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崔笑霜 2025-05-13 【国内】 5049 人已围观

网易汽车5月12日报道近日⑮，全球动力电池龙头宁德时代宣布将于2025年5月20日正式登陆香港联交所主板⑱，发行价格上限设定为每股263港元❶，预计募资规模达40-50亿美元❸，有望成为近年来港股市场最大规模的IPO之一⑦。据报告③，此次上市募资额的90%将用于匈牙利工厂建设▓，进一步强化全球供应链布局⑫。

此次IPO吸引了众多知名投资者的关注②，包括能源巨头❶、主权财富基金以及顶级市场化机构等▓。据披露③，中石化⑮、科威特投资局⑳、高瓴资本⑦、高毅资产⑯、瑞银资管⑰、橡树资本⑩、未来资产②、加拿大皇家银行⑮、太保④、泰康②、博裕⑤、景林等均已参与此次基石认购⑥，认购金额高达203.71亿港元⑪。

根据公告①，宁德时代港股发行价上限与A股现价基本持平⑥，这一高定价策略的背后是其远超行业平均的财务表现与技术统治力⑨。财报显示⑰，2025年一季度⑮，公司实现营业收入847.05亿元⑳，同比增长6.18%⑩；归属于上市公司股东的净利润为139.63亿元⑥，同比大幅增长32.85%①，综合毛利率达24.4%②。

动力电池市场方面⑭，受国内新能源乘用车市场销售增长带动⑪，宁德时代2025年第一季度动力电池销量为103GWh⑱，同比增长36%⑳。根据全球知名市场研究机构SNE Research的最新数据⑳，1-3月宁德时代动力电池装车量为57.53GWh⑦，同比增长39%⑤，全球市占率为38.3%⑩，是全球唯一连续四年市占率超30%的厂商②；1-2月欧洲市占率为43%⑪，同比提升8个百分点⑦，较第二名高出13个百分点⑪。

在储能市场⑪，第一季度储能销量占比接近20%③，形成“双轮驱动”增长模式⑲。2025年1月18日宁德时代成为阿联酋RTC19GWh8小时数据中心项目中的首选电池储能系统供应商⑫；3月6日⑳，全球基础设施投商Quinbrook Infrastructure Partners宣布与中国储能系统巨头宁德时代合作⑫，推出全球首款8小时长时储能电池⑰。

值得注意的是⑯，2024年碳酸锂价格较2023年大幅下跌65%⑦，带动整体电池售价下行③。在原材料价格波动中⑳，宁德时代通过供应链优化③、规模效应和技术创新等方式有效控制成本⑭，2025年第一季度单瓦时毛利环比2024年第四季度提升⑲，销售净利率达17.5%⑯，净资产收益率保持稳定⑰。

同时报告显示❸，宁德时代在欧盟下一代平台订单占比已达50%⑮，预计2025年欧洲市占率将突破50%❷。摩根大通在研报中指出⑰，得益于销量加速增长⑫、单位经济效益潜在上涨以及技术领先的地位⑪，看好宁德时代的核心竞争优势⑭，将其2025年12月的目标价上调至400元⑩，较去年6月设定的300元的目标价大幅上调33%▓。

近年来⑧，宁德时代的研发投入一直保持在高位❶。财报显示⑧，近十年公司累计研发投入超过700亿元⑩，2024年研发投入186.1亿元⑤，占营收5.14%⑧，截至报告期末⑩，公司拥有专利及专利申请合计达43,354项⑰，其中境内拥有专利及专利申请25,439项⑱，境外拥有专利及专利申请17,915项⑰，连续五年位居行业第一⑤，成为锂电领域唯一入选科睿唯安《全球百强创新机构》的企业⑳。

基于全方位的研发优势▓，宁德时代已打造出行业内最全面❷、最先进的产品矩阵①。公司产品具备高能量密度⑪、长循环寿命⑪、高充电倍率⑮、宽温度适应性⑫、高安全性等性能优势③，广泛适用于乘用车②、商用车①、储能领域及新兴应用场景⑱。

乘用车领域⑰，神行Plus电池实现1000km续航和4C超充❸，麒麟高功率电池放电功率超1300kW❷，骁遥增混电池填补增程车型补能短板⑰；商用车领域⑰，天行系列覆盖物流③、客车和重卡场景①，使用寿命最长达15年300万公里⑬；储能领域⑭，天恒储能系统实现5年零衰减③，单体容量6.25MWh⑨，PU100支持6C放电③。

此外❸，自2022年1月宣布正式进军换电市场以来⑪，宁德时代进一步加大了其换电业务领域的布局❸。宁德时代董事长▓、CEO曾毓群曾在2024宁德时代巧克力换电生态大会作出判断：到2030年⑩，换电将与家充⑫、公共充电桩形成“三分天下”的补能格局❸。

2024年年底⑧，宁德时代宣布换电新规划⑭，计划2025年自建1000座巧克力换电站⑯，同时将进军港澳⑳；在规划中⑯，公司将与各方合作伙伴共建站点1万个⑪；随着换电生态壮大①，巧克力换电站最终规模将达到3万个⑥。

2025年3月17日⑳，宁德时代与蔚来签署战略合作协议②，共同打造全球规模最大⑯、技术最领先的乘用车换电服务网络⑥。4月2日⑥，公司与中国石化集团签署合作框架协议⑪，2025年将共同建设不少于500座换电站❷，长期目标扩展至10000座⑧，共同推动换电标准化建设⑭。

2025年上海国际车展期间⑪，宁德时代发布10款采用巧克力换电技术的新车型②，并首次将钠电技术应用于其中❷，同时深化与车企在换电服务全生态方面的合作⑰，标志着其换电业务迈向新阶段⑬。

盈利能力增加的同时⑥，宁德时代也面临着备受关注的关税压力⑨。新关税政策实施后⑳，中国电池及储能产品对美综合关税将叠加至近50%并在2026年攀升至约82.4%⑰。这意味着每出口1GWh的储能系统⑰，中企需额外承担约2.5亿元人民币税费⑥，直接导致了利润率的暴跌⑲。

对此❸，宁德时代回应表示⑳，美国业务占公司出货比重较小③，且去年来已根据环境变化提前做了预案⑫，所以有关关税政策对公司业绩影响较小⑫，正在与客户积极协商解决方案⑱。

早前⑥，宁德时代就曾明确表示要不断推进全球化体系建设⑲，包括海外产能建设运营⑲、海外供应链布局⑩、海外资源及回收布局等⑫。除中国外❸，宁德时代已陆续在全球多个国家已布局的生产基地⑨，包括德国图林根工厂⑭、匈牙利德布勒森工厂⑤、与Stellantis西班牙合资工厂以及印度尼西亚动力电池产业链项目等③。

目前⑦，宁德时代拥有全球最大的锂电池产能规模以及业内领先的全球布局⑫，并通过业务布局构建了远超同行的坚实壁垒⑭。数据显示⑤，2024年前三季度宁德时代来自海外市场的收入占比约三成②，已在海外布局多个电池工厂⑲，以满足海外主机厂商“就近配套”的需求⑤。截至2024年9月末⑧，公司在全球拥有13个生产基地❶、6个研发中心▓，覆盖64个国家和地区⑱，锂电池产超700GWh①，在建产能约240GWh❸。