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曾灵槐 2025-05-13 【世界足球】 1929 人已围观

美国总统特朗普再次让全球药企战栗❶。

特朗普在社交平台Truth Social上宣布①，当地时间5月12日将在白宫签署一项行政命令⑪，美国将以全球最低价格购买药品⑳。

特朗普表示⑮，美国的处方药和药品的价格会几乎立即下降30%到80%⑤，而全球其他国家的药价将上涨❸，以实现价格平衡⑳。

截至北京时间5月12日收盘⑪，和黄医药股价下跌超3%②，康宁杰瑞制药跌超12%⑥，百济神州跌超9%⑥，迈威生物跌超10%⑮，舒泰神跌超6%④。

日韩的大药企也未能幸免②。12日盘中⑩，日本中外制药株式会社的股价一度下跌7.2%❸，创下一个月来最大跌幅③；第一三共株式会社▓、武田制药株式会社股价下跌约5%①，SK生物制药株式会社❸、Celltrion Inc▓。和三星生物制剂株式会社的股价均下跌超过3%⑲。

有港股投资分析人士认为⑱，创新药“出海概念股”的下跌⑦，未必全然是受到特朗普“降价预告”的影响③，也有可能是资金从创新药板块撤离⑲，转而投向了更可能受益于中美关税谈判进展的其他板块⑫。此前⑤，特朗普宣布加征关税时⑥，曾给予药品阶段性豁免③，因此④，医药股在前一轮税战中跌幅相对缓和②。“受影响更大的还是美国本土药企和跨国药企⑳。”另一位医药投资人士对《财经》分析⑰，无论特朗普这一次会做什么⑬，但他多次对医药价格“喊话”❷，已经让跨国药企开始转变⑦，除了在美兴建生产基地③，“MNC要在全球价格体系上动脑子了②，biotech也要考虑在不同地区布局”❶。

谁将受影响最大⑨？

特朗普发文后股价跌幅较大的中国创新药企⑤，都是已经或被认为有潜在机会进入美国市场的③。其中⑧，百济神州是中资药企中❸，目前在美销售额最大的⑪。

2024年②，百济神州核心产品抗肿瘤药物泽布替尼在美国销售额达138.90亿元❸，占单品全球销售额约四分之三⑰。泽布替尼是中国药企的首个“十亿美元分子”③，即年销售额超过10亿美元的药物⑫，百济神州全年总营收一半以上来自这一单品⑲。

美国市场给予创新药的定价空间较高⑥，是泽布替尼成功的关键因素之一③。

泽布替尼是百济神州研发的一款BTK抑制剂①，2022年⑬，该药在治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤的一项头对头试验中⑧，无进展生存期率为79.5%⑤，优于强生伊布替尼的67.3%❸，被认为有成为“同类最佳”的潜力⑭。因此⑥，其在美国的售价定为⑫，30天疗程12935美元⑬。这个价格⑦，约为中国市场的16倍⑪。

在美国⑩，民众愿意为好的药品支付更高的价格⑥。这鼓励了创新药企❷，并促进了制药行业的增长▓，然而也影响了药价⑲，同一款药品在美国有时会比其他国家价格高出5倍—10倍⑫。

特朗普不愿意让这个现状继续下去了⑮。他的观点是❷，重提药价最惠国政策④，即要求美国享有全球最低药价国家的同等价格待遇⑫。

2020年❶，特朗普在其首个总统任期内提出“最惠国”试点计划❸，针对的就是没有低价仿制药竞争的新品⑩，让其价格与法国和日本等药品价格低得多的国家保持一致❶。彼时❶，这一计划涉美国公共医疗保险Medicare支付的50种B部分药⑳。政府估计⑳，它将节省约860亿美元⑳。

然而⑥，这一计划被联邦法院驳回了⑫。原因是政府没有正确执行规则⑧、制定程序⑰。

医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡对《财经》分析⑫，行政令虽然看上去影响很大❶，但美国法律禁止政府和药企直接谈判药价⑫，而是通过其他代理机构间接谈判药价❸，政策实施效果就会受影响④。

随着2022年民主党《减少通货膨胀法》的通过⑭，形势起了变化⑱。该法案赋予了医疗保险每年谈判少量药品价格的权力⑧。但该方案严格控制参与谈判的药品数量⑰，如2025年仅有15种药品将参与价格谈判⑮。

曾于纽约市政府供职的医药人士孟八一认为❷，特朗普政府可以逼迫像Medicare那样使用便宜药⑰，使得政府支付的总医疗费不会上升❷。但对整个市场来说⑮，最终很可能是降下几个药的价格❶，大多数药品的价格还是不会下降⑨。

今年以来⑯，特朗普对美国的药价数次在公开场合表示不满④，直言要降低药价⑬、转移产业⑯。然而⑳，在一些分析人士看来❸，全球市场复杂⑮，实际效果可能低于预期⑫。并且⑨，此次行政令若未获国会支持⑫，可能会再次面临诉讼风险⑱。

特朗普政府也考虑对进口药品征收高关税⑧。然而令人忧虑的是▓，这一行为可能会加剧某些药品的短缺⑯，由于美国仿制药大部分都是从印度⑧、爱尔兰等国进口⑯，高关税最终会传导至美国仿制药价格的上升⑩。

美国市场之外⑳，是哪里⑬？“和美国比⑥，欧洲不算特别好的医药市场⑥。”一位从事医药研发⑮、出口的企业高管告诉《财经》①。

据公开信息⑮，泽布替尼在欧洲的定价约为 12750 欧元❶，价格略高于美国❸。2024年⑦，泽布替尼在欧洲的销售额为25.64亿元⑯，占全球总销售额约13.60%⑦，其七成以上的销售额来自美国市场④。

从事细胞治疗的传奇生物⑩，其抗肿瘤药物CAR-T产品西达基奥仑赛⑲，在美国上市后的定价为46.5万美元/针⑮。虽然该公司尚未披露其在国内的定价⑮，但可以参考国内已经获批上市的其余五款CAR-T产品▓，它们的定价范围在99.9万元到129万元不等⑪，大约是西达基奥仑赛在美国售价的三分之一⑨。

传奇生物合作企业强生在2024年业绩中提到⑬，西达基奥仑赛全年销售额达9.63亿美元▓，距“十亿美元分子”一步之遥⑬。

此外②，君实生物研发的PD-1⑲、和黄医药研发的呋喹替尼⑪，在美国的定价也都是在中国售价的数十倍⑱。

从经济发达程度看⑯，欧洲市场是块大蛋糕❶，并且有着审批便利性②，一旦在一个国家获批⑳，可以通过快速流程在三个月内复制到欧盟其他国家⑮。

但是⑦，中国和美国都是统一的大市场⑱，欧洲不是⑳。

前述药企高管介绍⑫，“欧洲每个国家的医保政策不同⑮、销售方式不同⑱、区域有实力的合作商不同⑧，就连说明书的要求都不一样⑪。”因此⑩，进入欧洲市场⑬，往往需要投入更多的时间③、精力❷，也需要比开拓美国市场更多的耐心❶。

尽管如此⑭，欧洲及其他地区的发达国家❶，仍然是中国药企在美国之外的较好选择❸，包括加拿大⑳、澳大利亚⑤，以及“一带一路”上的新加坡②、沙特阿拉伯等⑮。“新加坡的好处是④，它不只是本国市场⑲，东南亚的有钱人会去求医⑬。”前述药企高管称⑳，沙特也同样具有辐射整个中东地区的特点⑩，“它们虽然经济水平没那么高⑦，但人口基数在那里”⑫。

在关税战之前⑪，中国药企已经寻找在欧美之外的市场⑥，有些还赚到了钱⑲。

2024年⑮，复宏汉霖在亚太区2.37亿美元⑰，仅次于北美❶，超过了欧洲的1.01亿元⑲。2023年末❸，复宏汉霖的抗癌药物PD-1单抗药斯鲁利单抗在印尼获批用于治疗广泛期小细胞肺癌❷，成为首个进入东南亚市场的中国产PD-1⑦。复宏汉霖采取的模式是与当地制药龙头企业合作⑤，继而在多个国家和地区进行开发和商业化⑯。

不过⑭，整体看❷，中国药企在东南亚⑦、中东等新兴海外市场⑦，挣的都是小钱⑯。因此⑲，药企出海下一步该怎么落子⑯，还有待观察⑪。

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