康亏损持续扩大⑯，亏损分别为1.22亿元和2.22亿元⑭。2024年❶，*ST绿康实现营收6.49亿元⑰，同比增长28%⑧，但净利润亏损4.45亿元⑪。根据*ST绿康的解释①，由于光伏胶膜行业价格内卷严重⑦、毛利率低且因设备产能利用率不足⑮，公司固定资产减值金额较大②；此外④，光伏胶膜原材料粒子价格持续下跌⑮，库存的原材料跌价准备减值金额较大▓。2024年❷，公司光伏胶膜业务毛利率为-38.63%⑫。今年一季度⑫，*ST绿康续亏2941万元⑫。在吕锦标看来⑬，面临困境的跨界光伏企业❶，往往是原有主业难以为继⑨，希望借道光伏摆脱困境⑦，但是⑬，在参与者众多的情况下❷，光伏行业已经出现了“踩踏”③。特别是国内资本市场收紧增发⑲，主产业链IPO几近停止⑳，跨界光伏企业也陷入了转型困境⑩。退潮在这轮跨界潮中⑲，上市公司多聚焦于光伏主产业链制造环节⑦，如硅片⑧、电池片等⑯。虽然*绿康的跨界方向为光伏胶膜⑰，其属于辅材产业⑫，但其自跨界以来从获得追捧到业绩转向❷、控制权变更再到出售资产的经历⑨，在跨界企业中十分有代表性⑳。这轮跨界企业的原有主业五花八门④，有养奶牛的④，也有从事玩具⑱、游戏⑭、医疗服务等行业的⑯，迟至2024年▓，多数跨界上市公司在经营及财务上都出现了难以为继的迹象❸。去年⑩，*ST沐邦硅片及硅棒业务⑪、玩具业务等营业收入为2.77亿元⑮，同比减少超过八成⑲，净利润亏损11.6亿元⑭。公司解释说⑪，由于光伏行业近两年激进的产能扩张❷，造成行业周期性产能过剩⑯，导致供需失衡⑫；光伏产业链价格持续下行⑬，价格战不断升级⑧，行业竞争剧烈⑧。由于开工率受限且固定成本较高等⑮，仕净科技2024年营收下降四成⑨，净利润亏损7.71亿元⑭。即便是一线光伏企业③，2024年也普遍出现巨额亏损⑱。据记者不完全梳理⑫，2024年▓，包括ST泉为⑭、*ST金刚⑮、皇氏集团❷、海源复材⑰、麦迪科技⑱、宝馨科技等在内的典型跨界光伏企业⑩，均交上了亏损成绩单❷。“最直接的原因是产业链价格下降太多⑯，不具备成本和海外渠道优势的跨界企业快速进入负毛利和亏现金的状态⑧。”在谈到跨界光伏企业集体退潮的情况时⑧，一家一线光伏企业人士认为⑭，跨界光伏企业海外市场布局较弱❸，技术路线单一且多为TOPCon⑲，因此在行业形势变化阶段⑯，综合竞争力较弱④。不过⑲，在吕锦标看来③，这轮跨界企业竞争力并不弱⑨，特别是在电池端跟随主流方向切入N型TOPCon时抢占了先机⑰，但是在所有技术路线都亏损的局面下❷，跨界企业也不能幸免❷；相反❷，在这轮跨界潮中⑭，有些跨界企业因技术路线选择的犹豫不决而放慢了投资⑰，阴差阳错反而减少了损失⑳。至于海外市场布局薄弱的因素⑦，吕锦标认为⑱，国内市场率先进入价格战后⑦，海外市场受低价竞争影响有一定滞后▓，的确有利于海外市场开拓领先的企业③；但是❶，也应该关注到⑤，从2024年四季度开始❶，除了受贸易保护的美国市场⑧，低价竞争已经席卷全球⑲。还有一个需要考虑的原因⑨，就是前述融资环境的变化⑭，以仕净科技为例⑱，公司在去年8月披露定增预案⑬，计划募资4.2亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款⑥，目的在于聚焦光伏电池片等主业④；不过⑲，今年3月③，公司宣布❷，基于当前市场环境⑱、公司实际情况等因素❶，决定终止定增事项❷。资金储备不足使跨界企业难以进行持续的技术升级⑪。正如中信建投证券指出的⑤，目前电池环节仍存在一定技术迭代⑱，现金紧张的企业后续无法进行TOPCon改造升级或者BC产能建设⑪，无法进行升级的TOPCon产能会逐步难以获取订单⑧，并淘汰出市场⑰，从而实现电池环节的产能出清⑭。财务指标恶化使跨界光伏企业持续经营能力受到质疑⑧，记者注意到⑰，在2024年年报披露后❷，多家跨界企业被实施退市风险警示⑫，包括*ST绿康⑧、*ST海源⑲，*ST金刚①，*ST沐邦▓，ST泉为等⑯。以*ST绿康为例③，公司2024年经审计期末净资产为-2453.6万元⑰，同时⑥，公司2022—2024年度经审计的扣除非经常性损益前后净利润均为负值⑫，且2024年被出具非标审计意见①。在上述一线企业人士看来⑧，跨界光伏企业在行业景气阶段进度③，彼时存在绝对的供应瓶颈⑩，但是光伏市场需要企业的沉淀⑯，而这些跨界进入的企业本身并不具备深耕产业的基础与技术①。因此❸，当行业进入下行周期时❶，跨界企业纷纷退潮也是市场规律运行的必然⑬。焦点和*ST绿康一样②，在行业低谷期⑮，跨界上市公司又纷纷打起了出售光伏业务⑬、另谋出路的主意⑯。去年10月底⑫，麦迪科技公告⑳，拟向绵阳市安建投资有限公司出售炘皓新能源100%股权⑱，向苏州炘诺新能源科技有限公司出售其持有的麦迪电力100%股权❸，交易总价达6.34亿元⑨。只不过❷，回想2022年转型之初⑱，麦迪科技也曾立下“未来3年内重点打造百亿级光伏产业园”的志向⑱。ST泉为正筹划出售安徽泉为51%股权⑭，安徽泉为是ST泉为主要子公司之一❶，2024年实现营收3822万元⑤，净利润亏损3886万元⑩。若交易顺利完成⑮，将不再纳入ST泉为合并报表范围⑯。还有一类出售方式比较特殊❶，即转让上市公司控制权③。*ST海源就是一例⑬，公司控股股东赛维电力拟将其持有的3717.50万股股份作价3.5亿元转让给新余金紫欣⑱，后者将成为*ST海源新控股股东⑨。记者注意到❶，在近期调研中⑰，晶科能源公开谈到❷，一些跨界光伏企业已在逐渐退出市场竞争②，行业会逐渐进入从亏损到盈亏平衡⑱，再到逐渐盈利的过程⑳，有规模化优势⑨、品牌溢价⑥、领先技术和成本控制优势的企业⑨，会更具有竞争力⑫。然而❸，在上述一线企业人士看来④，当前跨界光伏企业的退出还不是很充分⑰，这些企业的光伏资产仍被地方国资或第三方企业接盘⑩。“虽然部分产能关停了⑱，但鲜有跨界企业破产清算⑧、退市等情况⑲，也就意味着这些产能并没有真正退出行业③。”该人士向记者提到⑥，此时需要有较为强硬的政策来协助行业实现供给侧改革▓，进一步推动落后产能和企业的出清⑭。在该人士看来③，如果跨界企业的光伏产能没有成本优势且没有足够订单的话⑫，这些产能很难被称之为资产③，“这些产能应通过资产减值等方式退出或处理掉⑩，从一线企业角度讲⑤，也不太会去接盘这些资产”⑲。正如其所言⑧，通威股份曾计划收购润阳股份❷，在双方自身条件均十分优异的背景下⑬，这笔交易仍没能走到最后⑳，更不要奢望一线企业会考虑接盘跨界企业的光伏资产⑲。根据吕锦标的观察⑰，目前行业内出现了一些国资接手光伏项目的案例⑲，基本上是对所投资企业和团队信心的加码力挺⑦。同时①，原先主业实力雄厚的企业跨界光伏⑫，目前仍然有稳定的团队⑤，只是暂停进一步扩张⑱，而不是选择退出▓。记者也注意到⑰，还有不少跨界企业在坚守①，例如*ST沐邦⑯，公司表示⑪，将以硅片业务为基础②，向上下游拓展⑪，构建“设备+硅料+硅片+电池”为一体的光伏产业链⑯。此外①，2025年公司将积极推动梧州10GW N型高效电池项目投产⑪，加快推进1万吨硅提纯募投项目落地⑭，超导单晶炉实现对外销售⑦。跨界企业的命运也取决于光伏行业何时走出低谷①，吕锦标认为①，本轮竞争的显着特点是优质产能过剩②，低价竞争拼现金流已经造成龙头企业持续亏损▓，负债率上升⑰，现金流吃紧①。“主产业链上的二三线企业已经停产多时⑭，在需求快速增长的年头❸，二三线企业主要为龙头品牌企业代工②，在龙头企业都降低开工的情况下①，二三线企业即使是技术先进的产能也只能闲置⑯。”“今年行业扭亏为盈比较难▓，但有希望见到拐点④。”上述一线企业人士告诉记者⑩，总的来看⑮，跨界企业集体退潮有利于行业供需再平衡⑫，也有利于头部企业集中度提升⑳，对行业长期健康发展有好处⑨。

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