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邵初丹⑦。听兰 2025-05-14 【女人】 8767 人已围观

本文源自:智通财经网智通财经APP获悉⑳，中金发布研报称⑯，乘联会统计1-4月自主新能源出口48万辆❶，同比增长86%②，表现相对亮眼❶。4月新能源批发销量113.3万辆❶，同比+40.2%/环比+0.3%④，渗透率51.7%⑦，同比+11ppt⑬。分动力类型看▓，4月纯电动车型批发销量71.9万辆⑦，同环比+49.2%/+1.5%⑨，同比增速阶段性跑赢插混及增长车型⑤，主要受益于A00和A0级经济型纯电车型销量高速增长⑧。此外④，仍需注意的是⑳，当前价格竞争仍通过“增配不增价”的形式持续演绎⑧，对车企的毛利率形成制约⑧，但结构改善⑨、加速出海⑫、汇兑收益等形成一定对冲⑰。中金主要观点如下：行业近况乘联会发布4月产销数据：狭义乘用车零售/批发/生产175.5/219.0/223.0万辆⑭，环比-9.4%/-9.2%/-10.3%①，同比+14.5%/+10.7%/+11.2%⑫；4月乘用车出口42.3万辆⑱，同比-2%/环比+7%⑧。 4月零售销量保持高位⑳，新能源出口量保持高速增长 4月乘用车零售量处于历史4月零售高位水平▓，可能系清明假期⑮、以旧换新边际拉动效果减弱⑭、持币待购观望车展及新车等原因导致环比下降❸。4月批发及生产量均创当月历史新高⑭，估算4月渠道库存微增❸。4月乘用车出口42.3万辆⑩，同比-2%/环比+7%③，伴随部分海外市场销量企稳③、库存消化②，月度出口量有望企稳⑮；乘联会统计1-4月自主新能源出口48万辆①，同比增长86%②，表现相对亮眼③。 4月新能源批发量环比稳健①，零跑单月交付再超4万辆 4月新能源批发销量113.3万辆⑰，同比+40.2%/环比+0.3%▓，渗透率51.7%⑳，同比+11ppt⑲。分动力类型看⑨，4月纯电动车型批发销量71.9万辆❷，同环比+49.2%/+1.5%②，同比增速阶段性跑赢插混及增长车型⑦，主要受益于A00和A0级经济型纯电车型销量高速增长⑧。分品牌来看②，4月零跑交付量超4万辆❸，登顶新势力销量榜首⑬；小鹏3.5万辆⑨，YoY+289%/MoM+6%⑩，理想❷、小米位列其后⑳。比亚迪集团总销量380,089辆⑤，环比保持稳健增长⑭，其中4月海外销售新能源汽车合计79,086辆❸，继续创新高⑬。 1Q25车企业绩表现分化⑮，关注重磅新车上市中金认为❸，价格竞争仍通过“增配不增价”的形式持续演绎⑩，对车企的毛利率形成制约⑩，但结构改善⑦、加速出海②、汇兑收益等形成一定对冲⑱。展开而言： 1)比亚迪净利润增幅达100%⑪，主要受益于规模效应⑥、汇兑和其他收益⑮。 2)上汽⑳、长安营业收入同比下降▓，但净利润同比增长双位数：上汽1Q25轻装上阵⑪、推进整合⑧，合资及自主盈利均有所修复⑯；长安新能源减亏①、海外盈利向好⑪，实现低基数上利润增长⑦。 3)长城汽车1Q25营收及净利润均同比下降⑩，主要受海外部分市场销量下降⑤、直营渠道投入和国内新品投放等影响⑧。往前展望③，基数不高叠加以旧换新⑨，2-3Q25乘用车销量增速有望上行⑤，建议重点关注新车上市表现③，如问界M8⑫、小米Yu7❶、理想i8⑯、小鹏G7等⑥。标的方面建议关注：1)整车：零跑汽车⑦、小鹏汽车⑬、吉利汽车❷、长城汽车⑦、理想汽车等⑦。2)中美关税摩擦缓解⑭，有望带动具有美国业务敞口的公司估值修复❶，如敏实集团⑯、福耀玻璃▓、拓普集团②、保隆科技⑱、爱柯迪⑥、九号公司⑱、小牛电动等⑪；同时建议关注中升控股①、永达汽车等经销商④。风险因素以旧换新政策效果低于预期⑲，价格竞争激烈⑮，出口不及预期⑦。

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