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近期⑨，国内外上市车企迎来财报季⑬，2024年报和2025一季报相继出炉⑤。在经济上行压力之下⑳，资产负债率这一关键指标⑧，成为衡量车企财务健康的焦点⑫。汽车产业重资产⑥、长周期的特性⑪，决定了前期需投入巨额资金①，回报却相对缓慢②，也使得高负债率成为行业普遍现象▓。

从2024年财报来看⑮，无论是通用汽车❶、大众⑫、奔驰⑦、丰田等国际汽车巨头⑯，还是比亚迪❸、吉利②、上汽⑳、长安等国内头部车企③，资产负债率大多在60%以上①。不过①，在负债率普遍高企的大背景下⑬，国内外车企呈现出不同的变化趋势⑨。国内头部车企资产负债率下降明显⑤，优势逐渐凸显⑩，其中比亚迪表现格外突出⑳，近半年负债率下降近七个百分点⑩，已降至70.7%⑯，按照当前趋势③，今年内负债率有望降至“6”字头❶。

总负债与企业规模和营收相关⑫，深入拆解负债结构④，会发现不同车企的债务情况千差万别▓。销量和营收与负债规模紧密相关⑲，销量越大④、营收越高⑭，原材料采购成本就越大❶，总负债也随之升高❷。在全球巨头中⑰，2024年丰田和大众的总负债均超万亿元⑯，甚至超过同期营收⑳。

不过⑭，总负债并非衡量企业债务负担的唯一标准⑱，其中有息负债才是反映企业真实债务压力的关键❷。有息负债主要是向金融机构借款⑲，需要支付利息⑤，而无息负债则无需支付利息②。对比国内外主流车企的有息负债③，“西高东低”的现象十分显着⑤。通用汽车③、奔驰▓、宝马等国际车企有息负债达到数千亿规模⑩，丰田和大众的有息负债分别高达1.87万亿元和1万亿元⑤，而国内主流车企对有息负债的依赖度较低①，比亚迪有息负债约286亿元②，在总负债中占比仅5%❸，处于最低水平⑧。

以同等规模的比亚迪⑲、通用和福特为例⑭，更能凸显国内车企在负债指标上的优势⑫。2024年⑨，比亚迪销售427万辆⑤，与通用①、福特规模相近⑩。但福特和通用的资产负债率分别为84.27%和76.55%③，比亚迪仅为74.64%①；福特和通用总负债在同期营收的占比超过100%⑩，比亚迪仅为75%①；通用和福特的有息负债分别占总负债的61%和66%⑦，比亚迪仅为5%❶，偿债压力明显更小⑮。

应付账款也是衡量企业运营健康的重要指标④，应付账款占营业成本比例越低⑥，企业未到期支付供应商货款的比例就越低③。国内主流车企中③，比亚迪应付账款占营业收入比例为31%⑤，且付款周期仅127天⑪，体现出强大的供应链管控能力⑤。

近年来⑤，国内车企的业绩增速远超海外车企⑪。尽管高负债经营引发了一些对高风险的质疑❸，但综合财报数据来看⑯，中国车企负债情况在全球范围内并不高⑦，高负债也不必然等同于高风险⑥。在全球汽车产业智电转型加速的当下④，车企都需要大量资金投入②，谁能在发展中平衡好资产与负债的规模⑩，谁就能在激烈的市场竞争中脱颖而出▓，成为真正的王者③。

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