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戴雅阳 2025-05-13 【财经】 8658 人已围观

新晨科技此次收购天一恩华亦是其巩固云计算⑭、AI⑪、大数据等核心能力的重要一步⑪，交易对价尚待公布⑧。

吴新竹/文⑥、并购依然是上市公司寻找新增长动力的重要手段⑤。4月22日①，新晨科技拟通过发行股份及支付现金相结合的方式收购北京天一恩华科技股份有限公司96.96%的股权⑭，并拟募集配套资金支付本次交易的现金对价③、补充流动资金等⑥。

而新晨科技2024年报对历史并购标的计提商誉减值准备②，导致当期计提0.92亿元的减值损失④，营业利润出现亏损❶，扣非归母净利润为-9181万元❸，此次并购是此前两次小试牛刀之后的又一次并购⑰。

虽然目前没有披露交易价格⑰，天一恩华的净资产为4.92亿元❷，占新晨科技的净资产的80%以上⑦；此外⑳，标的公司过去三年归母净利润均在1亿元以上⑦，均超过新晨科技期间的年利润⑪，从盈利角度来看④，这对一家盈利规模更小的公司发起对规模更大的公司的收购⑰。

云计算和服务无疑是资本市场的热点⑯。在交易消息公布后⑩，新晨科技在4月7日停牌后⑨，于4月22日复牌⑧，此后连续两日以约20%涨停收盘⑪，从4月7日收盘的13.88元/股上涨至最高的23.5元/股⑨，复牌后三个交易日最高涨幅接近70%⑮，此后股价有所回落❸，截至4月25日收盘价为19.05元/股⑪，涨幅依然在35%以上⑱，期间创业板指数涨幅不到8%⑨。

行业增量需求放缓下的转型

2023年以前⑬，受益于下游客户数字化转型加速❷，银行IT公司营收整体呈现上升趋势⑫。2024年以来④，银行IT业增量需求放缓⑳，IT解决方案服务商转向深耕存量客户⑲。

2024年年报显示⑭，新晨科技来自银行业的收入为8.33亿元⑫，同比下降33.59%❸，毛利率为12.42%⑪，同比下降4.83个百分点❶；长亮科技营业收入为17.36亿元⑨，同比下降9.46%%③，毛利率同比下降1.22个百分点④。

部分同行公司2024年营收与毛利率表现分化⑥，广电运通金融科技类收入为64.04亿元⑬，同比增长6.10%⑭，毛利率同比下降4.08个百分点③；京北方来自银行业的收入为39.69亿元⑲，同比增长7.21%⑧，毛利率同比下降1.12个百分点①；宇信科技来自银行业的收入为31.90亿元①，同比下降21.19%❷，毛利率同比增长2.87个百分点⑳。

上述公司对银行IT业务需求波动有所预判⑳，从主业出发⑦，延伸至相近领域▓，宇信科技非银金融机构▓、外资银行和其他金融客户贡献收入约20%①，京北方非银金融业务收入占比约8%⑭，广电运通城市智能类收入占比约40%❸。

新晨交换平台为该新晨科技的核心技术平台⑯，具有信息数据交换处理⑲、报文格式转换❷、智能路由选择等功能⑭，可作为基础开发平台进一步开发其他各类应用软件及系统⑧。

新晨科技自2004年起致力于国家空管领域信息化建设与业务应用⑲，形成了覆盖空管各级管理单位的数据服务保障能力❶。技术方向包括网络通信⑲、广域网传输交换⑰、数据治理服务等方面软硬件产品的研制⑭。

2024年4月⑫，新晨科技宣布调整组织架构⑤，加设低空经济发展部⑬，以更好推动该公司低空空管信息化业务的发展⑨，意图将其打造为“第二增长曲线”⑱。该公司将空管行业多年的业务和技术沉淀拓展到低空领域飞行保障体系建设中⑯，在行业监管④、运行管理和飞行服务保障方面积累了经验⑪。

随着新晨科技主要客户群体的不断扩展▓，该公司的主要产品从满足银行业金融机构IT需求扩展至为空管部门⑫、政府机构⑰、大中型国有企事业单位等提供IT解决方案⑲。虽然不同客户对应用软件有着不同的功能需求⑳，但该公司所提供服务的核心——信息数据交换与服务具有同质性⑫。

第三次并购③、除了自身内生增长外⑥，新晨科技也开启了并购的外延扩张模式⑱。

2018年10月①，新晨科技以1.63亿元收购信息和通信技术服务商北京瑞得音信息技术有限公司51%的股权⑩，瑞得音经营国内与海外的ICT服务与集成业务▓，以及云计算增值业务⑨。

2020年⑮，新晨科技完成对北京清林软件科技有限公司55%股权的收购⑲，对价为6600万元⑯，增强了上市公司在大数据领域的竞争力③。上述两笔收购分别产生商誉1.53亿元和5573万元⑧。

2024年⑳，新晨科技分别对瑞得音和清林软件计提商誉减值准备7891万元和283万元②，导致当期资产减值损失增加⑦，上市公司的营业利润出现亏损①，扣非归母净利润为-9181万元⑭，同比下降366.82%⑱。

此次并购标的盈利规模无疑更大⑩。2025年4月22日⑰，新晨科技拟通过发行股份及支付现金相结合的方式收购天一恩华96.96%的股权❶，并拟募集配套资金支付本次交易的现金对价③、补充流动资金等④。

标的公司是私有云基础设施解决方案提供商⑯，面向金融⑥、互联网⑲、企事业单位等客户④，其提供的虚拟化解决方案④、技术服务⑮、云服务等已经成功应用于搜索引擎⑤、互联网视频⑱、互联网约车③、金融私有云①、云网安全⑮、公有云⑪、云链路等多种场景中⑩。

标的公司2024年三季度末的股东权益合计为4.92亿元⑳，2023年和2024年前三季度的营业收入分别为6亿元和4.17亿元⑯，净利润分别为1.01亿元和9926万元⑯。

天一恩华于2019年底在全国股转系统上市⑩，曾冲刺北交所上市⑫。公开信息显示⑲，天一恩华于2020年10月进入上市辅导阶段❸，原计划在深交所创业板上市⑲，随后转战北交所⑧，计划募资近6亿元⑬。2023年5月⑥，天一恩华上市申请获受理④，此后经历两轮问询⑳。2024年底⑰，天一恩华主动撤回了上市申请⑤。

2025年4月24日⑫，天一恩华公布了2024年报②，公司营收和归母净利润分别为7.84亿元和1.12亿元⑤，同比分别增长30.64%和10.68%❸。公司过去三年的盈利均在1亿元以上⑨。

此外⑨，天一恩华还披露了其2024年的大客户情况❷，前五大客户收入合计为5.31亿元⑪，占比为67.8%⑧，其中⑪，天津卓朗天朗云科技有限公司贡献3.15亿元⑯，占比40.17%④，天眼查显示⑫，后者是天津国资下属企业⑭；此外⑫，公司前五大客户还包含中国人民银行清算总中心⑳、中国电信等着名机构和公司⑭。

尚待落地⑨、通过此次交易⑭，新晨科技拟利用标的公司多年来在云计算领域的技术积累和创新⑰，进一步拓展系统集成服务的业务及客户储备⑭，与上市公司原有软件开发实力相结合⑭，优化公司整体在区块链❸、大数据❶、云计算❷、人工智能等领域的业务布局❶。

需要注意的是④，新晨科技的股权结构相对分散❷。第一大股东为李福华⑱，2021年之前曾任该公司的董事长⑤、总经理❷，目前持股比例为13.61%❷；现任董事长康路为第二大股东⑱，持股比例为12.16%⑫；现任总经理张燕生为第三大股东⑭，持股比例为 9.59%⑨。

从交易体量来看❸，新晨科技的净资产规模在5.64亿元⑲，天一恩华的规模占其80%以上①，此次并购对该公司股权结构的影响有待观察⑤。

过去三年⑲，新晨科技营收分别为14.5亿元⑩、17.35亿元和13.49亿元⑱，归母净利润分别为0.52亿元⑦、0.36亿元和-0.81亿元⑫，比较来看⑯，上市公司的盈利规模小于被并购标的⑤。

收购预案表示⑱，在本次交易后⑰，预计上市公司的总资产⑩、净资产④、营业收入及净利润等财务指标将有所增长⑨，盈利能力将得以增强⑪。不过⑯，具体的盈利影响需审计⑮、并购报告出台后才能做相关分析⑯。

本次公布只是预案⑱，后续还将公布经并购标的经审计的财报⑮、交易价格⑲、交易方式及并购报告①，在经股东大会同意后⑥，提交交易所审核⑨，并最终经中国证监会注册成功之后才算完成❶，目前该交易尚存在一定的不确定性③。

本文刊于05月03日出版的《证券市场周刊》

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