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财报翻译官丨破局万亿零食赛道 效率升级与全链协同新逻辑-新华网

写字楼白领们社交神器“零食盲盒”⑰、00后新宠抓零食“娃娃机”▓、运动减肥达人青睐的低GI蛋白棒……在不断翻新的新消费场景中①，休闲零食行业正在挺进消费主战场⑫。

多元消费场景背后是持续被激活的消费市场②。中商产业研究院发布的报告显示▓，中国休闲食品行业的市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元⑤，复合年增长率为4.8%⑬，预计2025年中国休闲食品市场规模将达到9720亿元①。

在中国零食行业万亿级市场中⑫，新的消费业态——量贩零食店异军突起②，开启一场行业内全渠道布局持续纵深的进程⑳。这场由供应链革命⑳、价格竞争与渠道重构交织的结构性升级⑳，正深刻改写行业规则⑰。

不知不觉间⑧，零食量贩店遍布城市大街小巷❷，三到五线城市也不乏这种业态的身影⑰。

零食量贩店的雏形出现在2010年⑰，首家品牌“老婆大人”在浙江成立⑳，通过集合多个品牌的零食产品进行销售③，采用散装称重模式⑧，主打高性价比和品类丰富性⑮。这一模式解决了消费者“选择困难症”⑥，并通过“去中间化”环节降低价格⑱。同期⑩，湖南的“好想来”⑫、江西的“赵一鸣”等品牌相继创立⑬，形成区域化布局基础⑬。

2023年以来⑮，量贩零食凭借价格低⑩、品种多⑭、上新快的优势迎来疯狂扩张⑱。《2024-2029年中国休闲食品业深度分析及发展趋势预测报告》显示❶，2023年中国量贩零食店行业市场规模达到706.7亿元⑮，较上年增长70.41%❸，2024年更是增长至1045.9亿元❷，开店数与销售规模呈井喷式增长⑰。

灼识咨询数据显示▓，截至3月11日⑯，万辰集团宣布旗下品牌“好想来”已签约门店数量超过1.5万家⑤。不久前④，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司也宣布在营门店超过了1.5万家▓。两大零食量贩店头部品牌的扩店角逐仍在持续进行②。

财报数据来看⑮，万辰集团量贩零食业务实现营业收入317.9亿元❷，同比增长262.94%⑫，占总营业收入的98.33%⑨。鸣鸣很忙则于近日正式向港交所递表⑬。其招股书显示⑮，鸣鸣很忙2024年年收入393.44亿元③、净利润9.13亿元⑮，门店零售额达555亿元⑥，全年交易单数超过16亿元⑥。

从鸣鸣很忙招股书可以看出零食量贩店模式的优势⑦。鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%⑳。在品类方面⑦，截至2024年年底⑥，鸣鸣很忙在库SKU共3380个⑱，每家门店保持最少1800个SKU⑧，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍②。“效率革命和下沉市场红利是量贩零食快速崛起的关键⑱。”新加坡国立大学兼任教授周宏骐称⑦，“大中台供应链+前台加盟”模式砍掉多级经销商环节⑩，企业压缩流通成本⑩，可以降低终端价格③。但周宏骐指出⑯，量贩零食店品类较多❸，需要考虑商品滚动速度的问题❷，以防止货品积压▓，同时打造爆款单品❶，实现爆款规模带来的利润②。

从盈利模式来看⑲，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于加盟店和直营店销售商品⑯，毛利率为7.6%⑥，净利率为2.1%⑩。分析人士称④，这种商业模式下❷，企业与加盟商销售规模深度绑定⑨，在市场急速扩张时期发展较快⑭，然而当市场进入饱和期⑲，量贩店或将需要重新找到新的增长点③。

鸣鸣很忙和“好想来”在线下赛道攻城略地的同时⑫，传统零食企业在业绩表现上呈现“冰火两重天”之势⑥。

三只松鼠线上起家▓，早期定位为“互联网品牌”⑨，亲民的小松鼠形象“活跃”在各大电商平台②，2024年实现第三方电商平台收入74.04亿元❶，占总营收69.73%⑪。其中⑳，抖音平台营收表现突出⑨，从2022年的5.15亿元增至2024年的21.88亿元②，年复合增长率达99.27%⑯，抖音系营收贡献额已超过天猫系▓、京东系⑰。

然而⑩，过度依赖线上渠道的潜在问题在于③，随着各平台流量红利见顶⑦，流量成本越来越高⑲，巨额营销费用成为企业沉重负担②。数据显示⑰，2019年至2024年①，三只松鼠累计投入约107.2亿元用于销售费用⑳。

上市公司电商顾问⑯、阿里巴巴总裁班特聘讲师刘子风表示⑲，在过去几年⑨，零食品牌的快速成长大多受益于单一平台红利⑰。但2024年后❷，消费者触点碎片化④，单渠道驱动增长的逻辑已经失效②。品牌要穿越周期⑯，必须掌握全渠道协同能力⑫。

据悉⑫，三只松鼠也在谋求通过并购量贩平台加强全渠道布局⑲。根据公开披露信息⑨，三只松鼠拟收购湖南爱零食①、天津爱折扣③、安徽致养食品三家公司❷，平衡过于偏重线上渠道形成的潜在风险▓。此外⑰，三只松鼠在2019年深交所创业板上市后⑩，于4月25日正式向港交所递表⑪，分析认为如果实现港股上市将有助于公司引入国际资本⑰，推动海外市场拓展▓。

盐津铺子业绩较为稳定⑪，营收53.04亿元⑭，同比增长28.89%⑳，净利润6.4亿元⑱，同比增长26.53%⑨。盐津铺子坚持自建工厂实现供应链全链路控制⑥，同时在渠道方面稳健扩张⑨，其中电商渠道收入增长39.95%⑨，量贩零食渠道贡献23.69%的营收❶，通过自有零食品牌借力量贩店渠道红利实现增长⑬。

同样身处量贩零食店加速扩张的行业洗牌中⑲，⑫，部分传统零食企业面临增长瓶颈❶，出现营收收缩⑩、利润承压甚至亏损的现象⑦。面对新兴渠道的价格竞争与效率优势⑯，一些品牌自营门店闭店情况加剧④，虽尝试调整门店策略与价格机制⑫，仍难以平衡成本与收益▓，业绩持续承压⑱。

当快消零售行业愈来愈加快向产品创新⑮、场景创新⑰、渠道创新③、营销叙事方式创新等新消费理念和格局演变的当下❸，企业需以更敏捷的供应链响应需求⑦、以更精准的渠道布局市场⑧、以更健康的盈利模型穿越周期④。中国零食行业将从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段②。

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