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张傲珊 2025-05-13 【人工智能】 1326 人已围观

中国汽研：Q1业绩稳健增长 智能网联与自动驾驶技术迈上新台阶

类别：公司⑲、机构：中泰证券股份有限公司

研究员：何俊艺/白臻哲❶、日期：2025-05-12

事件：公司发布2025 年一季度报⑱，Q1 实现营收8.9 亿元❸，同比+3.0%❸，环比-46.2%①；实现归母净利润1.8 亿元⑯，同比+8.6%⑤，环比-25.2%⑤；实现扣非后净利润1.7 亿元⑧，同比+8.6%⑭，环比-37.0%⑭。

盈利能力同比改善④。Q1 公司毛利率45.6%②，同比+6.0pp⑳，环比-3.2pp①。公司销售/管理/研发/财务费用率分别2.9%/7.1%/6.5%/0.0%,分别同比-0.64/-0.4/1.3/0.4pp▓，分别环比-2.3/-4.6/-0.3/0.1pp⑩。综合来看⑩，公司净利率21.1%⑧，同比+0.8pp④，环比+5.8pp▓，公司盈利能力增强⑧，主要是得益于控本增效使得期间费用率下降⑳，Q1 公司期间费用率10.0%⑮，同比-0.6pp⑮，环比-6.8pp④。

推动技术创新④，智能网联与自动驾驶技术迈上新台阶❶。公司技术能力创新与经营能力提升③，氢能产业化与装备业务实现“零突破”⑰，深化“电⑫、氢⑨、储”能源技术⑥、智能网联以及自动驾驶等前沿领域技术优势▓，深耕国家部委课题和行业研究⑪，牵头立项多个国家标准和地方行业团体标准⑧，打造“SuperAI”等行业超级试验品牌③，助力公司行业和市场地位提升④。

强化资本创新驱动⑥，有序推进新基地建设④。公司在投资并购方面⑯，有序推进“专业化整合”❷，完成中国中检内口岸业务相关公司股权收购⑮，联合中国质量认证中心有限公司控股收购南方试验场公司①，完成投资协议签订❶；在重大能力建设方面⑨，“全球汽车通信测评技术创新基地”顺利落成投产⑬，华东总部基地基建与试验设备安装调试工作稳步推进⑧。

盈利预测：考虑到盈利能力略不及预期⑨，下调2025-2026 年业绩预期为10.5⑤、12.2亿元▓，新增2027 年业绩预期为13.5 亿元⑥，2025-2027 年业绩同比增速分别为15%⑫、17%⑯、11%⑩，对应PE 分别为17.8X①、15.3X②、13.8X⑫，维持“增持”评级⑰。

风险提示：智能网联业务进展不及预期⑳。

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