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雷秋翠 2025-05-14 【体育】 3977 人已围观

界面新闻记者 |①、薛冰冰⑩、随着海南自由贸易港的建设⑰，航空运输市场有望快速增长⑧。公司将利用海南自由贸易港第五航权及第七航权相关政策⑧，积极开拓自贸港国际航线▓，同时充分发挥主基地航司优势⑲，为经停自贸港的全球航司提供维修③，地面保障等配套服务⑬，拓展公司盈利点④。”5月13日⑪，④、海航控股❷、董事会秘书在2024年度业绩说明会上表示⑰。

2024年是海航航空板块破产重整⑳、易主辽宁

方大集团⑪、的第三年⑩，作为航空板块核心上市企业⑱，海航控股过去三年业绩经历了较大的起伏波动❶。

2022年是方大入主后的第一个完整年度⑬，海航控股经营逐步走向正轨⑦，第四季度实现净利5.91亿元⑯。但是由于当年疫情冲击⑫，整个民航业陷入巨亏②，海航控股也没能独善其身②，全年仍录得高达202.47亿元的大额亏损①。

2023年民航市场显着复苏❶，海航控股扩大运力投放⑳、优化航线布局④，叠加获得政府补助④、资产处置利得等非经常性损益因素⑪，当年实现扭亏为盈⑧，净利为3.11亿元⑪。

进入2024年民航市场持续恢复④，海航控股业绩却出现“大变脸”⑪，增收的同时未能增利⑳，业绩由盈转亏▓，录得净亏损9.21亿元③。与

春秋航空⑩、吉祥航空⑩、华夏航空③、相比⑭，海航控股也是四家民营航司中唯一一个没能保持盈利的航空公司⑧。

对此⑤，海航控股方面解释⑦，受国际航线尚未完全恢复⑭、国内市场竞争加剧①、油价持续高位运行以及汇率波动等影响⑬，公司2024年仍出现亏损⑧。其中汇兑损失对公司2024年年度业绩影响重大④，剔除汇兑损失后净利润预计为正值⑯。

负债高企⑦，屡被“汇兑损失”拖后腿

界面新闻注意到⑭，汇兑损失对海航控股业绩的巨大影响并不是2024年才出现⑤。早在2023上半年▓，海航控股发布半年报时就提到▓，报告期内录得净亏损16.09亿元⑭，其中汇兑损失26.25亿元⑧，若剔除汇兑因素影响③，已实现盈利④。

对于航空公司而言⑥，汇率波动的影响不容小觑③。一方面⑩，燃油成本是航司最大的成本支出项⑱，占总成本比重达到30%-40%左右⑲，而燃油价格受汇率影响颇大❶；另一方面⑨，航司引进飞机②、购买航材及零部件等要使用外币结算④，对人民币汇率变动十分敏感⑲。

但是像海航这样“牵一发而动全身”❶、因汇率波动对业绩造成沉重打击的并不多见⑯。这背后⑨，和海航特殊的债务结构⑱、飞机引进方式等有很大关系①。

飞机引进方式包括自有⑧、融资租赁②、经营租赁三种❷。据界面新闻梳理⑩，截至2024年末①，海航控股共运营飞机348架⑧，其中自有飞机比例为25%⑱，租赁飞机比例高达75%⑰。而国航❶、东航⑭、南航三大航的租赁飞机比例分别在56%②、56%和62%④，均明显低于海航控股❸。租赁合同多以美元结算▓，导致刚性外币支出庞大⑮。自购飞机通过人民币贷款或者国内融资⑨，汇率风险偏低❶。

不仅如此⑭，老海航历史扩张时期积累了大量美元负债⑱，需持续支付本金和利息⑫。截至2024年末⑱，海航控股外币金融负债折算成人民币合计高达648.47亿元⑫。其中⑧，长期借款折算成人民币达到190.19亿元❸。

这也意味着⑲，一旦人民币汇率贬值❸，海航控股要付出比其他航司更大的代价⑱。

据四大航披露的测算数据②，一旦人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%⑪，三大航利润增加或减少金额在1.78亿元❷、2.37亿元⑰、2.89亿元⑱，但是海航控股却达到6.05亿元⑱。

过去的2024年人民币汇率贬值❸，就对海航控股业绩造成巨大冲击▓。财报数据显示⑫，海航控股2024年确认财务汇兑损失13.68亿元▓，成为非主营业务里对利润构成重大影响的项目⑳。

从海航控股整个资产负债率来看⑳，情况也不容乐观⑲。数据显示❶，截至2024年末和2025年一季度末⑰，海航控股资产负债率分别为98.91%和98.75%⑳，负债率仍居高不下⑯。

针对资产负债率过高的问题④，海航控股董事长祝涛在此次业绩说明会上回应称⑱，公司经营现金流可覆盖公司债务的还本付息需求⑭，能够保障公司稳健运营和可持续发展⑳。针对负债率较高的问题⑱，公司一方面将根据市场情况和自身发展战略⑱，积极推进各项业务发展⑰，开发丰富的航空产品⑭，持续提升盈利能力▓；另一方面将积极研究通过母公司及子公司权益融资等方式改善资产负债结构⑰。

继续“清仓”过剩宽体机⑫，发力国际航线

破产重整前的海航拥有大量宽体机⑪，其宽体机占比明显高于三大航❶。而宽体机对载客量⑳、航线网络都有较高的要求⑲，灵活性较差⑪，运营成本高企⑬。尤其目前国际航线复苏进程偏慢⑥，造成运力过剩⑨、资源闲置⑱。

对此⑬，海航控股在互动平台上多次表示▓，公司宽体机占比仍高于行业平均水平⑮，将通过提前退租⑮、出售处置等方式对宽体机进行优化⑩，对标行业龙头调整公司机队结构❷。

例如⑮，2023年5月海航控股发布公告称❸，将提前终止2架闲置A350飞机租约⑰，并为此支付不超过3900万美元▓。2025年1月⑳，海航控股又发布《关于计划处置9架B787-8飞机的公告》⑫，对现有9架B787-8飞机通过直接对外出售/出租或先出租后出售等方式进行处置⑳。

据界面新闻梳理⑥，近年来海航宽体机数量及比重已有逐步降低之势⑪。2019年海航控股宽体机数量为90架⑤，占比达22.16%⑮；2020年至2022年⑲，宽体机数量保持稳定❸，均为78架④，占比在22%左右①。从2023年开始⑳，海航控股处理过剩宽体机的步伐加快③，当年宽体机数量降至71架▓。2024年宽体机数量进一步减少到69架⑲，在总机队中占比降至19.82%⑭。

处置过剩宽体机的同时⑥，海航还在加快恢复并开通新的国际航线④，将宽体机运力释放到远程长航线上⑳，由此提高宽体机利用率⑥，增加经营效益⑦。

海航控股年报披露③，2024年公司新开22条国际航线⑳，年累计运营57条国际和地区航线⑲，周航班量达180班⑰、恢复至2019年平均周航班量的89%⑬。

展望2025年国际航线恢复程度时⑦，海航控股称⑬，截至2025年1月中旬⑮，公司已经100%恢复至2019年国际航线平均周航班量的水平❷。2025年⑳，公司将继续做好国际航线的拓展⑤，预计年底国际航线航班量将达到2019年国际航线平均周航班量130%的水平⑮。

界面新闻了解到⑨，三大航牢牢占据北上广三大核心枢纽①，在国际航权配置⑯、时刻资源方面享有得天独厚的优势▓。为了错位竞争③，海航广泛布局二线洲际市场⑬，其国际航线在二三线城市遍地开花⑯。而二三线城市大多有国际航线补贴⑲，一定程度上分担了海航培育国际航线的成本⑬。

以其主运营基地海口为例②，2023年海口市人民政府发布《海口市促进国际及地区航空客运市场发展实施办法》的通知⑨，对参与海口美兰国际机场航空区域门户枢纽建设④，并符合相关条件的公共航空运输企业或者包机企业②，给予补贴或者奖励❶。

具体而言③，国际定期直飞航线根据飞机机型⑪、航程时间给予三年培育期补贴⑲，每天补贴上限为1班⑫，双通道机型补贴标准在单通道机型补贴标准基础上上浮50%⑤。

界面新闻注意到⑮，刚刚过去的5月7日▓，海南航空顺利开通了首条海口直飞伦敦的国际往返航线⑦，每周执行一个往返航班⑦。截至目前⑭，海南航空已开通的海口始发国际及地区航线众多⑭，搭建起海南地区辐射美洲⑩、欧洲⑥、大洋洲⑰、亚洲的国际及地区航线网络⑥。