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王乐枫 2025-05-14 【体育】 6711 人已围观

界面新闻记者 |❶、薛冰冰⑨、随着海南自由贸易港的建设⑮，航空运输市场有望快速增长⑩。公司将利用海南自由贸易港第五航权及第七航权相关政策⑮，积极开拓自贸港国际航线⑫，同时充分发挥主基地航司优势⑭，为经停自贸港的全球航司提供维修⑤，地面保障等配套服务⑭，拓展公司盈利点⑭。”5月13日④，⑬、海航控股⑬、董事会秘书在2024年度业绩说明会上表示⑳。

2024年是海航航空板块破产重整⑮、易主辽宁

方大集团❸、的第三年❶，作为航空板块核心上市企业⑲，海航控股过去三年业绩经历了较大的起伏波动⑬。

2022年是方大入主后的第一个完整年度⑮，海航控股经营逐步走向正轨③，第四季度实现净利5.91亿元⑱。但是由于当年疫情冲击④，整个民航业陷入巨亏⑭，海航控股也没能独善其身⑪，全年仍录得高达202.47亿元的大额亏损④。

2023年民航市场显着复苏⑮，海航控股扩大运力投放⑪、优化航线布局⑮，叠加获得政府补助⑪、资产处置利得等非经常性损益因素⑱，当年实现扭亏为盈❶，净利为3.11亿元❶。

进入2024年民航市场持续恢复①，海航控股业绩却出现“大变脸”⑪，增收的同时未能增利⑲，业绩由盈转亏❶，录得净亏损9.21亿元⑩。与

春秋航空⑤、吉祥航空⑯、华夏航空⑧、相比⑩，海航控股也是四家民营航司中唯一一个没能保持盈利的航空公司▓。

对此⑰，海航控股方面解释⑲，受国际航线尚未完全恢复⑭、国内市场竞争加剧⑥、油价持续高位运行以及汇率波动等影响⑬，公司2024年仍出现亏损⑤。其中汇兑损失对公司2024年年度业绩影响重大⑪，剔除汇兑损失后净利润预计为正值①。

负债高企②，屡被“汇兑损失”拖后腿

界面新闻注意到❷，汇兑损失对海航控股业绩的巨大影响并不是2024年才出现①。早在2023上半年⑳，海航控股发布半年报时就提到⑮，报告期内录得净亏损16.09亿元⑰，其中汇兑损失26.25亿元⑥，若剔除汇兑因素影响⑩，已实现盈利❷。

对于航空公司而言⑫，汇率波动的影响不容小觑⑯。一方面⑦，燃油成本是航司最大的成本支出项⑭，占总成本比重达到30%-40%左右⑳，而燃油价格受汇率影响颇大⑮；另一方面⑮，航司引进飞机③、购买航材及零部件等要使用外币结算❶，对人民币汇率变动十分敏感⑧。

但是像海航这样“牵一发而动全身”⑨、因汇率波动对业绩造成沉重打击的并不多见⑩。这背后⑨，和海航特殊的债务结构⑪、飞机引进方式等有很大关系⑤。

飞机引进方式包括自有⑰、融资租赁❸、经营租赁三种⑱。据界面新闻梳理⑬，截至2024年末⑰，海航控股共运营飞机348架⑫，其中自有飞机比例为25%⑩，租赁飞机比例高达75%⑤。而国航⑩、东航④、南航三大航的租赁飞机比例分别在56%⑳、56%和62%⑦，均明显低于海航控股⑬。租赁合同多以美元结算⑰，导致刚性外币支出庞大③。自购飞机通过人民币贷款或者国内融资⑮，汇率风险偏低❶。

不仅如此⑪，老海航历史扩张时期积累了大量美元负债⑥，需持续支付本金和利息❶。截至2024年末⑮，海航控股外币金融负债折算成人民币合计高达648.47亿元⑮。其中⑮，长期借款折算成人民币达到190.19亿元①。

这也意味着⑦，一旦人民币汇率贬值⑫，海航控股要付出比其他航司更大的代价⑧。

据四大航披露的测算数据▓，一旦人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%⑦，三大航利润增加或减少金额在1.78亿元④、2.37亿元⑦、2.89亿元③，但是海航控股却达到6.05亿元⑦。

过去的2024年人民币汇率贬值⑥，就对海航控股业绩造成巨大冲击②。财报数据显示❷，海航控股2024年确认财务汇兑损失13.68亿元⑮，成为非主营业务里对利润构成重大影响的项目⑨。

从海航控股整个资产负债率来看①，情况也不容乐观⑦。数据显示❶，截至2024年末和2025年一季度末⑯，海航控股资产负债率分别为98.91%和98.75%⑫，负债率仍居高不下⑤。

针对资产负债率过高的问题⑱，海航控股董事长祝涛在此次业绩说明会上回应称❶，公司经营现金流可覆盖公司债务的还本付息需求⑥，能够保障公司稳健运营和可持续发展▓。针对负债率较高的问题⑪，公司一方面将根据市场情况和自身发展战略⑬，积极推进各项业务发展⑱，开发丰富的航空产品❸，持续提升盈利能力⑭；另一方面将积极研究通过母公司及子公司权益融资等方式改善资产负债结构❶。

继续“清仓”过剩宽体机⑫，发力国际航线

破产重整前的海航拥有大量宽体机⑫，其宽体机占比明显高于三大航⑰。而宽体机对载客量⑩、航线网络都有较高的要求⑧，灵活性较差⑱，运营成本高企⑦。尤其目前国际航线复苏进程偏慢⑱，造成运力过剩⑰、资源闲置❸。

对此⑱，海航控股在互动平台上多次表示❶，公司宽体机占比仍高于行业平均水平⑯，将通过提前退租⑱、出售处置等方式对宽体机进行优化⑯，对标行业龙头调整公司机队结构▓。

例如⑪，2023年5月海航控股发布公告称⑬，将提前终止2架闲置A350飞机租约⑮，并为此支付不超过3900万美元⑨。2025年1月⑦，海航控股又发布《关于计划处置9架B787-8飞机的公告》⑩，对现有9架B787-8飞机通过直接对外出售/出租或先出租后出售等方式进行处置⑱。

据界面新闻梳理❶，近年来海航宽体机数量及比重已有逐步降低之势⑩。2019年海航控股宽体机数量为90架⑯，占比达22.16%⑦；2020年至2022年⑤，宽体机数量保持稳定▓，均为78架②，占比在22%左右⑥。从2023年开始④，海航控股处理过剩宽体机的步伐加快③，当年宽体机数量降至71架⑫。2024年宽体机数量进一步减少到69架⑱，在总机队中占比降至19.82%❸。

处置过剩宽体机的同时④，海航还在加快恢复并开通新的国际航线⑭，将宽体机运力释放到远程长航线上▓，由此提高宽体机利用率⑰，增加经营效益②。

海航控股年报披露⑩，2024年公司新开22条国际航线④，年累计运营57条国际和地区航线①，周航班量达180班④、恢复至2019年平均周航班量的89%⑰。

展望2025年国际航线恢复程度时①，海航控股称⑪，截至2025年1月中旬⑰，公司已经100%恢复至2019年国际航线平均周航班量的水平②。2025年⑱，公司将继续做好国际航线的拓展⑮，预计年底国际航线航班量将达到2019年国际航线平均周航班量130%的水平①。

界面新闻了解到⑯，三大航牢牢占据北上广三大核心枢纽▓，在国际航权配置⑤、时刻资源方面享有得天独厚的优势⑭。为了错位竞争⑭，海航广泛布局二线洲际市场⑨，其国际航线在二三线城市遍地开花❸。而二三线城市大多有国际航线补贴▓，一定程度上分担了海航培育国际航线的成本⑧。

以其主运营基地海口为例②，2023年海口市人民政府发布《海口市促进国际及地区航空客运市场发展实施办法》的通知①，对参与海口美兰国际机场航空区域门户枢纽建设⑨，并符合相关条件的公共航空运输企业或者包机企业⑥，给予补贴或者奖励⑭。

具体而言⑲，国际定期直飞航线根据飞机机型▓、航程时间给予三年培育期补贴▓，每天补贴上限为1班③，双通道机型补贴标准在单通道机型补贴标准基础上上浮50%⑫。

界面新闻注意到▓，刚刚过去的5月7日⑳，海南航空顺利开通了首条海口直飞伦敦的国际往返航线⑨，每周执行一个往返航班⑳。截至目前⑯，海南航空已开通的海口始发国际及地区航线众多▓，搭建起海南地区辐射美洲⑬、欧洲⑩、大洋洲⑩、亚洲的国际及地区航线网络⑧。