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财报翻译官丨破局万亿零食赛道 效率升级与全链协同新逻辑-新华网

写字楼白领们社交神器“零食盲盒”⑱、00后新宠抓零食“娃娃机”③、运动减肥达人青睐的低GI蛋白棒……在不断翻新的新消费场景中⑦，休闲零食行业正在挺进消费主战场⑬。

多元消费场景背后是持续被激活的消费市场⑩。中商产业研究院发布的报告显示⑰，中国休闲食品行业的市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元⑦，复合年增长率为4.8%⑰，预计2025年中国休闲食品市场规模将达到9720亿元⑬。

在中国零食行业万亿级市场中⑫，新的消费业态——量贩零食店异军突起②，开启一场行业内全渠道布局持续纵深的进程⑥。这场由供应链革命②、价格竞争与渠道重构交织的结构性升级▓，正深刻改写行业规则⑱。

不知不觉间❸，零食量贩店遍布城市大街小巷⑨，三到五线城市也不乏这种业态的身影⑬。

零食量贩店的雏形出现在2010年❶，首家品牌“老婆大人”在浙江成立⑭，通过集合多个品牌的零食产品进行销售❷，采用散装称重模式⑪，主打高性价比和品类丰富性④。这一模式解决了消费者“选择困难症”⑦，并通过“去中间化”环节降低价格⑥。同期❶，湖南的“好想来”⑰、江西的“赵一鸣”等品牌相继创立⑮，形成区域化布局基础⑲。

2023年以来⑯，量贩零食凭借价格低④、品种多⑱、上新快的优势迎来疯狂扩张⑨。《2024-2029年中国休闲食品业深度分析及发展趋势预测报告》显示⑬，2023年中国量贩零食店行业市场规模达到706.7亿元④，较上年增长70.41%⑬，2024年更是增长至1045.9亿元❸，开店数与销售规模呈井喷式增长⑪。

灼识咨询数据显示⑭，截至3月11日⑤，万辰集团宣布旗下品牌“好想来”已签约门店数量超过1.5万家①。不久前⑨，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司也宣布在营门店超过了1.5万家⑱。两大零食量贩店头部品牌的扩店角逐仍在持续进行⑲。

财报数据来看▓，万辰集团量贩零食业务实现营业收入317.9亿元⑪，同比增长262.94%⑳，占总营业收入的98.33%④。鸣鸣很忙则于近日正式向港交所递表②。其招股书显示❷，鸣鸣很忙2024年年收入393.44亿元⑰、净利润9.13亿元⑩，门店零售额达555亿元⑮，全年交易单数超过16亿元⑮。

从鸣鸣很忙招股书可以看出零食量贩店模式的优势⑩。鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%⑯。在品类方面⑬，截至2024年年底⑭，鸣鸣很忙在库SKU共3380个④，每家门店保持最少1800个SKU⑲，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍⑪。“效率革命和下沉市场红利是量贩零食快速崛起的关键⑥。”新加坡国立大学兼任教授周宏骐称❸，“大中台供应链+前台加盟”模式砍掉多级经销商环节⑬，企业压缩流通成本⑯，可以降低终端价格⑬。但周宏骐指出⑯，量贩零食店品类较多⑮，需要考虑商品滚动速度的问题❸，以防止货品积压❸，同时打造爆款单品❷，实现爆款规模带来的利润⑥。

从盈利模式来看⑩，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于加盟店和直营店销售商品⑲，毛利率为7.6%❸，净利率为2.1%⑲。分析人士称❷，这种商业模式下⑯，企业与加盟商销售规模深度绑定⑳，在市场急速扩张时期发展较快❶，然而当市场进入饱和期⑯，量贩店或将需要重新找到新的增长点▓。

鸣鸣很忙和“好想来”在线下赛道攻城略地的同时▓，传统零食企业在业绩表现上呈现“冰火两重天”之势③。

三只松鼠线上起家②，早期定位为“互联网品牌”②，亲民的小松鼠形象“活跃”在各大电商平台②，2024年实现第三方电商平台收入74.04亿元⑳，占总营收69.73%⑧。其中❸，抖音平台营收表现突出⑬，从2022年的5.15亿元增至2024年的21.88亿元⑧，年复合增长率达99.27%⑧，抖音系营收贡献额已超过天猫系❸、京东系⑨。

然而⑦，过度依赖线上渠道的潜在问题在于❷，随着各平台流量红利见顶⑯，流量成本越来越高③，巨额营销费用成为企业沉重负担①。数据显示⑪，2019年至2024年②，三只松鼠累计投入约107.2亿元用于销售费用❷。

上市公司电商顾问▓、阿里巴巴总裁班特聘讲师刘子风表示②，在过去几年⑨，零食品牌的快速成长大多受益于单一平台红利⑧。但2024年后⑲，消费者触点碎片化⑬，单渠道驱动增长的逻辑已经失效②。品牌要穿越周期❸，必须掌握全渠道协同能力⑧。

据悉❸，三只松鼠也在谋求通过并购量贩平台加强全渠道布局⑰。根据公开披露信息❶，三只松鼠拟收购湖南爱零食⑯、天津爱折扣⑤、安徽致养食品三家公司⑳，平衡过于偏重线上渠道形成的潜在风险②。此外⑤，三只松鼠在2019年深交所创业板上市后⑤，于4月25日正式向港交所递表⑤，分析认为如果实现港股上市将有助于公司引入国际资本⑰，推动海外市场拓展⑦。

盐津铺子业绩较为稳定⑮，营收53.04亿元⑳，同比增长28.89%⑪，净利润6.4亿元①，同比增长26.53%⑲。盐津铺子坚持自建工厂实现供应链全链路控制⑨，同时在渠道方面稳健扩张⑨，其中电商渠道收入增长39.95%⑥，量贩零食渠道贡献23.69%的营收⑪，通过自有零食品牌借力量贩店渠道红利实现增长❸。

同样身处量贩零食店加速扩张的行业洗牌中❶，⑯，部分传统零食企业面临增长瓶颈③，出现营收收缩⑫、利润承压甚至亏损的现象⑬。面对新兴渠道的价格竞争与效率优势⑯，一些品牌自营门店闭店情况加剧⑦，虽尝试调整门店策略与价格机制⑧，仍难以平衡成本与收益⑱，业绩持续承压⑳。

当快消零售行业愈来愈加快向产品创新⑧、场景创新⑳、渠道创新▓、营销叙事方式创新等新消费理念和格局演变的当下⑨，企业需以更敏捷的供应链响应需求⑧、以更精准的渠道布局市场①、以更健康的盈利模型穿越周期①。中国零食行业将从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段⑨。

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