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常言道⑪，一方水土⑯，养一方人⑩。同时⑰，一方水土⑮，也会孕育出一个蓬勃兴盛的行业⑨。

比如③，说起中国汽车行业⑤，就总是绕不开一个地方⑬，浙江⑫。

2024年⑲，浙江新能源汽车产业营收突破万亿元⑲，同比增长19.5%⑲，并且形成了众多具有国际竞争力的公司⑧，像我们耳熟能详的均胜电子⑨、拓普集团①、三花智控⑭、银轮股份等全都出自浙江②。

数据显示④，2024年浙江有18家企业进入全国汽车零部件百强⑭，5家进入全球零部件百强❸，数量均位列全国第一⑩。

其中⑪，三花智控旗下的三花汽零是最新登上全球百强榜的供应商⑭。

对比来看❶，三花智控的汽车零部件营收⑳，虽然在规模上不及拓普集团⑨、均胜电子和银轮股份❸，但在增速上却超过它们仨一大截⑥。

2020-2024年②，公司汽零营收从24.69亿元一路攀升到113.9亿元④，年复合增速高达46.56%⑧，而同期拓普集团年复合增速为41.19%⑬，银轮股份为25.06%❸，均胜电子仅有4.18%▓。

要知道⑯，汽配业务①，其实并不好做⑬，行业竞争非常激烈⑰，光我国本土的汽配公司就有2万多家⑩，更何况还有海外龙头的参与④。

那么⑰，三花智控究竟做对了什么②？

核心在于抓住了新能源汽车这股东风⑥。

从驾驶舱-空调系统到“三电”系统温度控制⑯，对舒适性和安全起主要作用的热管理系统⑳，是新能源汽车带给汽配行业的增量⑳。

新能源汽车热管理系统单车价值量高达6000-10000元⑲，是传统燃油车热管理系统单车价值量2000元的3-5倍左右⑦。

而三花智控正是这一领域的赢家之一❷。

公司从汽车热管理零部件切入❷，后又逐渐延伸到子系统和组件⑧，期间不仅与特斯拉②、比亚迪⑤、理想❷、蔚来等头部车企合作❷，还覆盖电装⑨、马勒①、法雷奥等热管理集成商▓。

2024年⑪，我国新能源汽车销量达到1227.4万辆⑪，同比增长37.8%②，占全球销量的70%⑤，但渗透率尚不足50%⑫。

2025年1-4月⑮，我国新能源汽车销量430万辆⑭，增速高达46.2%⑱，仍不现颓势⑨。照此来看⑧，全球新能源车热管理市场空间也将随之扩容⑲，预计有望从2020年的215亿元增加到2026年的1450亿元⑱。

三花智控在近几年汽零业务营收持续高增的情况下⑨，在手订单依然不少①。

公司2023年曾表示⑨，2022-2026年汽零业务在手订单超过500亿⑰，而2022-2024年该业务营收合计288.18亿元⑪，也就是说剩下的订单超过200亿⑰。这还没考虑公司后续获得的订单⑪。

除汽零业务外⑦，三花赖以起家的制冷空调电器零部件业务⑪，也马太效应明显⑫。

2020-2024年❶，公司制冷空调电器零部件营收从96.41亿元持续增长到165.6亿元⑨，年复合增速为14.48%❸，比格力电器⑫、美的集团等的营收增速都要高③。

一方面⑳，得益于公司生产的各类阀是制冷空调的刚需控制器件且壁垒较高⑲，整机厂商大多依赖外采⑤。其中⑫，商用制冷系统对阀的性能要求更高⑩。

格力电器④、美的集团以及海尔智家等空调大厂都是三花的客户⑪。

另一方面②，也在于三花是全球最大的制冷控制元器件供应商⑩，公司的空调电子膨胀阀⑬、车用电子膨胀阀⑳、新能源车热管理集成组件等产品市占率都是全球第一⑭。

俗话说⑦，“两条腿走路”①，才能走得更稳更远⑩。这在三花身上就有所体现❷。

2020-2024年⑤，公司业绩在不断刷新高③，营收从121.1亿元增长到279.5亿元⑱，净利润从14.62亿元增长到30.99亿元⑤。

2025年一季度⑯，公司业绩继续向上突破❷，实现营收76.69亿元❸，同比上升19.1%⑲；实现净利润9.03亿元⑧，同比上升39.47%⑫。

反观其他同行⑪，2025年一季度均胜电子▓、银轮股份业绩增速均低于三花智控⑰，拓普集团净利润甚至同比下滑⑯。

盈利能力方面❷，同样如此⑱。

三花的净资产收益率虽然有波动❸，但自2016年以来▓，连续9年维持在15%以上⑫。这在汽配行业是相对少见的⑰，同行拓普集团⑨、均胜电子⑩、银轮股份均还都没有实现⑪。

现如今⑥，三花正在着手培养“第三条腿”——人形机器人⑨。

自2022年起⑫，公司就开始布局机电执行器⑱、电机控制产品和谐波减速器等可应用于人形机器人的产品⑯。

例如⑥，执行器构成了机器人的“关节和肌肉”⑰，一个人形机器人需要近30个执行器⑮，因而其在机器人成本中⑱，占比超过60%▓。

综合来说⑮，三花智控在机器人执行器领域的能力还算可以⑮。

首先②，在技术层面⑬。

执行器③，不论是旋转执行器还是线性执行器④，主要由电机⑲、减速器⑧、传感器和轴承等构成⑪。

三花有生产空调阀/泵和汽车零部件的技术基础⑯，而这些技术与电机⑨、丝杠等的运行规律具备一定的相似性⑭，从而有助于公司向机器人领域延伸⑯。

其次②，在客户层面①。

目前❶，机器人行业的参与者众多❶，除了宇树科技⑧、优必选的机器人公司⑭，还包括华为⑬、英伟达等科技龙头⑲，以及比亚迪⑬、特斯拉等车企❶。

而这些公司有不少在汽车零部件方面与三花合作多年⑨，像比亚迪⑱、特斯拉⑭，因此三花想在机器人上与它们建立合作相对容易一些①。

然后③，在产能层面⑭。

2023年②，三花与减速器龙头绿的谐波成立合资公司❷，增强了其在谐波减速器上的生产能力⑰。

2024年1月⑤，公司又宣布计划出资不低于38亿元来建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目⑱。

最后⑭，总结一下⑰。

一个称得上成功的企业④，往往天时▓、地利④、人和缺一不可④。

身处浙江这个制造业大省⑳、把握新能源汽车这股东风以及切入人形机器人行业⑰，三花智控正在从单一的空调零部件供应商⑫，向多元化企业转变⑱，三面开花⑰。

以上仅作为上市公司分析使用⑧，不构成具体投资建议②。

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