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汪怜菡 2025-05-14 【房产】 4431 人已围观

【导语】贸易谈判相对顺利❸，原油上涨▓，PTA持续去库存①，PTA行情冲高现货基差走强⑯。市场利好因素集中⑯，后市行情能否续涨⑪？基差是否继续走强⑲？行情冲高基差走强5月PTA行情续涨❸，现货基差走强①，5月12日现货基差参考期货2509升水170-190元/吨❸，PTA绝对价格与现货基差同步上涨❶。5月PTA行情异动的主因是成本上升❶、PTA去库存⑫、贸易谈判取得进展❶。5月上旬市场一度传闻华东两套PX装置可能因为上游装置问题而降负荷⑥，市场担忧PX产量减少⑫，PX行情上涨❷，成本推涨PTA②。此前PX理论生产亏损▓，此前PX与原料的价差处于被压制状态⑪，5月PX行情冲高也属于市场情绪的释放⑧。PTA处于去库存状态⑧，5月上旬PTA产能运行率一度降至71%左右▓，而下游聚酯开工负荷维持在90%左右⑫，5月上旬PTA现货加速去库存⑱，市场看涨气氛增强❷。5月中旬中贸易谈判取得进展⑲，进一步推涨PTA行情⑪。利好预期：贸易谈判取得进展 PTA基本面偏好目前市场上涨且现货基差走强的主因是贸易谈判取得进展且PTA基本面偏好⑰。宏观面：对于贸易谈判取得进展⑳，一方面提振市场心态⑰，缓解了此前对于贸易摩擦恶化的担忧⑨，增强了市场乐观气氛⑤；一方面给与了市场想象空间⑲，纺织品服装关税下调到此前偏低水平⑰，而美国作为中国最大的纺织品服装出口客户⑮，中国17%的纺织品服装出口至美国⑧，中美之间的贸易恢复利好聚酯产业链❷。基本面：PTA去库存预期较强②，利好PTA行情⑧，支撑PTA高基差⑩。按照目前官宣的检修计划来看④，PTA装置检修计划要明显多于聚酯装置检修计划⑬，预估5-6月聚酯开工负荷维持在高位⑥，尤其是5月可能整体在90%左右⑱，对PTA刚需较好⑱。虽然终端织机开机率低于往年同期②，但聚酯工厂凭借脉冲式高产销⑪，尚能调节聚酯成品库存压力⑯，维持聚酯高开工负荷⑳。预估5月①、6月PTA分别去库存32万吨②、18万吨⑱，PTA现货基差较强❸，5月12日上午PTA现货市场报盘：5月货源升水期货TA2509在170-190元/吨⑤、6月货源升水期货TA2509在140元/吨④。目前PTA持续去库存③，PTA现货及6月货源明显升水期货⑮，预估中短期延续近强远弱的格局⑦。利空预期：下游产品利润不佳 PTA新产能投产预期目前市场的利空预期主要是下游聚酯产品利润不佳且PTA新产能计划投产❷。担忧聚酯产品生产亏损④，引发聚酯工厂减产⑩。截至5月12日⑲，5月月均聚酯产品理论亏损为涤纶长丝POY45元/吨④、涤纶短纤110元/吨⑩、聚酯切片89元/吨⑥、聚酯瓶片189元/吨④，涤纶长丝FDY亏损幅度更大❷。在原油及聚酯原料行情反弹阶段❶，产业链利润上移⑰，5月聚酯产品普遍生产亏损幅度扩大④，预估可能导致6月聚酯开工负荷窄幅下降②。另外6月计划投产PTA新产能250万吨③、7-8月计划投产PTA新产能320万吨⑨，新产能对PTA行情的利空影响将在7月开始释放⑰。预估华东250万吨PTA新产能6月投产❸，在7月产能才可以完全兑现为产量⑲，7-8月华东另外320万吨PTA装置投产之后③，理论增加PTA产量51万吨/月⑰，利空PTA行情⑲。不确定预期：原油价格是否能脱离近四年内低点汽油消费旺季来临⑭、中东地缘问题激化⑲、贸易谈判取得进展等利好因素与主要产油国增产的利空因素博弈⑤，原油价格是否能脱离近四年内低点存在不确定性⑳。目前来看⑲，主要产油国增产的影响日益淡化④，而贸易谈判取得进展的影响利好原油价格⑱，原油价格上涨中⑲，但贸易摩擦存在不确定性⑩。综上所述⑨，PTA市场利好因素占据上风❷，贸易谈判取得进展⑧，提振市场信心❶，成本推涨叠加PTA去库存的利好延续⑱，预估短期PTA行情上涨⑮、现货基差较强⑧，现货买方大概率将被动跟涨④。

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