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罗代曼 2025-05-14 电竞 0483 人已围观

5月12日⑪,中美日内瓦经贸会谈联合声明发布⑧,大幅降低双边关税水平⑬。当日▓,不同期限国债期货主力合约在临近收盘时明显走跌⑫,长端国债期货跌幅大于短端国债期货⑰。其中❶,30年期国债期货主力合约收跌1.31%⑫,2年期国债期货主力合约收跌0.08%❷。 海通期货国债分析师纪丫表示⑩,长端国债的收益率通常反映市场对长期经济增长和通胀的预期⑰。中美经贸高层会谈取得实质性进展⑱,市场风险偏好回升⑥,长端国债避险需求下降❸,价格下跌幅度更大⑩,而短端国债更多受资金利率的影响⑥。 从资金面上来看⑭,银河期货金融衍生品研究所高级研究员沈忱提到⑰,上周央行出台降准⑳、降息等措施⑪,并在一季度货币政策执行报告中表示将“灵活把握政策实施的力度和节奏”③,显示当前政策宽松正处于执行阶段⑨。受此影响⑪,近期市场资金面回落趋势较为明显⑥。截至5月12日收盘⑳,DR001⑭、DR007已分别下行至1.4%⑰、1.5%附近⑮,资金价格中枢下移对短端国债的利多影响较为明确❷。长端国债方面❶,中美联合声明内容缓和了市场对后续外需持续承压的担忧❷,基本面预期改善对长端国债影响更大⑳。因此⑲,中美联合声明发布后⑪,短端国债期货韧性较强⑨,长端国债期货调整幅度显着③。 “短期利空因素或主导债市走势⑥,中美关税风险缓和及全球地缘风险降温提振市场风险偏好⑯,压制债市多头情绪①。”纪丫说⑨,中美大幅降低双边关税水平可能缓解进口商品价格压力⑭,但若后续美国经济数据强劲①,市场可能重新计价通胀风险⑫,从而推动长端收益率上行⑲。当前市场对美联储全年降息预期从3次下调至1~2次⑫,首次降息时点推迟至四季度⑯,短端利率下行空间受限①。另外⑧,近期国内降息▓、降准⑩,释放流动性⑤,预计后续货币政策可能进一步加码⑧,利率上行风险相对可控⑭。 “一方面⑪,从基本面角度看⑨,当前外部不确定性并未完全消除④,而国内通胀依旧处于低位④;另一方面⑩,相比1—4月①,当前市场资金面宽松趋势较为明确④,资金价格较前期已大幅回落⑩,与国债收益率倒挂幅度持续收窄⑩。”沈忱认为⑨,债市趋势性转熊的概率偏低⑤。消息面的一次性冲击结束后①,市场后续走势仍将取决于基本面⑨、资金面的边际变化情况⑦。 此外❶,沈忱告诉记者⑳,央行降息后⑪,当前长端国债收益率与政策利率利差依旧处于历史偏低水平①。与此同时①,除总量政策外⑬,央行一揽子货币政策通过结构性工具促进“宽信用”的政策取向也较为明确②。另外⑫,央行继续关注长端国债风险❷,在中美贸易摩擦阶段性缓和的驱动下⑫,预计长端国债阶段性承压⑤,不排除回补4月上旬向上跳空缺口的可能性⑪。 纪丫同样认为①,长端国债调整压力更大⑨。她提醒⑥,目前国内货币政策宽松和全球经济不确定性对债市仍提供支撑④。投资者需密切关注美债市场动向及国内政策边际变化⑦,长端国债或面临阶段性压力⑦,而短端国债在利率预期稳定的背景下更具防御性⑳。

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