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常言道④，一方水土⑨，养一方人⑩。同时①，一方水土⑯，也会孕育出一个蓬勃兴盛的行业▓。

比如⑯，说起中国汽车行业⑥，就总是绕不开一个地方⑰，浙江❸。

2024年⑪，浙江新能源汽车产业营收突破万亿元▓，同比增长19.5%⑩，并且形成了众多具有国际竞争力的公司①，像我们耳熟能详的均胜电子⑫、拓普集团⑩、三花智控⑲、银轮股份等全都出自浙江⑮。

数据显示③，2024年浙江有18家企业进入全国汽车零部件百强⑭，5家进入全球零部件百强③，数量均位列全国第一①。

其中⑤，三花智控旗下的三花汽零是最新登上全球百强榜的供应商⑲。

对比来看⑪，三花智控的汽车零部件营收❷，虽然在规模上不及拓普集团①、均胜电子和银轮股份⑳，但在增速上却超过它们仨一大截⑯。

2020-2024年⑩，公司汽零营收从24.69亿元一路攀升到113.9亿元⑰，年复合增速高达46.56%⑰，而同期拓普集团年复合增速为41.19%⑫，银轮股份为25.06%⑲，均胜电子仅有4.18%⑫。

要知道⑥，汽配业务▓，其实并不好做①，行业竞争非常激烈⑮，光我国本土的汽配公司就有2万多家⑦，更何况还有海外龙头的参与①。

那么⑦，三花智控究竟做对了什么❸？

核心在于抓住了新能源汽车这股东风⑮。

从驾驶舱-空调系统到“三电”系统温度控制⑮，对舒适性和安全起主要作用的热管理系统④，是新能源汽车带给汽配行业的增量⑥。

新能源汽车热管理系统单车价值量高达6000-10000元⑱，是传统燃油车热管理系统单车价值量2000元的3-5倍左右⑲。

而三花智控正是这一领域的赢家之一▓。

公司从汽车热管理零部件切入⑮，后又逐渐延伸到子系统和组件⑮，期间不仅与特斯拉①、比亚迪❷、理想❷、蔚来等头部车企合作❷，还覆盖电装⑧、马勒⑥、法雷奥等热管理集成商④。

2024年⑫，我国新能源汽车销量达到1227.4万辆⑮，同比增长37.8%⑪，占全球销量的70%❶，但渗透率尚不足50%▓。

2025年1-4月❸，我国新能源汽车销量430万辆⑥，增速高达46.2%⑬，仍不现颓势⑪。照此来看④，全球新能源车热管理市场空间也将随之扩容⑳，预计有望从2020年的215亿元增加到2026年的1450亿元❷。

三花智控在近几年汽零业务营收持续高增的情况下⑪，在手订单依然不少⑱。

公司2023年曾表示⑪，2022-2026年汽零业务在手订单超过500亿⑮，而2022-2024年该业务营收合计288.18亿元⑪，也就是说剩下的订单超过200亿⑱。这还没考虑公司后续获得的订单①。

除汽零业务外⑦，三花赖以起家的制冷空调电器零部件业务⑧，也马太效应明显⑱。

2020-2024年⑲，公司制冷空调电器零部件营收从96.41亿元持续增长到165.6亿元⑲，年复合增速为14.48%⑤，比格力电器⑥、美的集团等的营收增速都要高⑯。

一方面⑦，得益于公司生产的各类阀是制冷空调的刚需控制器件且壁垒较高④，整机厂商大多依赖外采❸。其中⑬，商用制冷系统对阀的性能要求更高⑧。

格力电器①、美的集团以及海尔智家等空调大厂都是三花的客户⑥。

另一方面❷，也在于三花是全球最大的制冷控制元器件供应商⑤，公司的空调电子膨胀阀⑪、车用电子膨胀阀④、新能源车热管理集成组件等产品市占率都是全球第一⑳。

俗话说⑪，“两条腿走路”⑯，才能走得更稳更远④。这在三花身上就有所体现⑧。

2020-2024年⑤，公司业绩在不断刷新高⑲，营收从121.1亿元增长到279.5亿元❶，净利润从14.62亿元增长到30.99亿元⑬。

2025年一季度③，公司业绩继续向上突破⑮，实现营收76.69亿元①，同比上升19.1%⑤；实现净利润9.03亿元⑥，同比上升39.47%❸。

反观其他同行⑩，2025年一季度均胜电子⑮、银轮股份业绩增速均低于三花智控❸，拓普集团净利润甚至同比下滑⑪。

盈利能力方面⑬，同样如此③。

三花的净资产收益率虽然有波动⑨，但自2016年以来❶，连续9年维持在15%以上❸。这在汽配行业是相对少见的⑥，同行拓普集团⑲、均胜电子⑦、银轮股份均还都没有实现①。

现如今⑲，三花正在着手培养“第三条腿”——人形机器人⑦。

自2022年起⑬，公司就开始布局机电执行器⑮、电机控制产品和谐波减速器等可应用于人形机器人的产品④。

例如⑱，执行器构成了机器人的“关节和肌肉”⑧，一个人形机器人需要近30个执行器⑥，因而其在机器人成本中⑧，占比超过60%①。

综合来说②，三花智控在机器人执行器领域的能力还算可以⑱。

首先⑯，在技术层面⑯。

执行器⑮，不论是旋转执行器还是线性执行器❷，主要由电机⑮、减速器⑯、传感器和轴承等构成⑰。

三花有生产空调阀/泵和汽车零部件的技术基础❷，而这些技术与电机⑦、丝杠等的运行规律具备一定的相似性⑤，从而有助于公司向机器人领域延伸⑮。

其次⑭，在客户层面⑤。

目前⑲，机器人行业的参与者众多⑫，除了宇树科技①、优必选的机器人公司❸，还包括华为❶、英伟达等科技龙头⑪，以及比亚迪▓、特斯拉等车企❶。

而这些公司有不少在汽车零部件方面与三花合作多年⑪，像比亚迪⑱、特斯拉⑤，因此三花想在机器人上与它们建立合作相对容易一些❷。

然后①，在产能层面❶。

2023年③，三花与减速器龙头绿的谐波成立合资公司⑳，增强了其在谐波减速器上的生产能力⑮。

2024年1月⑮，公司又宣布计划出资不低于38亿元来建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目⑯。

最后⑱，总结一下⑨。

一个称得上成功的企业⑪，往往天时⑦、地利⑪、人和缺一不可⑯。

身处浙江这个制造业大省⑥、把握新能源汽车这股东风以及切入人形机器人行业❷，三花智控正在从单一的空调零部件供应商⑲，向多元化企业转变⑯，三面开花⑤。

以上仅作为上市公司分析使用⑨，不构成具体投资建议⑫。

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