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姚以亦 2025-05-13 【国际】 2561 人已围观

网易汽车5月12日报道近日⑮，全球动力电池龙头宁德时代宣布将于2025年5月20日正式登陆香港联交所主板⑤，发行价格上限设定为每股263港元③，预计募资规模达40-50亿美元⑧，有望成为近年来港股市场最大规模的IPO之一⑭。据报告⑨，此次上市募资额的90%将用于匈牙利工厂建设⑤，进一步强化全球供应链布局❸。

此次IPO吸引了众多知名投资者的关注⑩，包括能源巨头⑦、主权财富基金以及顶级市场化机构等④。据披露⑫，中石化⑨、科威特投资局⑳、高瓴资本①、高毅资产⑬、瑞银资管❷、橡树资本⑩、未来资产❸、加拿大皇家银行⑳、太保⑬、泰康⑪、博裕⑳、景林等均已参与此次基石认购②，认购金额高达203.71亿港元⑱。

根据公告⑩，宁德时代港股发行价上限与A股现价基本持平⑰，这一高定价策略的背后是其远超行业平均的财务表现与技术统治力❶。财报显示⑮，2025年一季度⑭，公司实现营业收入847.05亿元⑭，同比增长6.18%⑰；归属于上市公司股东的净利润为139.63亿元⑫，同比大幅增长32.85%⑦，综合毛利率达24.4%⑥。

动力电池市场方面④，受国内新能源乘用车市场销售增长带动⑮，宁德时代2025年第一季度动力电池销量为103GWh④，同比增长36%⑬。根据全球知名市场研究机构SNE Research的最新数据③，1-3月宁德时代动力电池装车量为57.53GWh①，同比增长39%⑯，全球市占率为38.3%⑨，是全球唯一连续四年市占率超30%的厂商⑬；1-2月欧洲市占率为43%②，同比提升8个百分点⑲，较第二名高出13个百分点⑭。

在储能市场⑭，第一季度储能销量占比接近20%⑤，形成“双轮驱动”增长模式⑳。2025年1月18日宁德时代成为阿联酋RTC19GWh8小时数据中心项目中的首选电池储能系统供应商⑱；3月6日⑦，全球基础设施投商Quinbrook Infrastructure Partners宣布与中国储能系统巨头宁德时代合作③，推出全球首款8小时长时储能电池①。

值得注意的是⑨，2024年碳酸锂价格较2023年大幅下跌65%②，带动整体电池售价下行⑳。在原材料价格波动中⑨，宁德时代通过供应链优化⑯、规模效应和技术创新等方式有效控制成本④，2025年第一季度单瓦时毛利环比2024年第四季度提升⑬，销售净利率达17.5%⑱，净资产收益率保持稳定⑩。

同时报告显示④，宁德时代在欧盟下一代平台订单占比已达50%⑳，预计2025年欧洲市占率将突破50%⑮。摩根大通在研报中指出⑳，得益于销量加速增长⑲、单位经济效益潜在上涨以及技术领先的地位⑭，看好宁德时代的核心竞争优势❷，将其2025年12月的目标价上调至400元⑭，较去年6月设定的300元的目标价大幅上调33%③。

近年来⑪，宁德时代的研发投入一直保持在高位①。财报显示❷，近十年公司累计研发投入超过700亿元⑮，2024年研发投入186.1亿元⑮，占营收5.14%▓，截至报告期末⑤，公司拥有专利及专利申请合计达43,354项⑰，其中境内拥有专利及专利申请25,439项❷，境外拥有专利及专利申请17,915项⑤，连续五年位居行业第一③，成为锂电领域唯一入选科睿唯安《全球百强创新机构》的企业❸。

基于全方位的研发优势⑦，宁德时代已打造出行业内最全面⑲、最先进的产品矩阵②。公司产品具备高能量密度④、长循环寿命⑨、高充电倍率⑮、宽温度适应性⑳、高安全性等性能优势⑱，广泛适用于乘用车▓、商用车⑤、储能领域及新兴应用场景②。

乘用车领域❸，神行Plus电池实现1000km续航和4C超充⑩，麒麟高功率电池放电功率超1300kW▓，骁遥增混电池填补增程车型补能短板⑪；商用车领域⑬，天行系列覆盖物流⑥、客车和重卡场景②，使用寿命最长达15年300万公里⑭；储能领域①，天恒储能系统实现5年零衰减⑩，单体容量6.25MWh⑱，PU100支持6C放电⑲。

此外⑨，自2022年1月宣布正式进军换电市场以来⑮，宁德时代进一步加大了其换电业务领域的布局❸。宁德时代董事长③、CEO曾毓群曾在2024宁德时代巧克力换电生态大会作出判断：到2030年❶，换电将与家充▓、公共充电桩形成“三分天下”的补能格局⑨。

2024年年底▓，宁德时代宣布换电新规划⑧，计划2025年自建1000座巧克力换电站❸，同时将进军港澳▓；在规划中⑭，公司将与各方合作伙伴共建站点1万个⑥；随着换电生态壮大⑦，巧克力换电站最终规模将达到3万个⑱。

2025年3月17日⑲，宁德时代与蔚来签署战略合作协议⑪，共同打造全球规模最大④、技术最领先的乘用车换电服务网络❷。4月2日❷，公司与中国石化集团签署合作框架协议❷，2025年将共同建设不少于500座换电站①，长期目标扩展至10000座▓，共同推动换电标准化建设③。

2025年上海国际车展期间⑮，宁德时代发布10款采用巧克力换电技术的新车型⑬，并首次将钠电技术应用于其中⑦，同时深化与车企在换电服务全生态方面的合作①，标志着其换电业务迈向新阶段③。

盈利能力增加的同时⑰，宁德时代也面临着备受关注的关税压力⑱。新关税政策实施后⑲，中国电池及储能产品对美综合关税将叠加至近50%并在2026年攀升至约82.4%⑧。这意味着每出口1GWh的储能系统⑩，中企需额外承担约2.5亿元人民币税费▓，直接导致了利润率的暴跌❶。

对此⑩，宁德时代回应表示⑲，美国业务占公司出货比重较小②，且去年来已根据环境变化提前做了预案⑬，所以有关关税政策对公司业绩影响较小③，正在与客户积极协商解决方案⑪。

早前❶，宁德时代就曾明确表示要不断推进全球化体系建设⑨，包括海外产能建设运营⑦、海外供应链布局❶、海外资源及回收布局等❸。除中国外②，宁德时代已陆续在全球多个国家已布局的生产基地⑮，包括德国图林根工厂⑪、匈牙利德布勒森工厂❷、与Stellantis西班牙合资工厂以及印度尼西亚动力电池产业链项目等⑨。

目前❸，宁德时代拥有全球最大的锂电池产能规模以及业内领先的全球布局②，并通过业务布局构建了远超同行的坚实壁垒⑧。数据显示⑨，2024年前三季度宁德时代来自海外市场的收入占比约三成⑲，已在海外布局多个电池工厂⑰，以满足海外主机厂商“就近配套”的需求⑤。截至2024年9月末⑬，公司在全球拥有13个生产基地⑪、6个研发中心⑬，覆盖64个国家和地区⑱，锂电池产超700GWh⑪，在建产能约240GWh⑦。