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崔冰旋 2025-05-14 女人 8047 人已围观

5月12日⑱,中美日内瓦经贸会谈联合声明发布②,大幅降低双边关税水平▓。当日⑨,不同期限国债期货主力合约在临近收盘时明显走跌②,长端国债期货跌幅大于短端国债期货⑩。其中⑩,30年期国债期货主力合约收跌1.31%⑯,2年期国债期货主力合约收跌0.08%③。 海通期货国债分析师纪丫表示④,长端国债的收益率通常反映市场对长期经济增长和通胀的预期⑳。中美经贸高层会谈取得实质性进展④,市场风险偏好回升⑯,长端国债避险需求下降❷,价格下跌幅度更大③,而短端国债更多受资金利率的影响⑭。 从资金面上来看❸,银河期货金融衍生品研究所高级研究员沈忱提到⑫,上周央行出台降准⑱、降息等措施⑳,并在一季度货币政策执行报告中表示将“灵活把握政策实施的力度和节奏”⑱,显示当前政策宽松正处于执行阶段⑬。受此影响❸,近期市场资金面回落趋势较为明显▓。截至5月12日收盘⑰,DR001⑲、DR007已分别下行至1.4%▓、1.5%附近⑥,资金价格中枢下移对短端国债的利多影响较为明确❸。长端国债方面③,中美联合声明内容缓和了市场对后续外需持续承压的担忧⑧,基本面预期改善对长端国债影响更大⑭。因此❸,中美联合声明发布后⑥,短端国债期货韧性较强⑫,长端国债期货调整幅度显着⑮。 “短期利空因素或主导债市走势⑯,中美关税风险缓和及全球地缘风险降温提振市场风险偏好⑥,压制债市多头情绪⑩。”纪丫说①,中美大幅降低双边关税水平可能缓解进口商品价格压力⑤,但若后续美国经济数据强劲⑨,市场可能重新计价通胀风险⑧,从而推动长端收益率上行⑮。当前市场对美联储全年降息预期从3次下调至1~2次⑧,首次降息时点推迟至四季度⑬,短端利率下行空间受限⑯。另外③,近期国内降息②、降准⑩,释放流动性⑧,预计后续货币政策可能进一步加码⑭,利率上行风险相对可控⑲。 “一方面▓,从基本面角度看⑧,当前外部不确定性并未完全消除③,而国内通胀依旧处于低位②;另一方面⑥,相比1—4月⑬,当前市场资金面宽松趋势较为明确⑫,资金价格较前期已大幅回落⑧,与国债收益率倒挂幅度持续收窄⑬。”沈忱认为❶,债市趋势性转熊的概率偏低⑬。消息面的一次性冲击结束后⑫,市场后续走势仍将取决于基本面⑪、资金面的边际变化情况❶。 此外③,沈忱告诉记者④,央行降息后⑫,当前长端国债收益率与政策利率利差依旧处于历史偏低水平⑦。与此同时⑳,除总量政策外⑥,央行一揽子货币政策通过结构性工具促进“宽信用”的政策取向也较为明确⑥。另外⑰,央行继续关注长端国债风险⑥,在中美贸易摩擦阶段性缓和的驱动下⑪,预计长端国债阶段性承压⑬,不排除回补4月上旬向上跳空缺口的可能性②。 纪丫同样认为⑨,长端国债调整压力更大⑮。她提醒⑫,目前国内货币政策宽松和全球经济不确定性对债市仍提供支撑④。投资者需密切关注美债市场动向及国内政策边际变化①,长端国债或面临阶段性压力⑤,而短端国债在利率预期稳定的背景下更具防御性⑪。

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