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王友绿 2025-05-14 【财经】 8956 人已围观

2025年5月13日❶，多晶硅期货主力合约PS2508-2511在开盘小幅下跌快速震荡上行⑮，一度逼近涨停⑭。多晶硅期货在经历了前期的大幅下跌后⑥，企业开始自救⑦，多晶硅行业基本面有望好转⑩，期货价格快速上行▓。一方面④，远月合约的绝对价格在上涨前低至35000元/吨以下⑤，较现货价格有较大贴水⑲；另一方面⑩，多晶硅行业基本面有供应端收缩的预期❷，预计影响时间在三季度之后⑬，因此远月合约涨幅较大⑮。上涨主要驱动因素：绝对价格较低叠加基本面好转预期近期多晶硅期货市场多空分歧明显⑫，期货价格出现了明显的波动⑪。主力合约价格先是持续下跌创出新低至逼34000元/吨②，非主力合约甚至跌破33000元/吨⑬。期货价格大幅贴水现货价格后❷，基本面并无太大变化⑬，现货价格有所企稳③，随后在仓单注销①、供应端减产等利好消息之下主力合约出现快速反弹▓。但非主力合约价格虽然有所反弹⑪，但绝对价格仍然低至35000元/吨以下④，大幅贴水现货价格①，因此远月合约修复空间更大⑱，因此涨幅更大❷。此外⑥，在市场预期远期需求走弱之后⑮，多晶硅企业也有搁置复产计划并进一步减产的预期②，也有利于推动基本面趋于平衡甚至去库⑭，有利于带动价格上行❶。近期基本面的情况：【供应】从供应角度来看⑦，多晶硅4月产量环比下降至9.54万吨⑨，环比3月9.61万吨下降0.07万吨⑳。截至5月8日⑩，周度产量有所回落至2.14万吨⑭。推算5月产量或将进一步下降至9.4万吨左右⑳。根据硅业分会❸，5月份国内多晶硅产量将减少至9.6万吨左右⑯，环比下降约3%⑥。【需求】从需求角度来看⑤，5月需求转弱⑳，强壮结束下游产品纷纷降价⑩，若无成本支撑②，下方空间可能进一步打开▓。硅片周度产量小幅回落至12.35GW⑲，库存回落至18.13GW②，5月排产约55GW⑳，较4月下滑5%❸。按2.1g/W折算①，依然可以支持多晶硅库存逐步去化⑩。【库存】从供需平衡角度来看⑮，5月将属于供需双弱格局②。但根据行业自律情况推算▓，预计后期将保持缓慢去库⑭。5月8日库存再次回落⑪，多晶硅库存下降0.4万吨至25.7万吨②。后市展望：从供需基本面的角度来看③，5月需求下滑确定性高①，多晶硅企业也将调整生产计划⑱，5月生产企业将增加检修减产降低产量并搁置复产计划③，根据行业自律情况推算⑩，预计后期将保持缓慢去库⑩。多晶硅期货盘面大幅下跌后⑳，已经大幅贴水现货⑧，且盘面价格跌幅过快过大．超过近期基本面变化的情况⑲，也超过下游价格下调的幅度❶，带来了上涨空间⑩。多晶硅行业基本面有供应端收缩和整合的预期⑩，也支持多晶硅期货价格回升⑬。此外❸，期货盘面交易的仓单生产品质更高⑤，专门生产交割品需要提前规划生产线⑥，且将增加还原电耗①，成本更高⑨，所以企业预期的可交割品价格也会较普通现货有明显升水⑫，可以参考现货报价的复投料价格并加一定升水▓。逐步进入5月中旬⑬，6月即将迎来首次交割❷，但仓单依旧较少⑨，且在价格较低的情况下⑳，有20手仓单注销❸，情况逐步有利于多头⑮。预计期货价格主要波动区间【36000-42000元/吨】⑧，多单可以持有⑭。免责声明：本微信号推送内容中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料❶，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证❷。本微信号推送内容反映研究人员的不同观点⑪、见解及分析方法⑥，并不代表广发期货或其附属机构的立场⑧。报告所载资料▓、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断⑨，可随时更改且不予通告①。在任何情况下④，本微信号推送内容仅供参考❶，推送内容或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价⑱，投资者据此投资②，风险自担❶。

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