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电玩城水浒传

邹秋翠 2025-05-14 【CBA】 9728 人已围观

本文源自:智通财经网智通财经APP获悉⑥，中金发布研报称⑲，乘联会统计1-4月自主新能源出口48万辆⑬，同比增长86%▓，表现相对亮眼⑦。4月新能源批发销量113.3万辆⑯，同比+40.2%/环比+0.3%①，渗透率51.7%⑯，同比+11ppt⑩。分动力类型看⑰，4月纯电动车型批发销量71.9万辆⑥，同环比+49.2%/+1.5%▓，同比增速阶段性跑赢插混及增长车型③，主要受益于A00和A0级经济型纯电车型销量高速增长⑧。此外②，仍需注意的是④，当前价格竞争仍通过“增配不增价”的形式持续演绎❸，对车企的毛利率形成制约④，但结构改善⑲、加速出海⑩、汇兑收益等形成一定对冲⑭。中金主要观点如下：行业近况乘联会发布4月产销数据：狭义乘用车零售/批发/生产175.5/219.0/223.0万辆⑭，环比-9.4%/-9.2%/-10.3%⑤，同比+14.5%/+10.7%/+11.2%⑨；4月乘用车出口42.3万辆▓，同比-2%/环比+7%⑥。 4月零售销量保持高位③，新能源出口量保持高速增长 4月乘用车零售量处于历史4月零售高位水平⑭，可能系清明假期④、以旧换新边际拉动效果减弱❶、持币待购观望车展及新车等原因导致环比下降⑳。4月批发及生产量均创当月历史新高❶，估算4月渠道库存微增⑮。4月乘用车出口42.3万辆⑰，同比-2%/环比+7%④，伴随部分海外市场销量企稳⑫、库存消化⑨，月度出口量有望企稳④；乘联会统计1-4月自主新能源出口48万辆❷，同比增长86%⑤，表现相对亮眼⑳。 4月新能源批发量环比稳健❸，零跑单月交付再超4万辆 4月新能源批发销量113.3万辆⑫，同比+40.2%/环比+0.3%⑧，渗透率51.7%⑮，同比+11ppt④。分动力类型看⑯，4月纯电动车型批发销量71.9万辆⑤，同环比+49.2%/+1.5%⑮，同比增速阶段性跑赢插混及增长车型⑦，主要受益于A00和A0级经济型纯电车型销量高速增长⑯。分品牌来看⑲，4月零跑交付量超4万辆⑳，登顶新势力销量榜首⑯；小鹏3.5万辆③，YoY+289%/MoM+6%⑩，理想①、小米位列其后⑲。比亚迪集团总销量380,089辆⑭，环比保持稳健增长⑮，其中4月海外销售新能源汽车合计79,086辆⑪，继续创新高⑧。 1Q25车企业绩表现分化❶，关注重磅新车上市中金认为①，价格竞争仍通过“增配不增价”的形式持续演绎⑤，对车企的毛利率形成制约①，但结构改善⑰、加速出海②、汇兑收益等形成一定对冲⑤。展开而言： 1)比亚迪净利润增幅达100%⑨，主要受益于规模效应⑬、汇兑和其他收益③。 2)上汽⑤、长安营业收入同比下降⑤，但净利润同比增长双位数：上汽1Q25轻装上阵⑩、推进整合❷，合资及自主盈利均有所修复⑦；长安新能源减亏⑦、海外盈利向好▓，实现低基数上利润增长⑬。 3)长城汽车1Q25营收及净利润均同比下降❸，主要受海外部分市场销量下降①、直营渠道投入和国内新品投放等影响⑲。往前展望▓，基数不高叠加以旧换新⑮，2-3Q25乘用车销量增速有望上行❸，建议重点关注新车上市表现⑤，如问界M8①、小米Yu7⑪、理想i8⑯、小鹏G7等⑤。标的方面建议关注：1)整车：零跑汽车⑦、小鹏汽车⑧、吉利汽车⑧、长城汽车⑲、理想汽车等③。2)中美关税摩擦缓解⑧，有望带动具有美国业务敞口的公司估值修复⑧，如敏实集团⑦、福耀玻璃⑳、拓普集团⑱、保隆科技⑮、爱柯迪⑨、九号公司▓、小牛电动等❶；同时建议关注中升控股❷、永达汽车等经销商▓。风险因素以旧换新政策效果低于预期②，价格竞争激烈⑬，出口不及预期①。

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