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姚怀萍 2025-05-14 【女人】 0018 人已围观

美国总统特朗普再次让全球药企战栗⑤。

特朗普在社交平台Truth Social上宣布⑫，当地时间5月12日将在白宫签署一项行政命令⑥，美国将以全球最低价格购买药品❶。

特朗普表示❶，美国的处方药和药品的价格会几乎立即下降30%到80%⑦，而全球其他国家的药价将上涨⑱，以实现价格平衡⑫。

截至北京时间5月12日收盘⑫，和黄医药股价下跌超3%⑯，康宁杰瑞制药跌超12%⑯，百济神州跌超9%⑭，迈威生物跌超10%⑫，舒泰神跌超6%⑱。

日韩的大药企也未能幸免▓。12日盘中⑫，日本中外制药株式会社的股价一度下跌7.2%⑭，创下一个月来最大跌幅⑦；第一三共株式会社⑮、武田制药株式会社股价下跌约5%⑳，SK生物制药株式会社⑳、Celltrion Inc⑮。和三星生物制剂株式会社的股价均下跌超过3%⑱。

有港股投资分析人士认为❷，创新药“出海概念股”的下跌▓，未必全然是受到特朗普“降价预告”的影响①，也有可能是资金从创新药板块撤离⑰，转而投向了更可能受益于中美关税谈判进展的其他板块⑭。此前⑬，特朗普宣布加征关税时①，曾给予药品阶段性豁免⑯，因此❶，医药股在前一轮税战中跌幅相对缓和⑩。“受影响更大的还是美国本土药企和跨国药企⑲。”另一位医药投资人士对《财经》分析⑩，无论特朗普这一次会做什么④，但他多次对医药价格“喊话”⑱，已经让跨国药企开始转变⑳，除了在美兴建生产基地⑭，“MNC要在全球价格体系上动脑子了⑯，biotech也要考虑在不同地区布局”⑦。

谁将受影响最大⑲？

特朗普发文后股价跌幅较大的中国创新药企⑨，都是已经或被认为有潜在机会进入美国市场的⑫。其中❷，百济神州是中资药企中⑲，目前在美销售额最大的⑤。

2024年⑯，百济神州核心产品抗肿瘤药物泽布替尼在美国销售额达138.90亿元⑳，占单品全球销售额约四分之三①。泽布替尼是中国药企的首个“十亿美元分子”③，即年销售额超过10亿美元的药物③，百济神州全年总营收一半以上来自这一单品⑰。

美国市场给予创新药的定价空间较高⑧，是泽布替尼成功的关键因素之一⑱。

泽布替尼是百济神州研发的一款BTK抑制剂❷，2022年⑥，该药在治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤的一项头对头试验中①，无进展生存期率为79.5%⑱，优于强生伊布替尼的67.3%⑧，被认为有成为“同类最佳”的潜力❸。因此⑦，其在美国的售价定为▓，30天疗程12935美元⑯。这个价格❶，约为中国市场的16倍⑩。

在美国⑳，民众愿意为好的药品支付更高的价格⑳。这鼓励了创新药企⑰，并促进了制药行业的增长⑧，然而也影响了药价⑮，同一款药品在美国有时会比其他国家价格高出5倍—10倍⑧。

特朗普不愿意让这个现状继续下去了②。他的观点是⑭，重提药价最惠国政策⑩，即要求美国享有全球最低药价国家的同等价格待遇❶。

2020年⑨，特朗普在其首个总统任期内提出“最惠国”试点计划⑲，针对的就是没有低价仿制药竞争的新品⑧，让其价格与法国和日本等药品价格低得多的国家保持一致⑬。彼时⑨，这一计划涉美国公共医疗保险Medicare支付的50种B部分药④。政府估计⑪，它将节省约860亿美元❶。

然而①，这一计划被联邦法院驳回了⑦。原因是政府没有正确执行规则⑤、制定程序④。

医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡对《财经》分析❷，行政令虽然看上去影响很大⑤，但美国法律禁止政府和药企直接谈判药价③，而是通过其他代理机构间接谈判药价⑫，政策实施效果就会受影响⑳。

随着2022年民主党《减少通货膨胀法》的通过❸，形势起了变化①。该法案赋予了医疗保险每年谈判少量药品价格的权力⑦。但该方案严格控制参与谈判的药品数量⑦，如2025年仅有15种药品将参与价格谈判⑮。

曾于纽约市政府供职的医药人士孟八一认为▓，特朗普政府可以逼迫像Medicare那样使用便宜药⑲，使得政府支付的总医疗费不会上升⑧。但对整个市场来说⑦，最终很可能是降下几个药的价格▓，大多数药品的价格还是不会下降⑮。

今年以来①，特朗普对美国的药价数次在公开场合表示不满⑬，直言要降低药价⑯、转移产业⑰。然而⑫，在一些分析人士看来②，全球市场复杂⑩，实际效果可能低于预期⑫。并且⑫，此次行政令若未获国会支持⑤，可能会再次面临诉讼风险⑰。

特朗普政府也考虑对进口药品征收高关税⑮。然而令人忧虑的是①，这一行为可能会加剧某些药品的短缺④，由于美国仿制药大部分都是从印度③、爱尔兰等国进口⑫，高关税最终会传导至美国仿制药价格的上升⑰。

美国市场之外⑲，是哪里⑪？“和美国比▓，欧洲不算特别好的医药市场❶。”一位从事医药研发⑲、出口的企业高管告诉《财经》⑩。

据公开信息▓，泽布替尼在欧洲的定价约为 12750 欧元⑪，价格略高于美国⑪。2024年⑬，泽布替尼在欧洲的销售额为25.64亿元⑲，占全球总销售额约13.60%③，其七成以上的销售额来自美国市场⑫。

从事细胞治疗的传奇生物⑪，其抗肿瘤药物CAR-T产品西达基奥仑赛⑭，在美国上市后的定价为46.5万美元/针▓。虽然该公司尚未披露其在国内的定价❷，但可以参考国内已经获批上市的其余五款CAR-T产品⑲，它们的定价范围在99.9万元到129万元不等⑮，大约是西达基奥仑赛在美国售价的三分之一⑰。

传奇生物合作企业强生在2024年业绩中提到②，西达基奥仑赛全年销售额达9.63亿美元⑩，距“十亿美元分子”一步之遥⑨。

此外⑨，君实生物研发的PD-1❷、和黄医药研发的呋喹替尼⑮，在美国的定价也都是在中国售价的数十倍⑩。

从经济发达程度看⑦，欧洲市场是块大蛋糕⑥，并且有着审批便利性⑲，一旦在一个国家获批❸，可以通过快速流程在三个月内复制到欧盟其他国家⑬。

但是❷，中国和美国都是统一的大市场❶，欧洲不是⑧。

前述药企高管介绍⑩，“欧洲每个国家的医保政策不同⑨、销售方式不同❸、区域有实力的合作商不同②，就连说明书的要求都不一样❷。”因此①，进入欧洲市场⑦，往往需要投入更多的时间①、精力⑥，也需要比开拓美国市场更多的耐心⑯。

尽管如此⑪，欧洲及其他地区的发达国家⑱，仍然是中国药企在美国之外的较好选择⑫，包括加拿大▓、澳大利亚⑧，以及“一带一路”上的新加坡⑭、沙特阿拉伯等▓。“新加坡的好处是⑲，它不只是本国市场③，东南亚的有钱人会去求医⑳。”前述药企高管称②，沙特也同样具有辐射整个中东地区的特点⑬，“它们虽然经济水平没那么高❷，但人口基数在那里”⑯。

在关税战之前⑧，中国药企已经寻找在欧美之外的市场⑤，有些还赚到了钱❶。

2024年③，复宏汉霖在亚太区2.37亿美元⑨，仅次于北美⑨，超过了欧洲的1.01亿元⑧。2023年末⑨，复宏汉霖的抗癌药物PD-1单抗药斯鲁利单抗在印尼获批用于治疗广泛期小细胞肺癌❶，成为首个进入东南亚市场的中国产PD-1⑭。复宏汉霖采取的模式是与当地制药龙头企业合作①，继而在多个国家和地区进行开发和商业化③。

不过⑰，整体看⑬，中国药企在东南亚❶、中东等新兴海外市场⑱，挣的都是小钱⑦。因此⑮，药企出海下一步该怎么落子②，还有待观察⑤。

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