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【导语】贸易谈判相对顺利⑲，原油上涨⑬，PTA持续去库存⑭，PTA行情冲高现货基差走强⑦。市场利好因素集中③，后市行情能否续涨①？基差是否继续走强⑥？行情冲高基差走强5月PTA行情续涨⑫，现货基差走强⑦，5月12日现货基差参考期货2509升水170-190元/吨⑭，PTA绝对价格与现货基差同步上涨❷。5月PTA行情异动的主因是成本上升⑳、PTA去库存⑰、贸易谈判取得进展⑮。5月上旬市场一度传闻华东两套PX装置可能因为上游装置问题而降负荷⑳，市场担忧PX产量减少❸，PX行情上涨③，成本推涨PTA⑩。此前PX理论生产亏损④，此前PX与原料的价差处于被压制状态③，5月PX行情冲高也属于市场情绪的释放④。PTA处于去库存状态⑯，5月上旬PTA产能运行率一度降至71%左右⑦，而下游聚酯开工负荷维持在90%左右②，5月上旬PTA现货加速去库存⑭，市场看涨气氛增强⑨。5月中旬中贸易谈判取得进展⑨，进一步推涨PTA行情④。利好预期：贸易谈判取得进展 PTA基本面偏好目前市场上涨且现货基差走强的主因是贸易谈判取得进展且PTA基本面偏好⑦。宏观面：对于贸易谈判取得进展▓，一方面提振市场心态⑰，缓解了此前对于贸易摩擦恶化的担忧❸，增强了市场乐观气氛❷；一方面给与了市场想象空间⑦，纺织品服装关税下调到此前偏低水平⑩，而美国作为中国最大的纺织品服装出口客户❷，中国17%的纺织品服装出口至美国▓，中美之间的贸易恢复利好聚酯产业链⑦。基本面：PTA去库存预期较强③，利好PTA行情❷，支撑PTA高基差❶。按照目前官宣的检修计划来看⑰，PTA装置检修计划要明显多于聚酯装置检修计划⑳，预估5-6月聚酯开工负荷维持在高位⑪，尤其是5月可能整体在90%左右⑤，对PTA刚需较好⑪。虽然终端织机开机率低于往年同期⑤，但聚酯工厂凭借脉冲式高产销④，尚能调节聚酯成品库存压力⑱，维持聚酯高开工负荷⑩。预估5月⑳、6月PTA分别去库存32万吨⑩、18万吨①，PTA现货基差较强❷，5月12日上午PTA现货市场报盘：5月货源升水期货TA2509在170-190元/吨⑰、6月货源升水期货TA2509在140元/吨⑰。目前PTA持续去库存❷，PTA现货及6月货源明显升水期货⑦，预估中短期延续近强远弱的格局❶。利空预期：下游产品利润不佳 PTA新产能投产预期目前市场的利空预期主要是下游聚酯产品利润不佳且PTA新产能计划投产⑬。担忧聚酯产品生产亏损⑳，引发聚酯工厂减产⑬。截至5月12日⑪，5月月均聚酯产品理论亏损为涤纶长丝POY45元/吨❸、涤纶短纤110元/吨①、聚酯切片89元/吨⑰、聚酯瓶片189元/吨⑰，涤纶长丝FDY亏损幅度更大⑩。在原油及聚酯原料行情反弹阶段⑪，产业链利润上移▓，5月聚酯产品普遍生产亏损幅度扩大①，预估可能导致6月聚酯开工负荷窄幅下降⑳。另外6月计划投产PTA新产能250万吨⑭、7-8月计划投产PTA新产能320万吨⑲，新产能对PTA行情的利空影响将在7月开始释放⑱。预估华东250万吨PTA新产能6月投产⑫，在7月产能才可以完全兑现为产量⑰，7-8月华东另外320万吨PTA装置投产之后⑩，理论增加PTA产量51万吨/月⑰，利空PTA行情⑱。不确定预期：原油价格是否能脱离近四年内低点汽油消费旺季来临①、中东地缘问题激化①、贸易谈判取得进展等利好因素与主要产油国增产的利空因素博弈❶，原油价格是否能脱离近四年内低点存在不确定性⑲。目前来看❸，主要产油国增产的影响日益淡化❶，而贸易谈判取得进展的影响利好原油价格⑱，原油价格上涨中⑳，但贸易摩擦存在不确定性⑦。综上所述⑳，PTA市场利好因素占据上风⑬，贸易谈判取得进展⑮，提振市场信心❷，成本推涨叠加PTA去库存的利好延续④，预估短期PTA行情上涨⑥、现货基差较强⑫，现货买方大概率将被动跟涨⑱。

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