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中国汽研：Q1业绩稳健增长 智能网联与自动驾驶技术迈上新台阶

类别：公司⑦、机构：中泰证券股份有限公司

研究员：何俊艺/白臻哲⑮、日期：2025-05-12

事件：公司发布2025 年一季度报⑤，Q1 实现营收8.9 亿元❸，同比+3.0%⑭，环比-46.2%⑳；实现归母净利润1.8 亿元②，同比+8.6%⑰，环比-25.2%③；实现扣非后净利润1.7 亿元⑦，同比+8.6%⑤，环比-37.0%⑳。

盈利能力同比改善▓。Q1 公司毛利率45.6%⑧，同比+6.0pp④，环比-3.2pp②。公司销售/管理/研发/财务费用率分别2.9%/7.1%/6.5%/0.0%,分别同比-0.64/-0.4/1.3/0.4pp⑨，分别环比-2.3/-4.6/-0.3/0.1pp③。综合来看⑤，公司净利率21.1%⑩，同比+0.8pp⑬，环比+5.8pp⑩，公司盈利能力增强⑫，主要是得益于控本增效使得期间费用率下降⑧，Q1 公司期间费用率10.0%①，同比-0.6pp❸，环比-6.8pp⑨。

推动技术创新⑮，智能网联与自动驾驶技术迈上新台阶⑪。公司技术能力创新与经营能力提升④，氢能产业化与装备业务实现“零突破”⑦，深化“电⑥、氢⑥、储”能源技术⑨、智能网联以及自动驾驶等前沿领域技术优势⑤，深耕国家部委课题和行业研究⑰，牵头立项多个国家标准和地方行业团体标准⑩，打造“SuperAI”等行业超级试验品牌❶，助力公司行业和市场地位提升⑫。

强化资本创新驱动▓，有序推进新基地建设④。公司在投资并购方面⑫，有序推进“专业化整合”⑫，完成中国中检内口岸业务相关公司股权收购⑪，联合中国质量认证中心有限公司控股收购南方试验场公司⑱，完成投资协议签订②；在重大能力建设方面⑭，“全球汽车通信测评技术创新基地”顺利落成投产⑥，华东总部基地基建与试验设备安装调试工作稳步推进❶。

盈利预测：考虑到盈利能力略不及预期③，下调2025-2026 年业绩预期为10.5⑦、12.2亿元⑭，新增2027 年业绩预期为13.5 亿元❶，2025-2027 年业绩同比增速分别为15%❷、17%③、11%❶，对应PE 分别为17.8X⑧、15.3X⑭、13.8X⑭，维持“增持”评级⑦。

风险提示：智能网联业务进展不及预期⑭。

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