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崔代真 2025-05-13 【房产】 6298 人已围观

网易汽车5月12日报道近日⑲，全球动力电池龙头宁德时代宣布将于2025年5月20日正式登陆香港联交所主板⑮，发行价格上限设定为每股263港元①，预计募资规模达40-50亿美元⑨，有望成为近年来港股市场最大规模的IPO之一④。据报告⑱，此次上市募资额的90%将用于匈牙利工厂建设⑭，进一步强化全球供应链布局❸。

此次IPO吸引了众多知名投资者的关注⑱，包括能源巨头⑤、主权财富基金以及顶级市场化机构等⑲。据披露①，中石化▓、科威特投资局⑩、高瓴资本①、高毅资产⑭、瑞银资管⑮、橡树资本⑯、未来资产⑦、加拿大皇家银行⑲、太保❶、泰康④、博裕⑲、景林等均已参与此次基石认购④，认购金额高达203.71亿港元▓。

根据公告②，宁德时代港股发行价上限与A股现价基本持平⑲，这一高定价策略的背后是其远超行业平均的财务表现与技术统治力②。财报显示⑪，2025年一季度⑧，公司实现营业收入847.05亿元⑯，同比增长6.18%⑱；归属于上市公司股东的净利润为139.63亿元⑱，同比大幅增长32.85%⑧，综合毛利率达24.4%❸。

动力电池市场方面⑲，受国内新能源乘用车市场销售增长带动⑤，宁德时代2025年第一季度动力电池销量为103GWh⑫，同比增长36%⑭。根据全球知名市场研究机构SNE Research的最新数据④，1-3月宁德时代动力电池装车量为57.53GWh⑥，同比增长39%⑫，全球市占率为38.3%③，是全球唯一连续四年市占率超30%的厂商⑭；1-2月欧洲市占率为43%②，同比提升8个百分点❷，较第二名高出13个百分点⑦。

在储能市场⑰，第一季度储能销量占比接近20%③，形成“双轮驱动”增长模式①。2025年1月18日宁德时代成为阿联酋RTC19GWh8小时数据中心项目中的首选电池储能系统供应商⑬；3月6日⑰，全球基础设施投商Quinbrook Infrastructure Partners宣布与中国储能系统巨头宁德时代合作④，推出全球首款8小时长时储能电池⑮。

值得注意的是④，2024年碳酸锂价格较2023年大幅下跌65%⑫，带动整体电池售价下行❸。在原材料价格波动中⑱，宁德时代通过供应链优化⑬、规模效应和技术创新等方式有效控制成本⑬，2025年第一季度单瓦时毛利环比2024年第四季度提升❸，销售净利率达17.5%⑤，净资产收益率保持稳定①。

同时报告显示⑱，宁德时代在欧盟下一代平台订单占比已达50%⑧，预计2025年欧洲市占率将突破50%⑧。摩根大通在研报中指出⑦，得益于销量加速增长⑫、单位经济效益潜在上涨以及技术领先的地位⑫，看好宁德时代的核心竞争优势⑩，将其2025年12月的目标价上调至400元⑦，较去年6月设定的300元的目标价大幅上调33%⑧。

近年来⑧，宁德时代的研发投入一直保持在高位⑥。财报显示⑨，近十年公司累计研发投入超过700亿元❸，2024年研发投入186.1亿元⑲，占营收5.14%⑩，截至报告期末⑲，公司拥有专利及专利申请合计达43,354项❸，其中境内拥有专利及专利申请25,439项⑫，境外拥有专利及专利申请17,915项⑫，连续五年位居行业第一⑧，成为锂电领域唯一入选科睿唯安《全球百强创新机构》的企业▓。

基于全方位的研发优势⑭，宁德时代已打造出行业内最全面⑫、最先进的产品矩阵⑯。公司产品具备高能量密度③、长循环寿命⑮、高充电倍率❶、宽温度适应性⑪、高安全性等性能优势❶，广泛适用于乘用车⑬、商用车⑩、储能领域及新兴应用场景❶。

乘用车领域⑮，神行Plus电池实现1000km续航和4C超充⑩，麒麟高功率电池放电功率超1300kW④，骁遥增混电池填补增程车型补能短板⑭；商用车领域⑩，天行系列覆盖物流⑪、客车和重卡场景③，使用寿命最长达15年300万公里❶；储能领域⑦，天恒储能系统实现5年零衰减②，单体容量6.25MWh❸，PU100支持6C放电⑪。

此外⑱，自2022年1月宣布正式进军换电市场以来④，宁德时代进一步加大了其换电业务领域的布局⑧。宁德时代董事长⑧、CEO曾毓群曾在2024宁德时代巧克力换电生态大会作出判断：到2030年⑫，换电将与家充⑤、公共充电桩形成“三分天下”的补能格局⑯。

2024年年底⑥，宁德时代宣布换电新规划①，计划2025年自建1000座巧克力换电站⑩，同时将进军港澳⑲；在规划中②，公司将与各方合作伙伴共建站点1万个⑨；随着换电生态壮大⑰，巧克力换电站最终规模将达到3万个⑪。

2025年3月17日⑤，宁德时代与蔚来签署战略合作协议⑳，共同打造全球规模最大⑰、技术最领先的乘用车换电服务网络⑯。4月2日⑫，公司与中国石化集团签署合作框架协议③，2025年将共同建设不少于500座换电站④，长期目标扩展至10000座⑨，共同推动换电标准化建设⑱。

2025年上海国际车展期间⑮，宁德时代发布10款采用巧克力换电技术的新车型⑲，并首次将钠电技术应用于其中③，同时深化与车企在换电服务全生态方面的合作⑮，标志着其换电业务迈向新阶段②。

盈利能力增加的同时⑯，宁德时代也面临着备受关注的关税压力①。新关税政策实施后⑳，中国电池及储能产品对美综合关税将叠加至近50%并在2026年攀升至约82.4%⑪。这意味着每出口1GWh的储能系统④，中企需额外承担约2.5亿元人民币税费⑳，直接导致了利润率的暴跌⑳。

对此③，宁德时代回应表示⑬，美国业务占公司出货比重较小④，且去年来已根据环境变化提前做了预案⑩，所以有关关税政策对公司业绩影响较小⑱，正在与客户积极协商解决方案❸。

早前⑫，宁德时代就曾明确表示要不断推进全球化体系建设⑯，包括海外产能建设运营❶、海外供应链布局⑮、海外资源及回收布局等⑭。除中国外④，宁德时代已陆续在全球多个国家已布局的生产基地⑱，包括德国图林根工厂⑨、匈牙利德布勒森工厂②、与Stellantis西班牙合资工厂以及印度尼西亚动力电池产业链项目等⑰。

目前❷，宁德时代拥有全球最大的锂电池产能规模以及业内领先的全球布局⑮，并通过业务布局构建了远超同行的坚实壁垒⑦。数据显示❶，2024年前三季度宁德时代来自海外市场的收入占比约三成▓，已在海外布局多个电池工厂⑥，以满足海外主机厂商“就近配套”的需求❷。截至2024年9月末▓，公司在全球拥有13个生产基地❷、6个研发中心⑱，覆盖64个国家和地区⑩，锂电池产超700GWh❸，在建产能约240GWh⑦。