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财报翻译官丨破局万亿零食赛道 效率升级与全链协同新逻辑-新华网

写字楼白领们社交神器“零食盲盒”▓、00后新宠抓零食“娃娃机”②、运动减肥达人青睐的低GI蛋白棒……在不断翻新的新消费场景中▓，休闲零食行业正在挺进消费主战场⑫。

多元消费场景背后是持续被激活的消费市场⑯。中商产业研究院发布的报告显示⑳，中国休闲食品行业的市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元⑫，复合年增长率为4.8%⑩，预计2025年中国休闲食品市场规模将达到9720亿元⑧。

在中国零食行业万亿级市场中⑧，新的消费业态——量贩零食店异军突起⑩，开启一场行业内全渠道布局持续纵深的进程❸。这场由供应链革命③、价格竞争与渠道重构交织的结构性升级④，正深刻改写行业规则⑪。

不知不觉间⑲，零食量贩店遍布城市大街小巷⑮，三到五线城市也不乏这种业态的身影⑨。

零食量贩店的雏形出现在2010年❸，首家品牌“老婆大人”在浙江成立⑭，通过集合多个品牌的零食产品进行销售③，采用散装称重模式⑭，主打高性价比和品类丰富性②。这一模式解决了消费者“选择困难症”⑧，并通过“去中间化”环节降低价格❷。同期⑭，湖南的“好想来”⑫、江西的“赵一鸣”等品牌相继创立⑤，形成区域化布局基础③。

2023年以来❶，量贩零食凭借价格低⑨、品种多❶、上新快的优势迎来疯狂扩张⑱。《2024-2029年中国休闲食品业深度分析及发展趋势预测报告》显示①，2023年中国量贩零食店行业市场规模达到706.7亿元⑰，较上年增长70.41%⑩，2024年更是增长至1045.9亿元⑰，开店数与销售规模呈井喷式增长⑦。

灼识咨询数据显示⑮，截至3月11日⑲，万辰集团宣布旗下品牌“好想来”已签约门店数量超过1.5万家⑨。不久前⑲，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司也宣布在营门店超过了1.5万家⑯。两大零食量贩店头部品牌的扩店角逐仍在持续进行⑧。

财报数据来看⑯，万辰集团量贩零食业务实现营业收入317.9亿元⑩，同比增长262.94%⑨，占总营业收入的98.33%⑲。鸣鸣很忙则于近日正式向港交所递表⑥。其招股书显示⑬，鸣鸣很忙2024年年收入393.44亿元⑱、净利润9.13亿元❶，门店零售额达555亿元③，全年交易单数超过16亿元⑥。

从鸣鸣很忙招股书可以看出零食量贩店模式的优势▓。鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%④。在品类方面⑧，截至2024年年底④，鸣鸣很忙在库SKU共3380个⑱，每家门店保持最少1800个SKU⑯，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍④。“效率革命和下沉市场红利是量贩零食快速崛起的关键⑥。”新加坡国立大学兼任教授周宏骐称❶，“大中台供应链+前台加盟”模式砍掉多级经销商环节⑧，企业压缩流通成本❸，可以降低终端价格①。但周宏骐指出▓，量贩零食店品类较多❷，需要考虑商品滚动速度的问题⑬，以防止货品积压⑰，同时打造爆款单品⑲，实现爆款规模带来的利润⑱。

从盈利模式来看⑫，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于加盟店和直营店销售商品❷，毛利率为7.6%①，净利率为2.1%⑥。分析人士称❸，这种商业模式下⑭，企业与加盟商销售规模深度绑定⑤，在市场急速扩张时期发展较快❶，然而当市场进入饱和期⑱，量贩店或将需要重新找到新的增长点⑩。

鸣鸣很忙和“好想来”在线下赛道攻城略地的同时⑰，传统零食企业在业绩表现上呈现“冰火两重天”之势②。

三只松鼠线上起家⑦，早期定位为“互联网品牌”⑬，亲民的小松鼠形象“活跃”在各大电商平台⑯，2024年实现第三方电商平台收入74.04亿元▓，占总营收69.73%②。其中⑱，抖音平台营收表现突出⑦，从2022年的5.15亿元增至2024年的21.88亿元④，年复合增长率达99.27%⑭，抖音系营收贡献额已超过天猫系⑧、京东系❷。

然而⑱，过度依赖线上渠道的潜在问题在于⑧，随着各平台流量红利见顶⑥，流量成本越来越高⑥，巨额营销费用成为企业沉重负担⑬。数据显示▓，2019年至2024年⑲，三只松鼠累计投入约107.2亿元用于销售费用❸。

上市公司电商顾问⑯、阿里巴巴总裁班特聘讲师刘子风表示⑦，在过去几年⑧，零食品牌的快速成长大多受益于单一平台红利❶。但2024年后⑰，消费者触点碎片化④，单渠道驱动增长的逻辑已经失效①。品牌要穿越周期⑭，必须掌握全渠道协同能力⑰。

据悉⑬，三只松鼠也在谋求通过并购量贩平台加强全渠道布局⑲。根据公开披露信息①，三只松鼠拟收购湖南爱零食⑦、天津爱折扣③、安徽致养食品三家公司⑬，平衡过于偏重线上渠道形成的潜在风险⑩。此外②，三只松鼠在2019年深交所创业板上市后⑯，于4月25日正式向港交所递表⑫，分析认为如果实现港股上市将有助于公司引入国际资本❸，推动海外市场拓展⑲。

盐津铺子业绩较为稳定⑰，营收53.04亿元⑮，同比增长28.89%⑰，净利润6.4亿元⑭，同比增长26.53%⑥。盐津铺子坚持自建工厂实现供应链全链路控制⑫，同时在渠道方面稳健扩张⑤，其中电商渠道收入增长39.95%⑫，量贩零食渠道贡献23.69%的营收⑥，通过自有零食品牌借力量贩店渠道红利实现增长⑱。

同样身处量贩零食店加速扩张的行业洗牌中⑯，❸，部分传统零食企业面临增长瓶颈⑩，出现营收收缩⑦、利润承压甚至亏损的现象⑪。面对新兴渠道的价格竞争与效率优势⑧，一些品牌自营门店闭店情况加剧⑥，虽尝试调整门店策略与价格机制⑳，仍难以平衡成本与收益⑰，业绩持续承压⑰。

当快消零售行业愈来愈加快向产品创新⑦、场景创新⑮、渠道创新⑧、营销叙事方式创新等新消费理念和格局演变的当下⑬，企业需以更敏捷的供应链响应需求⑥、以更精准的渠道布局市场▓、以更健康的盈利模型穿越周期⑭。中国零食行业将从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段⑩。

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