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【导语】贸易谈判相对顺利⑪，原油上涨⑮，PTA持续去库存⑭，PTA行情冲高现货基差走强❷。市场利好因素集中⑫，后市行情能否续涨⑳？基差是否继续走强⑬？行情冲高基差走强5月PTA行情续涨⑬，现货基差走强⑩，5月12日现货基差参考期货2509升水170-190元/吨⑧，PTA绝对价格与现货基差同步上涨⑳。5月PTA行情异动的主因是成本上升④、PTA去库存⑲、贸易谈判取得进展⑦。5月上旬市场一度传闻华东两套PX装置可能因为上游装置问题而降负荷▓，市场担忧PX产量减少⑦，PX行情上涨⑭，成本推涨PTA⑯。此前PX理论生产亏损⑤，此前PX与原料的价差处于被压制状态④，5月PX行情冲高也属于市场情绪的释放⑤。PTA处于去库存状态⑲，5月上旬PTA产能运行率一度降至71%左右⑭，而下游聚酯开工负荷维持在90%左右④，5月上旬PTA现货加速去库存⑭，市场看涨气氛增强⑦。5月中旬中贸易谈判取得进展❷，进一步推涨PTA行情❷。利好预期：贸易谈判取得进展 PTA基本面偏好目前市场上涨且现货基差走强的主因是贸易谈判取得进展且PTA基本面偏好⑩。宏观面：对于贸易谈判取得进展❷，一方面提振市场心态①，缓解了此前对于贸易摩擦恶化的担忧⑫，增强了市场乐观气氛❷；一方面给与了市场想象空间⑦，纺织品服装关税下调到此前偏低水平④，而美国作为中国最大的纺织品服装出口客户⑱，中国17%的纺织品服装出口至美国❷，中美之间的贸易恢复利好聚酯产业链⑬。基本面：PTA去库存预期较强⑧，利好PTA行情⑦，支撑PTA高基差⑬。按照目前官宣的检修计划来看⑫，PTA装置检修计划要明显多于聚酯装置检修计划⑤，预估5-6月聚酯开工负荷维持在高位⑮，尤其是5月可能整体在90%左右⑧，对PTA刚需较好①。虽然终端织机开机率低于往年同期⑳，但聚酯工厂凭借脉冲式高产销⑮，尚能调节聚酯成品库存压力⑦，维持聚酯高开工负荷①。预估5月⑳、6月PTA分别去库存32万吨⑰、18万吨②，PTA现货基差较强②，5月12日上午PTA现货市场报盘：5月货源升水期货TA2509在170-190元/吨⑫、6月货源升水期货TA2509在140元/吨⑦。目前PTA持续去库存⑨，PTA现货及6月货源明显升水期货⑳，预估中短期延续近强远弱的格局⑭。利空预期：下游产品利润不佳 PTA新产能投产预期目前市场的利空预期主要是下游聚酯产品利润不佳且PTA新产能计划投产⑯。担忧聚酯产品生产亏损⑪，引发聚酯工厂减产⑰。截至5月12日①，5月月均聚酯产品理论亏损为涤纶长丝POY45元/吨⑤、涤纶短纤110元/吨⑫、聚酯切片89元/吨▓、聚酯瓶片189元/吨⑪，涤纶长丝FDY亏损幅度更大⑧。在原油及聚酯原料行情反弹阶段⑩，产业链利润上移⑱，5月聚酯产品普遍生产亏损幅度扩大⑭，预估可能导致6月聚酯开工负荷窄幅下降⑦。另外6月计划投产PTA新产能250万吨③、7-8月计划投产PTA新产能320万吨⑤，新产能对PTA行情的利空影响将在7月开始释放⑮。预估华东250万吨PTA新产能6月投产❸，在7月产能才可以完全兑现为产量⑩，7-8月华东另外320万吨PTA装置投产之后⑦，理论增加PTA产量51万吨/月❸，利空PTA行情②。不确定预期：原油价格是否能脱离近四年内低点汽油消费旺季来临⑭、中东地缘问题激化④、贸易谈判取得进展等利好因素与主要产油国增产的利空因素博弈⑰，原油价格是否能脱离近四年内低点存在不确定性⑧。目前来看⑥，主要产油国增产的影响日益淡化⑩，而贸易谈判取得进展的影响利好原油价格❸，原油价格上涨中④，但贸易摩擦存在不确定性⑳。综上所述④，PTA市场利好因素占据上风⑪，贸易谈判取得进展⑳，提振市场信心⑭，成本推涨叠加PTA去库存的利好延续⑪，预估短期PTA行情上涨①、现货基差较强⑩，现货买方大概率将被动跟涨⑯。

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