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近期⑫，国内外上市车企迎来财报季⑤，2024年报和2025一季报相继出炉①。在经济上行压力之下⑯，资产负债率这一关键指标⑱，成为衡量车企财务健康的焦点❸。汽车产业重资产⑰、长周期的特性⑨，决定了前期需投入巨额资金④，回报却相对缓慢▓，也使得高负债率成为行业普遍现象⑥。

从2024年财报来看②，无论是通用汽车❷、大众②、奔驰⑮、丰田等国际汽车巨头⑫，还是比亚迪②、吉利⑰、上汽②、长安等国内头部车企⑱，资产负债率大多在60%以上⑪。不过⑳，在负债率普遍高企的大背景下①，国内外车企呈现出不同的变化趋势⑧。国内头部车企资产负债率下降明显⑨，优势逐渐凸显④，其中比亚迪表现格外突出①，近半年负债率下降近七个百分点⑨，已降至70.7%⑰，按照当前趋势⑧，今年内负债率有望降至“6”字头⑮。

总负债与企业规模和营收相关⑮，深入拆解负债结构⑭，会发现不同车企的债务情况千差万别⑮。销量和营收与负债规模紧密相关⑰，销量越大❶、营收越高⑩，原材料采购成本就越大⑦，总负债也随之升高③。在全球巨头中⑱，2024年丰田和大众的总负债均超万亿元①，甚至超过同期营收⑭。

不过①，总负债并非衡量企业债务负担的唯一标准⑦，其中有息负债才是反映企业真实债务压力的关键⑩。有息负债主要是向金融机构借款⑯，需要支付利息⑱，而无息负债则无需支付利息❸。对比国内外主流车企的有息负债⑤，“西高东低”的现象十分显着⑥。通用汽车⑲、奔驰⑰、宝马等国际车企有息负债达到数千亿规模⑳，丰田和大众的有息负债分别高达1.87万亿元和1万亿元❸，而国内主流车企对有息负债的依赖度较低⑦，比亚迪有息负债约286亿元⑱，在总负债中占比仅5%⑪，处于最低水平⑳。

以同等规模的比亚迪⑳、通用和福特为例▓，更能凸显国内车企在负债指标上的优势⑫。2024年⑯，比亚迪销售427万辆⑩，与通用①、福特规模相近②。但福特和通用的资产负债率分别为84.27%和76.55%▓，比亚迪仅为74.64%⑮；福特和通用总负债在同期营收的占比超过100%③，比亚迪仅为75%⑤；通用和福特的有息负债分别占总负债的61%和66%⑰，比亚迪仅为5%▓，偿债压力明显更小❶。

应付账款也是衡量企业运营健康的重要指标⑯，应付账款占营业成本比例越低⑥，企业未到期支付供应商货款的比例就越低⑦。国内主流车企中①，比亚迪应付账款占营业收入比例为31%⑭，且付款周期仅127天⑦，体现出强大的供应链管控能力⑰。

近年来⑨，国内车企的业绩增速远超海外车企④。尽管高负债经营引发了一些对高风险的质疑⑪，但综合财报数据来看①，中国车企负债情况在全球范围内并不高⑳，高负债也不必然等同于高风险⑭。在全球汽车产业智电转型加速的当下⑨，车企都需要大量资金投入⑲，谁能在发展中平衡好资产与负债的规模④，谁就能在激烈的市场竞争中脱颖而出③，成为真正的王者❸。

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