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近期▓，国内外上市车企迎来财报季⑦，2024年报和2025一季报相继出炉①。在经济上行压力之下▓，资产负债率这一关键指标⑭，成为衡量车企财务健康的焦点⑨。汽车产业重资产❸、长周期的特性⑫，决定了前期需投入巨额资金②，回报却相对缓慢⑤，也使得高负债率成为行业普遍现象❷。

从2024年财报来看⑲，无论是通用汽车②、大众⑤、奔驰①、丰田等国际汽车巨头⑲，还是比亚迪⑤、吉利❷、上汽②、长安等国内头部车企⑥，资产负债率大多在60%以上⑪。不过⑨，在负债率普遍高企的大背景下①，国内外车企呈现出不同的变化趋势⑧。国内头部车企资产负债率下降明显⑩，优势逐渐凸显⑫，其中比亚迪表现格外突出⑤，近半年负债率下降近七个百分点⑱，已降至70.7%⑩，按照当前趋势⑤，今年内负债率有望降至“6”字头④。

总负债与企业规模和营收相关④，深入拆解负债结构①，会发现不同车企的债务情况千差万别⑥。销量和营收与负债规模紧密相关④，销量越大②、营收越高⑤，原材料采购成本就越大⑥，总负债也随之升高⑫。在全球巨头中⑬，2024年丰田和大众的总负债均超万亿元④，甚至超过同期营收⑨。

不过❷，总负债并非衡量企业债务负担的唯一标准⑦，其中有息负债才是反映企业真实债务压力的关键⑩。有息负债主要是向金融机构借款⑦，需要支付利息⑨，而无息负债则无需支付利息④。对比国内外主流车企的有息负债⑭，“西高东低”的现象十分显着⑩。通用汽车⑨、奔驰⑫、宝马等国际车企有息负债达到数千亿规模⑳，丰田和大众的有息负债分别高达1.87万亿元和1万亿元⑱，而国内主流车企对有息负债的依赖度较低⑤，比亚迪有息负债约286亿元⑦，在总负债中占比仅5%④，处于最低水平▓。

以同等规模的比亚迪⑯、通用和福特为例❷，更能凸显国内车企在负债指标上的优势①。2024年⑫，比亚迪销售427万辆⑪，与通用⑨、福特规模相近⑩。但福特和通用的资产负债率分别为84.27%和76.55%❶，比亚迪仅为74.64%④；福特和通用总负债在同期营收的占比超过100%⑨，比亚迪仅为75%⑪；通用和福特的有息负债分别占总负债的61%和66%⑥，比亚迪仅为5%❷，偿债压力明显更小⑱。

应付账款也是衡量企业运营健康的重要指标⑬，应付账款占营业成本比例越低❸，企业未到期支付供应商货款的比例就越低①。国内主流车企中⑫，比亚迪应付账款占营业收入比例为31%⑭，且付款周期仅127天②，体现出强大的供应链管控能力⑯。

近年来⑤，国内车企的业绩增速远超海外车企⑭。尽管高负债经营引发了一些对高风险的质疑④，但综合财报数据来看⑭，中国车企负债情况在全球范围内并不高⑱，高负债也不必然等同于高风险⑰。在全球汽车产业智电转型加速的当下⑭，车企都需要大量资金投入①，谁能在发展中平衡好资产与负债的规模⑧，谁就能在激烈的市场竞争中脱颖而出⑮，成为真正的王者⑯。

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