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王冷安 2025-05-13 【军事】 9319 人已围观

网易汽车5月12日报道近日⑩，全球动力电池龙头宁德时代宣布将于2025年5月20日正式登陆香港联交所主板⑭，发行价格上限设定为每股263港元⑦，预计募资规模达40-50亿美元①，有望成为近年来港股市场最大规模的IPO之一⑬。据报告❶，此次上市募资额的90%将用于匈牙利工厂建设①，进一步强化全球供应链布局❸。

此次IPO吸引了众多知名投资者的关注⑤，包括能源巨头②、主权财富基金以及顶级市场化机构等⑫。据披露⑪，中石化⑰、科威特投资局▓、高瓴资本⑩、高毅资产⑳、瑞银资管❷、橡树资本⑯、未来资产①、加拿大皇家银行⑭、太保⑩、泰康⑥、博裕①、景林等均已参与此次基石认购⑭，认购金额高达203.71亿港元⑱。

根据公告②，宁德时代港股发行价上限与A股现价基本持平⑯，这一高定价策略的背后是其远超行业平均的财务表现与技术统治力⑥。财报显示⑫，2025年一季度②，公司实现营业收入847.05亿元⑥，同比增长6.18%▓；归属于上市公司股东的净利润为139.63亿元⑥，同比大幅增长32.85%❶，综合毛利率达24.4%①。

动力电池市场方面⑩，受国内新能源乘用车市场销售增长带动⑩，宁德时代2025年第一季度动力电池销量为103GWh❶，同比增长36%⑬。根据全球知名市场研究机构SNE Research的最新数据⑥，1-3月宁德时代动力电池装车量为57.53GWh▓，同比增长39%⑥，全球市占率为38.3%❸，是全球唯一连续四年市占率超30%的厂商④；1-2月欧洲市占率为43%⑤，同比提升8个百分点❸，较第二名高出13个百分点①。

在储能市场⑲，第一季度储能销量占比接近20%⑧，形成“双轮驱动”增长模式⑩。2025年1月18日宁德时代成为阿联酋RTC19GWh8小时数据中心项目中的首选电池储能系统供应商⑧；3月6日⑧，全球基础设施投商Quinbrook Infrastructure Partners宣布与中国储能系统巨头宁德时代合作⑬，推出全球首款8小时长时储能电池❶。

值得注意的是⑰，2024年碳酸锂价格较2023年大幅下跌65%⑳，带动整体电池售价下行⑫。在原材料价格波动中⑱，宁德时代通过供应链优化⑧、规模效应和技术创新等方式有效控制成本⑫，2025年第一季度单瓦时毛利环比2024年第四季度提升⑧，销售净利率达17.5%⑳，净资产收益率保持稳定⑨。

同时报告显示⑭，宁德时代在欧盟下一代平台订单占比已达50%⑰，预计2025年欧洲市占率将突破50%③。摩根大通在研报中指出❸，得益于销量加速增长⑳、单位经济效益潜在上涨以及技术领先的地位⑭，看好宁德时代的核心竞争优势⑩，将其2025年12月的目标价上调至400元⑥，较去年6月设定的300元的目标价大幅上调33%⑲。

近年来⑨，宁德时代的研发投入一直保持在高位⑦。财报显示⑧，近十年公司累计研发投入超过700亿元❸，2024年研发投入186.1亿元❶，占营收5.14%⑯，截至报告期末⑧，公司拥有专利及专利申请合计达43,354项⑮，其中境内拥有专利及专利申请25,439项④，境外拥有专利及专利申请17,915项▓，连续五年位居行业第一⑮，成为锂电领域唯一入选科睿唯安《全球百强创新机构》的企业⑦。

基于全方位的研发优势⑥，宁德时代已打造出行业内最全面⑪、最先进的产品矩阵⑭。公司产品具备高能量密度❷、长循环寿命⑯、高充电倍率⑰、宽温度适应性⑰、高安全性等性能优势⑫，广泛适用于乘用车⑥、商用车⑯、储能领域及新兴应用场景▓。

乘用车领域③，神行Plus电池实现1000km续航和4C超充⑫，麒麟高功率电池放电功率超1300kW①，骁遥增混电池填补增程车型补能短板①；商用车领域⑦，天行系列覆盖物流❸、客车和重卡场景⑩，使用寿命最长达15年300万公里①；储能领域❶，天恒储能系统实现5年零衰减④，单体容量6.25MWh▓，PU100支持6C放电⑮。

此外③，自2022年1月宣布正式进军换电市场以来❷，宁德时代进一步加大了其换电业务领域的布局⑪。宁德时代董事长⑨、CEO曾毓群曾在2024宁德时代巧克力换电生态大会作出判断：到2030年❷，换电将与家充⑫、公共充电桩形成“三分天下”的补能格局⑨。

2024年年底⑯，宁德时代宣布换电新规划⑮，计划2025年自建1000座巧克力换电站❶，同时将进军港澳⑪；在规划中⑦，公司将与各方合作伙伴共建站点1万个⑳；随着换电生态壮大⑱，巧克力换电站最终规模将达到3万个⑯。

2025年3月17日①，宁德时代与蔚来签署战略合作协议③，共同打造全球规模最大⑯、技术最领先的乘用车换电服务网络⑮。4月2日⑫，公司与中国石化集团签署合作框架协议❸，2025年将共同建设不少于500座换电站⑳，长期目标扩展至10000座⑧，共同推动换电标准化建设❶。

2025年上海国际车展期间▓，宁德时代发布10款采用巧克力换电技术的新车型⑨，并首次将钠电技术应用于其中⑦，同时深化与车企在换电服务全生态方面的合作①，标志着其换电业务迈向新阶段⑦。

盈利能力增加的同时⑭，宁德时代也面临着备受关注的关税压力⑮。新关税政策实施后▓，中国电池及储能产品对美综合关税将叠加至近50%并在2026年攀升至约82.4%❸。这意味着每出口1GWh的储能系统❸，中企需额外承担约2.5亿元人民币税费⑱，直接导致了利润率的暴跌⑮。

对此⑪，宁德时代回应表示⑧，美国业务占公司出货比重较小⑪，且去年来已根据环境变化提前做了预案⑪，所以有关关税政策对公司业绩影响较小⑤，正在与客户积极协商解决方案③。

早前⑥，宁德时代就曾明确表示要不断推进全球化体系建设⑪，包括海外产能建设运营⑲、海外供应链布局①、海外资源及回收布局等⑤。除中国外⑨，宁德时代已陆续在全球多个国家已布局的生产基地▓，包括德国图林根工厂⑬、匈牙利德布勒森工厂⑮、与Stellantis西班牙合资工厂以及印度尼西亚动力电池产业链项目等⑨。

目前⑩，宁德时代拥有全球最大的锂电池产能规模以及业内领先的全球布局▓，并通过业务布局构建了远超同行的坚实壁垒⑳。数据显示②，2024年前三季度宁德时代来自海外市场的收入占比约三成❷，已在海外布局多个电池工厂④，以满足海外主机厂商“就近配套”的需求⑫。截至2024年9月末⑭，公司在全球拥有13个生产基地⑫、6个研发中心⑮，覆盖64个国家和地区④，锂电池产超700GWh⑥，在建产能约240GWh②。