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财报翻译官丨破局万亿零食赛道 效率升级与全链协同新逻辑-新华网

写字楼白领们社交神器“零食盲盒”⑦、00后新宠抓零食“娃娃机”▓、运动减肥达人青睐的低GI蛋白棒……在不断翻新的新消费场景中⑱，休闲零食行业正在挺进消费主战场⑯。

多元消费场景背后是持续被激活的消费市场⑪。中商产业研究院发布的报告显示⑪，中国休闲食品行业的市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元⑤，复合年增长率为4.8%⑤，预计2025年中国休闲食品市场规模将达到9720亿元⑭。

在中国零食行业万亿级市场中④，新的消费业态——量贩零食店异军突起②，开启一场行业内全渠道布局持续纵深的进程③。这场由供应链革命⑪、价格竞争与渠道重构交织的结构性升级⑪，正深刻改写行业规则❶。

不知不觉间⑰，零食量贩店遍布城市大街小巷⑤，三到五线城市也不乏这种业态的身影⑦。

零食量贩店的雏形出现在2010年④，首家品牌“老婆大人”在浙江成立⑰，通过集合多个品牌的零食产品进行销售③，采用散装称重模式❷，主打高性价比和品类丰富性⑧。这一模式解决了消费者“选择困难症”②，并通过“去中间化”环节降低价格⑮。同期❸，湖南的“好想来”⑨、江西的“赵一鸣”等品牌相继创立⑦，形成区域化布局基础⑨。

2023年以来⑲，量贩零食凭借价格低⑪、品种多❷、上新快的优势迎来疯狂扩张②。《2024-2029年中国休闲食品业深度分析及发展趋势预测报告》显示④，2023年中国量贩零食店行业市场规模达到706.7亿元⑮，较上年增长70.41%⑥，2024年更是增长至1045.9亿元⑲，开店数与销售规模呈井喷式增长⑪。

灼识咨询数据显示⑭，截至3月11日⑦，万辰集团宣布旗下品牌“好想来”已签约门店数量超过1.5万家③。不久前⑥，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司也宣布在营门店超过了1.5万家⑪。两大零食量贩店头部品牌的扩店角逐仍在持续进行①。

财报数据来看⑯，万辰集团量贩零食业务实现营业收入317.9亿元②，同比增长262.94%⑪，占总营业收入的98.33%❸。鸣鸣很忙则于近日正式向港交所递表⑱。其招股书显示▓，鸣鸣很忙2024年年收入393.44亿元⑨、净利润9.13亿元④，门店零售额达555亿元⑤，全年交易单数超过16亿元①。

从鸣鸣很忙招股书可以看出零食量贩店模式的优势⑮。鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%⑩。在品类方面⑱，截至2024年年底❷，鸣鸣很忙在库SKU共3380个❶，每家门店保持最少1800个SKU❸，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍⑧。“效率革命和下沉市场红利是量贩零食快速崛起的关键⑫。”新加坡国立大学兼任教授周宏骐称⑧，“大中台供应链+前台加盟”模式砍掉多级经销商环节⑦，企业压缩流通成本⑤，可以降低终端价格②。但周宏骐指出②，量贩零食店品类较多⑰，需要考虑商品滚动速度的问题⑦，以防止货品积压❷，同时打造爆款单品⑪，实现爆款规模带来的利润⑱。

从盈利模式来看②，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于加盟店和直营店销售商品⑧，毛利率为7.6%⑨，净利率为2.1%⑭。分析人士称③，这种商业模式下②，企业与加盟商销售规模深度绑定①，在市场急速扩张时期发展较快⑨，然而当市场进入饱和期⑭，量贩店或将需要重新找到新的增长点⑯。

鸣鸣很忙和“好想来”在线下赛道攻城略地的同时①，传统零食企业在业绩表现上呈现“冰火两重天”之势❸。

三只松鼠线上起家⑬，早期定位为“互联网品牌”⑥，亲民的小松鼠形象“活跃”在各大电商平台②，2024年实现第三方电商平台收入74.04亿元⑰，占总营收69.73%▓。其中⑬，抖音平台营收表现突出❶，从2022年的5.15亿元增至2024年的21.88亿元⑱，年复合增长率达99.27%⑰，抖音系营收贡献额已超过天猫系⑬、京东系❶。

然而❷，过度依赖线上渠道的潜在问题在于⑬，随着各平台流量红利见顶④，流量成本越来越高①，巨额营销费用成为企业沉重负担❶。数据显示⑭，2019年至2024年⑤，三只松鼠累计投入约107.2亿元用于销售费用⑩。

上市公司电商顾问❷、阿里巴巴总裁班特聘讲师刘子风表示①，在过去几年❸，零食品牌的快速成长大多受益于单一平台红利❷。但2024年后❸，消费者触点碎片化⑪，单渠道驱动增长的逻辑已经失效⑨。品牌要穿越周期⑱，必须掌握全渠道协同能力③。

据悉①，三只松鼠也在谋求通过并购量贩平台加强全渠道布局⑭。根据公开披露信息⑲，三只松鼠拟收购湖南爱零食⑩、天津爱折扣▓、安徽致养食品三家公司④，平衡过于偏重线上渠道形成的潜在风险❸。此外⑬，三只松鼠在2019年深交所创业板上市后❸，于4月25日正式向港交所递表⑤，分析认为如果实现港股上市将有助于公司引入国际资本❸，推动海外市场拓展⑤。

盐津铺子业绩较为稳定⑰，营收53.04亿元⑦，同比增长28.89%⑮，净利润6.4亿元⑭，同比增长26.53%⑱。盐津铺子坚持自建工厂实现供应链全链路控制④，同时在渠道方面稳健扩张⑳，其中电商渠道收入增长39.95%⑳，量贩零食渠道贡献23.69%的营收⑮，通过自有零食品牌借力量贩店渠道红利实现增长⑥。

同样身处量贩零食店加速扩张的行业洗牌中③，②，部分传统零食企业面临增长瓶颈⑰，出现营收收缩⑳、利润承压甚至亏损的现象①。面对新兴渠道的价格竞争与效率优势①，一些品牌自营门店闭店情况加剧②，虽尝试调整门店策略与价格机制⑧，仍难以平衡成本与收益⑱，业绩持续承压⑮。

当快消零售行业愈来愈加快向产品创新⑩、场景创新⑤、渠道创新①、营销叙事方式创新等新消费理念和格局演变的当下⑦，企业需以更敏捷的供应链响应需求⑫、以更精准的渠道布局市场⑩、以更健康的盈利模型穿越周期⑧。中国零食行业将从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段⑱。

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