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林若烟 2025-05-14 【娱乐】 8705 人已围观

【导语】贸易谈判相对顺利①，原油上涨⑲，PTA持续去库存⑧，PTA行情冲高现货基差走强⑰。市场利好因素集中⑭，后市行情能否续涨⑩？基差是否继续走强⑯？行情冲高基差走强5月PTA行情续涨⑫，现货基差走强①，5月12日现货基差参考期货2509升水170-190元/吨❸，PTA绝对价格与现货基差同步上涨❷。5月PTA行情异动的主因是成本上升④、PTA去库存⑩、贸易谈判取得进展⑨。5月上旬市场一度传闻华东两套PX装置可能因为上游装置问题而降负荷⑤，市场担忧PX产量减少⑯，PX行情上涨⑲，成本推涨PTA⑳。此前PX理论生产亏损⑱，此前PX与原料的价差处于被压制状态⑬，5月PX行情冲高也属于市场情绪的释放⑫。PTA处于去库存状态⑲，5月上旬PTA产能运行率一度降至71%左右⑲，而下游聚酯开工负荷维持在90%左右⑨，5月上旬PTA现货加速去库存⑩，市场看涨气氛增强⑬。5月中旬中贸易谈判取得进展⑫，进一步推涨PTA行情⑭。利好预期：贸易谈判取得进展 PTA基本面偏好目前市场上涨且现货基差走强的主因是贸易谈判取得进展且PTA基本面偏好⑭。宏观面：对于贸易谈判取得进展⑤，一方面提振市场心态▓，缓解了此前对于贸易摩擦恶化的担忧⑮，增强了市场乐观气氛⑳；一方面给与了市场想象空间⑪，纺织品服装关税下调到此前偏低水平③，而美国作为中国最大的纺织品服装出口客户⑲，中国17%的纺织品服装出口至美国⑥，中美之间的贸易恢复利好聚酯产业链⑩。基本面：PTA去库存预期较强▓，利好PTA行情⑪，支撑PTA高基差⑬。按照目前官宣的检修计划来看⑱，PTA装置检修计划要明显多于聚酯装置检修计划⑰，预估5-6月聚酯开工负荷维持在高位⑮，尤其是5月可能整体在90%左右⑰，对PTA刚需较好⑱。虽然终端织机开机率低于往年同期⑯，但聚酯工厂凭借脉冲式高产销⑫，尚能调节聚酯成品库存压力②，维持聚酯高开工负荷⑥。预估5月⑲、6月PTA分别去库存32万吨⑲、18万吨⑭，PTA现货基差较强⑭，5月12日上午PTA现货市场报盘：5月货源升水期货TA2509在170-190元/吨⑯、6月货源升水期货TA2509在140元/吨⑦。目前PTA持续去库存⑦，PTA现货及6月货源明显升水期货⑲，预估中短期延续近强远弱的格局⑩。利空预期：下游产品利润不佳 PTA新产能投产预期目前市场的利空预期主要是下游聚酯产品利润不佳且PTA新产能计划投产❶。担忧聚酯产品生产亏损❶，引发聚酯工厂减产⑪。截至5月12日❷，5月月均聚酯产品理论亏损为涤纶长丝POY45元/吨⑭、涤纶短纤110元/吨⑭、聚酯切片89元/吨⑫、聚酯瓶片189元/吨❷，涤纶长丝FDY亏损幅度更大③。在原油及聚酯原料行情反弹阶段⑮，产业链利润上移❸，5月聚酯产品普遍生产亏损幅度扩大⑫，预估可能导致6月聚酯开工负荷窄幅下降⑩。另外6月计划投产PTA新产能250万吨❸、7-8月计划投产PTA新产能320万吨⑯，新产能对PTA行情的利空影响将在7月开始释放⑱。预估华东250万吨PTA新产能6月投产⑦，在7月产能才可以完全兑现为产量⑮，7-8月华东另外320万吨PTA装置投产之后⑧，理论增加PTA产量51万吨/月⑤，利空PTA行情⑨。不确定预期：原油价格是否能脱离近四年内低点汽油消费旺季来临⑳、中东地缘问题激化③、贸易谈判取得进展等利好因素与主要产油国增产的利空因素博弈④，原油价格是否能脱离近四年内低点存在不确定性⑮。目前来看④，主要产油国增产的影响日益淡化⑭，而贸易谈判取得进展的影响利好原油价格▓，原油价格上涨中⑨，但贸易摩擦存在不确定性⑮。综上所述③，PTA市场利好因素占据上风⑭，贸易谈判取得进展❶，提振市场信心⑧，成本推涨叠加PTA去库存的利好延续⑰，预估短期PTA行情上涨❷、现货基差较强⑪，现货买方大概率将被动跟涨⑩。

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