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常言道④，一方水土⑧，养一方人⑬。同时⑨，一方水土⑪，也会孕育出一个蓬勃兴盛的行业⑯。

比如①，说起中国汽车行业⑩，就总是绕不开一个地方⑱，浙江⑥。

2024年⑧，浙江新能源汽车产业营收突破万亿元⑨，同比增长19.5%❸，并且形成了众多具有国际竞争力的公司⑧，像我们耳熟能详的均胜电子⑰、拓普集团⑨、三花智控❶、银轮股份等全都出自浙江⑨。

数据显示▓，2024年浙江有18家企业进入全国汽车零部件百强④，5家进入全球零部件百强❸，数量均位列全国第一⑱。

其中▓，三花智控旗下的三花汽零是最新登上全球百强榜的供应商▓。

对比来看⑤，三花智控的汽车零部件营收⑦，虽然在规模上不及拓普集团⑮、均胜电子和银轮股份⑪，但在增速上却超过它们仨一大截②。

2020-2024年▓，公司汽零营收从24.69亿元一路攀升到113.9亿元⑰，年复合增速高达46.56%❷，而同期拓普集团年复合增速为41.19%⑱，银轮股份为25.06%⑮，均胜电子仅有4.18%⑫。

要知道❷，汽配业务⑧，其实并不好做❷，行业竞争非常激烈③，光我国本土的汽配公司就有2万多家⑤，更何况还有海外龙头的参与❷。

那么⑥，三花智控究竟做对了什么⑧？

核心在于抓住了新能源汽车这股东风⑮。

从驾驶舱-空调系统到“三电”系统温度控制①，对舒适性和安全起主要作用的热管理系统⑨，是新能源汽车带给汽配行业的增量⑲。

新能源汽车热管理系统单车价值量高达6000-10000元⑤，是传统燃油车热管理系统单车价值量2000元的3-5倍左右⑥。

而三花智控正是这一领域的赢家之一③。

公司从汽车热管理零部件切入②，后又逐渐延伸到子系统和组件④，期间不仅与特斯拉❷、比亚迪⑯、理想⑱、蔚来等头部车企合作⑥，还覆盖电装⑦、马勒❷、法雷奥等热管理集成商❸。

2024年⑲，我国新能源汽车销量达到1227.4万辆⑲，同比增长37.8%❸，占全球销量的70%④，但渗透率尚不足50%⑧。

2025年1-4月⑫，我国新能源汽车销量430万辆⑧，增速高达46.2%⑫，仍不现颓势⑧。照此来看⑧，全球新能源车热管理市场空间也将随之扩容⑯，预计有望从2020年的215亿元增加到2026年的1450亿元③。

三花智控在近几年汽零业务营收持续高增的情况下②，在手订单依然不少❷。

公司2023年曾表示⑮，2022-2026年汽零业务在手订单超过500亿⑨，而2022-2024年该业务营收合计288.18亿元⑰，也就是说剩下的订单超过200亿⑫。这还没考虑公司后续获得的订单①。

除汽零业务外④，三花赖以起家的制冷空调电器零部件业务⑳，也马太效应明显❶。

2020-2024年⑱，公司制冷空调电器零部件营收从96.41亿元持续增长到165.6亿元⑩，年复合增速为14.48%⑰，比格力电器⑱、美的集团等的营收增速都要高⑤。

一方面⑰，得益于公司生产的各类阀是制冷空调的刚需控制器件且壁垒较高❶，整机厂商大多依赖外采⑮。其中⑭，商用制冷系统对阀的性能要求更高⑫。

格力电器⑱、美的集团以及海尔智家等空调大厂都是三花的客户①。

另一方面③，也在于三花是全球最大的制冷控制元器件供应商⑰，公司的空调电子膨胀阀⑤、车用电子膨胀阀⑧、新能源车热管理集成组件等产品市占率都是全球第一③。

俗话说⑲，“两条腿走路”⑭，才能走得更稳更远▓。这在三花身上就有所体现③。

2020-2024年⑩，公司业绩在不断刷新高③，营收从121.1亿元增长到279.5亿元②，净利润从14.62亿元增长到30.99亿元⑬。

2025年一季度❸，公司业绩继续向上突破⑯，实现营收76.69亿元⑪，同比上升19.1%⑦；实现净利润9.03亿元④，同比上升39.47%▓。

反观其他同行⑥，2025年一季度均胜电子⑪、银轮股份业绩增速均低于三花智控⑯，拓普集团净利润甚至同比下滑⑤。

盈利能力方面③，同样如此⑫。

三花的净资产收益率虽然有波动⑭，但自2016年以来⑬，连续9年维持在15%以上❶。这在汽配行业是相对少见的③，同行拓普集团❸、均胜电子④、银轮股份均还都没有实现⑰。

现如今⑮，三花正在着手培养“第三条腿”——人形机器人③。

自2022年起⑭，公司就开始布局机电执行器⑥、电机控制产品和谐波减速器等可应用于人形机器人的产品⑬。

例如⑰，执行器构成了机器人的“关节和肌肉”⑮，一个人形机器人需要近30个执行器▓，因而其在机器人成本中⑯，占比超过60%⑫。

综合来说⑳，三花智控在机器人执行器领域的能力还算可以⑬。

首先⑧，在技术层面⑤。

执行器▓，不论是旋转执行器还是线性执行器⑰，主要由电机▓、减速器❶、传感器和轴承等构成▓。

三花有生产空调阀/泵和汽车零部件的技术基础⑫，而这些技术与电机❸、丝杠等的运行规律具备一定的相似性⑥，从而有助于公司向机器人领域延伸⑰。

其次④，在客户层面⑬。

目前②，机器人行业的参与者众多③，除了宇树科技⑪、优必选的机器人公司⑲，还包括华为⑬、英伟达等科技龙头①，以及比亚迪❷、特斯拉等车企①。

而这些公司有不少在汽车零部件方面与三花合作多年❶，像比亚迪⑥、特斯拉⑤，因此三花想在机器人上与它们建立合作相对容易一些⑲。

然后⑯，在产能层面⑩。

2023年⑦，三花与减速器龙头绿的谐波成立合资公司⑨，增强了其在谐波减速器上的生产能力⑯。

2024年1月①，公司又宣布计划出资不低于38亿元来建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目❷。

最后⑬，总结一下⑭。

一个称得上成功的企业▓，往往天时⑭、地利❸、人和缺一不可⑮。

身处浙江这个制造业大省❸、把握新能源汽车这股东风以及切入人形机器人行业⑬，三花智控正在从单一的空调零部件供应商⑧，向多元化企业转变⑲，三面开花⑱。

以上仅作为上市公司分析使用③，不构成具体投资建议①。

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