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熊从安 2025-05-14 国内 0538 人已围观

5月12日❶,中美日内瓦经贸会谈联合声明发布②,大幅降低双边关税水平⑮。当日⑤,不同期限国债期货主力合约在临近收盘时明显走跌❶,长端国债期货跌幅大于短端国债期货❶。其中⑧,30年期国债期货主力合约收跌1.31%❷,2年期国债期货主力合约收跌0.08%❸。 海通期货国债分析师纪丫表示⑲,长端国债的收益率通常反映市场对长期经济增长和通胀的预期▓。中美经贸高层会谈取得实质性进展⑦,市场风险偏好回升⑰,长端国债避险需求下降⑦,价格下跌幅度更大③,而短端国债更多受资金利率的影响⑮。 从资金面上来看⑭,银河期货金融衍生品研究所高级研究员沈忱提到⑫,上周央行出台降准④、降息等措施⑥,并在一季度货币政策执行报告中表示将“灵活把握政策实施的力度和节奏”①,显示当前政策宽松正处于执行阶段⑭。受此影响③,近期市场资金面回落趋势较为明显④。截至5月12日收盘▓,DR001⑪、DR007已分别下行至1.4%⑧、1.5%附近⑭,资金价格中枢下移对短端国债的利多影响较为明确⑲。长端国债方面②,中美联合声明内容缓和了市场对后续外需持续承压的担忧①,基本面预期改善对长端国债影响更大▓。因此⑮,中美联合声明发布后③,短端国债期货韧性较强⑱,长端国债期货调整幅度显着③。 “短期利空因素或主导债市走势⑦,中美关税风险缓和及全球地缘风险降温提振市场风险偏好⑱,压制债市多头情绪⑧。”纪丫说⑦,中美大幅降低双边关税水平可能缓解进口商品价格压力❶,但若后续美国经济数据强劲❸,市场可能重新计价通胀风险⑨,从而推动长端收益率上行⑳。当前市场对美联储全年降息预期从3次下调至1~2次⑦,首次降息时点推迟至四季度⑲,短端利率下行空间受限②。另外⑳,近期国内降息❸、降准⑮,释放流动性⑩,预计后续货币政策可能进一步加码❸,利率上行风险相对可控②。 “一方面⑮,从基本面角度看⑫,当前外部不确定性并未完全消除❷,而国内通胀依旧处于低位⑯;另一方面⑱,相比1—4月❷,当前市场资金面宽松趋势较为明确⑬,资金价格较前期已大幅回落⑪,与国债收益率倒挂幅度持续收窄❸。”沈忱认为⑬,债市趋势性转熊的概率偏低▓。消息面的一次性冲击结束后❷,市场后续走势仍将取决于基本面⑥、资金面的边际变化情况③。 此外⑱,沈忱告诉记者⑥,央行降息后⑪,当前长端国债收益率与政策利率利差依旧处于历史偏低水平⑫。与此同时❶,除总量政策外❶,央行一揽子货币政策通过结构性工具促进“宽信用”的政策取向也较为明确⑩。另外⑲,央行继续关注长端国债风险①,在中美贸易摩擦阶段性缓和的驱动下⑭,预计长端国债阶段性承压⑦,不排除回补4月上旬向上跳空缺口的可能性⑭。 纪丫同样认为⑳,长端国债调整压力更大⑱。她提醒⑤,目前国内货币政策宽松和全球经济不确定性对债市仍提供支撑❶。投资者需密切关注美债市场动向及国内政策边际变化⑥,长端国债或面临阶段性压力⑱,而短端国债在利率预期稳定的背景下更具防御性⑳。

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