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常言道⑳，一方水土❶，养一方人❶。同时⑧，一方水土❷，也会孕育出一个蓬勃兴盛的行业⑲。

比如⑩，说起中国汽车行业⑪，就总是绕不开一个地方⑪，浙江❸。

2024年⑩，浙江新能源汽车产业营收突破万亿元⑫，同比增长19.5%⑦，并且形成了众多具有国际竞争力的公司⑳，像我们耳熟能详的均胜电子⑲、拓普集团⑥、三花智控❷、银轮股份等全都出自浙江⑱。

数据显示⑨，2024年浙江有18家企业进入全国汽车零部件百强⑤，5家进入全球零部件百强⑰，数量均位列全国第一④。

其中⑪，三花智控旗下的三花汽零是最新登上全球百强榜的供应商⑬。

对比来看⑨，三花智控的汽车零部件营收⑥，虽然在规模上不及拓普集团⑩、均胜电子和银轮股份⑳，但在增速上却超过它们仨一大截⑮。

2020-2024年③，公司汽零营收从24.69亿元一路攀升到113.9亿元❷，年复合增速高达46.56%❸，而同期拓普集团年复合增速为41.19%⑦，银轮股份为25.06%⑱，均胜电子仅有4.18%❸。

要知道▓，汽配业务⑧，其实并不好做④，行业竞争非常激烈❸，光我国本土的汽配公司就有2万多家❸，更何况还有海外龙头的参与⑳。

那么⑳，三花智控究竟做对了什么⑦？

核心在于抓住了新能源汽车这股东风③。

从驾驶舱-空调系统到“三电”系统温度控制▓，对舒适性和安全起主要作用的热管理系统⑫，是新能源汽车带给汽配行业的增量②。

新能源汽车热管理系统单车价值量高达6000-10000元❶，是传统燃油车热管理系统单车价值量2000元的3-5倍左右▓。

而三花智控正是这一领域的赢家之一②。

公司从汽车热管理零部件切入⑨，后又逐渐延伸到子系统和组件❷，期间不仅与特斯拉❷、比亚迪②、理想⑬、蔚来等头部车企合作⑰，还覆盖电装⑬、马勒①、法雷奥等热管理集成商⑳。

2024年▓，我国新能源汽车销量达到1227.4万辆⑬，同比增长37.8%⑲，占全球销量的70%①，但渗透率尚不足50%⑤。

2025年1-4月❷，我国新能源汽车销量430万辆⑬，增速高达46.2%❶，仍不现颓势⑯。照此来看⑧，全球新能源车热管理市场空间也将随之扩容⑥，预计有望从2020年的215亿元增加到2026年的1450亿元⑨。

三花智控在近几年汽零业务营收持续高增的情况下③，在手订单依然不少▓。

公司2023年曾表示⑲，2022-2026年汽零业务在手订单超过500亿⑯，而2022-2024年该业务营收合计288.18亿元▓，也就是说剩下的订单超过200亿⑮。这还没考虑公司后续获得的订单❸。

除汽零业务外⑨，三花赖以起家的制冷空调电器零部件业务⑤，也马太效应明显⑳。

2020-2024年⑮，公司制冷空调电器零部件营收从96.41亿元持续增长到165.6亿元⑭，年复合增速为14.48%⑯，比格力电器⑧、美的集团等的营收增速都要高⑪。

一方面❷，得益于公司生产的各类阀是制冷空调的刚需控制器件且壁垒较高⑯，整机厂商大多依赖外采②。其中❷，商用制冷系统对阀的性能要求更高③。

格力电器⑪、美的集团以及海尔智家等空调大厂都是三花的客户⑬。

另一方面①，也在于三花是全球最大的制冷控制元器件供应商⑬，公司的空调电子膨胀阀⑧、车用电子膨胀阀⑱、新能源车热管理集成组件等产品市占率都是全球第一▓。

俗话说⑰，“两条腿走路”①，才能走得更稳更远⑪。这在三花身上就有所体现②。

2020-2024年⑨，公司业绩在不断刷新高❸，营收从121.1亿元增长到279.5亿元❶，净利润从14.62亿元增长到30.99亿元⑦。

2025年一季度③，公司业绩继续向上突破▓，实现营收76.69亿元⑯，同比上升19.1%❷；实现净利润9.03亿元⑧，同比上升39.47%⑭。

反观其他同行⑤，2025年一季度均胜电子⑳、银轮股份业绩增速均低于三花智控①，拓普集团净利润甚至同比下滑⑫。

盈利能力方面④，同样如此⑥。

三花的净资产收益率虽然有波动⑲，但自2016年以来②，连续9年维持在15%以上⑯。这在汽配行业是相对少见的③，同行拓普集团⑮、均胜电子⑥、银轮股份均还都没有实现⑰。

现如今②，三花正在着手培养“第三条腿”——人形机器人⑳。

自2022年起⑱，公司就开始布局机电执行器⑦、电机控制产品和谐波减速器等可应用于人形机器人的产品⑱。

例如⑨，执行器构成了机器人的“关节和肌肉”②，一个人形机器人需要近30个执行器③，因而其在机器人成本中⑨，占比超过60%⑩。

综合来说❷，三花智控在机器人执行器领域的能力还算可以❶。

首先⑮，在技术层面⑧。

执行器⑦，不论是旋转执行器还是线性执行器①，主要由电机⑥、减速器⑦、传感器和轴承等构成⑰。

三花有生产空调阀/泵和汽车零部件的技术基础④，而这些技术与电机❷、丝杠等的运行规律具备一定的相似性▓，从而有助于公司向机器人领域延伸⑲。

其次⑨，在客户层面⑬。

目前①，机器人行业的参与者众多⑪，除了宇树科技⑯、优必选的机器人公司⑧，还包括华为⑱、英伟达等科技龙头⑭，以及比亚迪⑮、特斯拉等车企⑳。

而这些公司有不少在汽车零部件方面与三花合作多年⑦，像比亚迪▓、特斯拉⑫，因此三花想在机器人上与它们建立合作相对容易一些⑫。

然后⑥，在产能层面⑳。

2023年⑳，三花与减速器龙头绿的谐波成立合资公司⑪，增强了其在谐波减速器上的生产能力⑰。

2024年1月❸，公司又宣布计划出资不低于38亿元来建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目⑱。

最后⑯，总结一下⑲。

一个称得上成功的企业⑮，往往天时⑱、地利⑬、人和缺一不可⑥。

身处浙江这个制造业大省❷、把握新能源汽车这股东风以及切入人形机器人行业⑫，三花智控正在从单一的空调零部件供应商⑪，向多元化企业转变④，三面开花⑳。

以上仅作为上市公司分析使用⑰，不构成具体投资建议❸。

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