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财报翻译官丨破局万亿零食赛道 效率升级与全链协同新逻辑-新华网

写字楼白领们社交神器“零食盲盒”④、00后新宠抓零食“娃娃机”⑤、运动减肥达人青睐的低GI蛋白棒……在不断翻新的新消费场景中⑨，休闲零食行业正在挺进消费主战场⑳。

多元消费场景背后是持续被激活的消费市场⑲。中商产业研究院发布的报告显示①，中国休闲食品行业的市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元⑭，复合年增长率为4.8%⑮，预计2025年中国休闲食品市场规模将达到9720亿元⑨。

在中国零食行业万亿级市场中⑧，新的消费业态——量贩零食店异军突起⑨，开启一场行业内全渠道布局持续纵深的进程⑨。这场由供应链革命⑫、价格竞争与渠道重构交织的结构性升级⑫，正深刻改写行业规则⑱。

不知不觉间⑲，零食量贩店遍布城市大街小巷⑬，三到五线城市也不乏这种业态的身影⑫。

零食量贩店的雏形出现在2010年②，首家品牌“老婆大人”在浙江成立❷，通过集合多个品牌的零食产品进行销售②，采用散装称重模式❷，主打高性价比和品类丰富性⑲。这一模式解决了消费者“选择困难症”⑬，并通过“去中间化”环节降低价格⑬。同期⑪，湖南的“好想来”①、江西的“赵一鸣”等品牌相继创立❸，形成区域化布局基础⑬。

2023年以来▓，量贩零食凭借价格低❷、品种多⑮、上新快的优势迎来疯狂扩张①。《2024-2029年中国休闲食品业深度分析及发展趋势预测报告》显示⑲，2023年中国量贩零食店行业市场规模达到706.7亿元⑪，较上年增长70.41%④，2024年更是增长至1045.9亿元❷，开店数与销售规模呈井喷式增长⑧。

灼识咨询数据显示⑧，截至3月11日⑭，万辰集团宣布旗下品牌“好想来”已签约门店数量超过1.5万家⑩。不久前⑤，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司也宣布在营门店超过了1.5万家⑦。两大零食量贩店头部品牌的扩店角逐仍在持续进行②。

财报数据来看⑦，万辰集团量贩零食业务实现营业收入317.9亿元❷，同比增长262.94%⑦，占总营业收入的98.33%④。鸣鸣很忙则于近日正式向港交所递表③。其招股书显示⑰，鸣鸣很忙2024年年收入393.44亿元▓、净利润9.13亿元⑰，门店零售额达555亿元⑳，全年交易单数超过16亿元④。

从鸣鸣很忙招股书可以看出零食量贩店模式的优势④。鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%⑯。在品类方面⑰，截至2024年年底⑯，鸣鸣很忙在库SKU共3380个❸，每家门店保持最少1800个SKU⑭，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍⑫。“效率革命和下沉市场红利是量贩零食快速崛起的关键①。”新加坡国立大学兼任教授周宏骐称⑬，“大中台供应链+前台加盟”模式砍掉多级经销商环节⑧，企业压缩流通成本②，可以降低终端价格⑳。但周宏骐指出②，量贩零食店品类较多⑳，需要考虑商品滚动速度的问题⑧，以防止货品积压⑫，同时打造爆款单品①，实现爆款规模带来的利润⑳。

从盈利模式来看⑪，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于加盟店和直营店销售商品③，毛利率为7.6%⑯，净利率为2.1%②。分析人士称⑬，这种商业模式下⑫，企业与加盟商销售规模深度绑定⑯，在市场急速扩张时期发展较快⑫，然而当市场进入饱和期⑥，量贩店或将需要重新找到新的增长点⑮。

鸣鸣很忙和“好想来”在线下赛道攻城略地的同时③，传统零食企业在业绩表现上呈现“冰火两重天”之势⑳。

三只松鼠线上起家⑱，早期定位为“互联网品牌”①，亲民的小松鼠形象“活跃”在各大电商平台⑰，2024年实现第三方电商平台收入74.04亿元⑦，占总营收69.73%②。其中⑮，抖音平台营收表现突出⑥，从2022年的5.15亿元增至2024年的21.88亿元④，年复合增长率达99.27%⑫，抖音系营收贡献额已超过天猫系❸、京东系⑰。

然而⑬，过度依赖线上渠道的潜在问题在于⑦，随着各平台流量红利见顶❷，流量成本越来越高⑮，巨额营销费用成为企业沉重负担⑭。数据显示⑲，2019年至2024年⑯，三只松鼠累计投入约107.2亿元用于销售费用❷。

上市公司电商顾问⑱、阿里巴巴总裁班特聘讲师刘子风表示⑧，在过去几年⑳，零食品牌的快速成长大多受益于单一平台红利⑤。但2024年后⑰，消费者触点碎片化▓，单渠道驱动增长的逻辑已经失效⑪。品牌要穿越周期⑨，必须掌握全渠道协同能力⑦。

据悉⑱，三只松鼠也在谋求通过并购量贩平台加强全渠道布局①。根据公开披露信息⑮，三只松鼠拟收购湖南爱零食▓、天津爱折扣⑯、安徽致养食品三家公司⑮，平衡过于偏重线上渠道形成的潜在风险⑯。此外▓，三只松鼠在2019年深交所创业板上市后⑪，于4月25日正式向港交所递表⑮，分析认为如果实现港股上市将有助于公司引入国际资本⑤，推动海外市场拓展⑤。

盐津铺子业绩较为稳定①，营收53.04亿元❸，同比增长28.89%③，净利润6.4亿元①，同比增长26.53%①。盐津铺子坚持自建工厂实现供应链全链路控制②，同时在渠道方面稳健扩张❷，其中电商渠道收入增长39.95%⑭，量贩零食渠道贡献23.69%的营收①，通过自有零食品牌借力量贩店渠道红利实现增长⑲。

同样身处量贩零食店加速扩张的行业洗牌中⑪，④，部分传统零食企业面临增长瓶颈⑳，出现营收收缩③、利润承压甚至亏损的现象⑪。面对新兴渠道的价格竞争与效率优势❷，一些品牌自营门店闭店情况加剧③，虽尝试调整门店策略与价格机制⑭，仍难以平衡成本与收益④，业绩持续承压⑮。

当快消零售行业愈来愈加快向产品创新④、场景创新⑳、渠道创新⑤、营销叙事方式创新等新消费理念和格局演变的当下④，企业需以更敏捷的供应链响应需求⑫、以更精准的渠道布局市场⑯、以更健康的盈利模型穿越周期⑮。中国零食行业将从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段⑩。

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