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姜芷蕾 2025-05-14 【足球】 1310 人已围观

本文源自:智通财经网智通财经APP获悉❸，中金发布研报称❶，乘联会统计1-4月自主新能源出口48万辆⑬，同比增长86%▓，表现相对亮眼⑦。4月新能源批发销量113.3万辆⑮，同比+40.2%/环比+0.3%①，渗透率51.7%⑯，同比+11ppt⑪。分动力类型看⑱，4月纯电动车型批发销量71.9万辆⑬，同环比+49.2%/+1.5%⑪，同比增速阶段性跑赢插混及增长车型⑪，主要受益于A00和A0级经济型纯电车型销量高速增长❸。此外⑯，仍需注意的是⑬，当前价格竞争仍通过“增配不增价”的形式持续演绎⑥，对车企的毛利率形成制约⑥，但结构改善❶、加速出海②、汇兑收益等形成一定对冲⑳。中金主要观点如下：行业近况乘联会发布4月产销数据：狭义乘用车零售/批发/生产175.5/219.0/223.0万辆▓，环比-9.4%/-9.2%/-10.3%⑲，同比+14.5%/+10.7%/+11.2%▓；4月乘用车出口42.3万辆⑭，同比-2%/环比+7%⑰。 4月零售销量保持高位⑧，新能源出口量保持高速增长 4月乘用车零售量处于历史4月零售高位水平❸，可能系清明假期⑭、以旧换新边际拉动效果减弱❷、持币待购观望车展及新车等原因导致环比下降❸。4月批发及生产量均创当月历史新高⑲，估算4月渠道库存微增⑤。4月乘用车出口42.3万辆⑲，同比-2%/环比+7%⑱，伴随部分海外市场销量企稳▓、库存消化⑭，月度出口量有望企稳⑧；乘联会统计1-4月自主新能源出口48万辆▓，同比增长86%①，表现相对亮眼⑮。 4月新能源批发量环比稳健❶，零跑单月交付再超4万辆 4月新能源批发销量113.3万辆⑬，同比+40.2%/环比+0.3%❷，渗透率51.7%❸，同比+11ppt⑫。分动力类型看⑱，4月纯电动车型批发销量71.9万辆⑥，同环比+49.2%/+1.5%⑫，同比增速阶段性跑赢插混及增长车型❸，主要受益于A00和A0级经济型纯电车型销量高速增长⑭。分品牌来看⑩，4月零跑交付量超4万辆⑭，登顶新势力销量榜首⑪；小鹏3.5万辆⑱，YoY+289%/MoM+6%⑳，理想⑯、小米位列其后⑧。比亚迪集团总销量380,089辆⑱，环比保持稳健增长❸，其中4月海外销售新能源汽车合计79,086辆④，继续创新高⑨。 1Q25车企业绩表现分化⑦，关注重磅新车上市中金认为⑪，价格竞争仍通过“增配不增价”的形式持续演绎❷，对车企的毛利率形成制约④，但结构改善⑦、加速出海⑪、汇兑收益等形成一定对冲③。展开而言： 1)比亚迪净利润增幅达100%⑬，主要受益于规模效应⑱、汇兑和其他收益③。 2)上汽⑲、长安营业收入同比下降▓，但净利润同比增长双位数：上汽1Q25轻装上阵❸、推进整合⑫，合资及自主盈利均有所修复⑭；长安新能源减亏⑱、海外盈利向好❷，实现低基数上利润增长⑬。 3)长城汽车1Q25营收及净利润均同比下降⑭，主要受海外部分市场销量下降⑨、直营渠道投入和国内新品投放等影响❷。往前展望②，基数不高叠加以旧换新⑪，2-3Q25乘用车销量增速有望上行▓，建议重点关注新车上市表现③，如问界M8③、小米Yu7⑯、理想i8⑰、小鹏G7等②。标的方面建议关注：1)整车：零跑汽车⑭、小鹏汽车⑬、吉利汽车⑥、长城汽车⑪、理想汽车等⑤。2)中美关税摩擦缓解⑤，有望带动具有美国业务敞口的公司估值修复④，如敏实集团⑧、福耀玻璃⑮、拓普集团❷、保隆科技❶、爱柯迪⑬、九号公司▓、小牛电动等⑪；同时建议关注中升控股③、永达汽车等经销商⑭。风险因素以旧换新政策效果低于预期❷，价格竞争激烈⑮，出口不及预期②。

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