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理想汽车的幸与不幸①、今年能不能到70万辆⑱，⑲、并不是关键问题⑮。

5月8日②，理想汽车L系列智能焕新版发布⑱；9日❶，焕新版的全系车型就正式开启了全国交付⑭，实现了“发布即交付”的节奏▓。

发新车⑯，就不免联想到销量⑳。

理想今年的销量目标是70万辆④，去年是50万辆⑭。有一种观点是⑥，理想今年要多卖20万辆车❸，这个目标将异常艰难①。原因在于▓，理想规划的新车型仅有下半年才发布的i8和i6❶，其他均为改款焕新❸。冲量的主力❸，还是在L系列上⑧。而L系列的竞争力正在逐渐被瓦解⑩，经历了不同程度的下滑⑰。

短期视角或许没错▓。但今年能不能到70万辆⑨，从投资视角看⑧，并不是关键问题⑳。对理想的成长⑫，可以按3年达成70万辆销量进行底线估值⑫。

为什么2027年达成70万销量是一个底线估值▓？这里涉及由股价⑥、预期PE⑦、车辆销售均价⑬、净利润率等多个基本面指标搭建的评估模型⑩，不在本篇文章展开④。

简单说我的结论：只要理想汽车能在2027年达成70万辆的年销量④，仍是一家颇具成长性的公司⑧。

为什么仅仅评估2025年的理想销量是不够的❷？因为忽略了新能源车替代燃油车的底层趋势⑧。

燃油车会尝试跟上新能源车的进化⑱，但可以预见的是④，一个百岁老人⑱，大概率很难和一个年轻小伙子比跑步速度⑰。老人主观上可以有这个意愿⑲，客观上也可以作出努力❷，但底层限制⑩，决定了它会在这场比赛里被逐渐甩开⑱。

据乘联会数据①，2025年4月新能源车渗透率是52.3%⑱。这个趋势⑮，在以月为单位的短期内①，会有所反复▓，燃油车的抵抗会极其激烈⑭，毕竟是“百万漕工衣食所系”▓，但在以年为单位的中长期⑦，暂时看不到逆转的可能性⑧。

对理想销量的评估周期⑳，可以拉长到3年②。从3年的视角看⑱，理想的销量估计会是多少呢⑧？用一个比较保守的方法来估算⑮，这个问题是比较简单的⑱。

2024年新能源车在乘用车销量中的渗透率47.6%▓，过去3年年均提升约10pt⑮。2025年及之后⑦，预计燃油车的抵抗会相当激烈④，替代进度会放缓⑲，但不会停止①。按年提升约5pt❸，2027年新能源车的新车渗透率来到60%+❶，看起来是较保守的估计⑧。

根据乘联会公布的历史数据⑰，新能源车中20万以上价格的车型❸，销量占比在35%至45%之间⑩，估算时取低值35%⑭，并假设价位区间的偏好在未来3年相对稳定①。

在20万以上的新能源车中⑫，理想的2024年份额约13%①，假设第 一梯队智驾加成及份额向Top 5聚集的效应影响下③，2027年的份额提升到15%②，增加2pt⑤，似乎也是比较保守的④。

去年第四季度的财报中③，理想提到了2025年是公司的“海外元年”⑱，这一点在我们的估算中没有考虑⑪。原因很简单：没有依据来评估海外在3年内会贡献多少销量①，所以把它当成一个会有正贡献⑰、但力度未知的“X因素”就可以了⑧，作为底线估算的又一个保底因素④。即便现在的底线估算④，仍然不够“底”⑰，也还有海外销量补救一下⑭。

结论就是：理想在智驾⑰、新车型加持下⑤，只需要保持竞争力不显着下滑⑰，就大概率能跟随新能源渗透率提升的大趋势❶，在3年内实现超过70万辆的年销量①。

整体而言❶，理想处于一个既幸运又不幸的赛道⑭。

幸运的是⑲，理想处于一个蓬勃的行业③。新能源车赛道正处于技术爆发初期⑧，在逐步取代燃油车的轨道上迈进⑫。理想身处其中③，已经依靠“聚焦增程式家庭SUV”跑出预赛区❶，拿到决赛资格⑯，接下来只要跟上大势⑱，就能取得不错的成绩②。

它的不幸之处也是明显的：这个赛道太卷了⑬。在中国这个庞大市场的筛选压力下①，大家拥有同样强劲的上下游供应链⑥，理想并没有什么可以保证领 先地位的强大壁垒④。或者说⑬，理想在努力挖深它的护城河⑫，但目前为止⑬，远不够深③。

和产业链企业的协同研发是护城河吗⑪？肯定不是④，同等体量的同行花个两三年⑫，大概率也可以做到⑦。

智驾是护城河吗⑳？对于中小同行可能是⑲，对同等体量的同行①，大概率不是❸。智驾会拉大它和中小车企的差距⑳，会帮助它更好地击败燃油车⑫，会给它带来更高的毛利❷，但很难说⑲，是其他车企难以复制的护城河①。

套娃设计的规模效应带来的高毛利⑲，算护城河吗②？也不是②。套娃策略的风险和收益一样大⑤，它意味着理想的新车型容错率⑦，比其他车企要小得多③。

目前为止②，理想并没有足够深的护城河⑫。中国的新能源车赛道太卷了①，形成了所谓的“红皇后效应”：理想需要跑得足够快❸，才能停留在原地⑭。

英国作家刘易斯·卡罗尔在《爱丽丝镜中奇遇记》中❷，讲述过一个寓言故事：红皇后告诉爱丽丝“必须全力奔跑才能留在原地”⑩。1973年❷，生物学家范·瓦伦将这一隐喻引入进化论④，提出物种必须持续进化以应对环境变化③，否则将面临灭绝风险⑩。

这就是所谓的“红皇后效应”⑭。它揭示了竞争与进化的动态关系⑯，核心思想可概括为“不进则退”的生存法则⑱。

在这样的一个环境里⑩，能给外界一些信心的⑩，是理想在产品端体现出来的持续的洞察力❸，以及创始人的焦点思维⑧、纠错能力⑧。

理想有一位创业节奏感极好的创始人❶，他虽然也有不少缺点④，但作为创始人⑫，他有两个远超常人的优点：

很清楚在什么阶段⑫，不要做什么⑱。创业资源有限⑩，不知道放弃的结果❶，只能是多线铺开②，多线平庸②。从启动阶段在智驾上的谨慎投入③、只聚焦国内市场▓，到贯彻始终的不做20万以下车型⑳、只做家庭SUV❸，李想对于阶段重点的节奏把握和贯彻④，是极为出色的⑨。

务实的纠错能力⑯，从不为了证明自己❶，坚持错误结论⑩。一位如此成功的创始人⑥，能做到这一点极为难得⑰。这从应对华为M系列对理想ONE的突袭和Mega失利后的快速调整①，都能看出来⑲，李想敢于承认自己错了⑩，并且真的会改⑰。

新能源车的智能进化❸，尤其是基于大模型的L3级别智驾⑳，是这一波AI革命的直接产物④。经过百余年发展⑲，燃油车在关键技术进化上已经在挤牙膏⑧，新能源车却正处在这一轮技术爆发的起点⑬。还在起点⑲，就已经把燃油车百年沉淀的技术门槛弯道超车了❶。

一家跨界进入汽车行业的手机公司⑤，仅用了两三年的时间⑨，就搞出了一辆性能追平顶 级跑车的平替⑥，从传统燃油车阵营的视角来看简直离谱⑲，但现实就是这么发生了❶。

一家创业十来年的公司⑦，从0到1带火了一项曾被认为是“脱裤子放屁”的增程技术⑫，搞出了一个主打“移动的家”概念的豪华SUV平替车型⑨，每年有50万辆销量⑭，这同样不可思议⑳，但也发生了⑨。

能预见到的⑧，大概率会发生的情况是⑪，新能源汽车公司还会在中国这个庞大市场的筛选和奖励机制下⑲，继续快速进化⑳。

乐见其成⑭。

文章关键词：❶、理想汽车①、新能源车⑰、燃油车

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