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财报翻译官丨破局万亿零食赛道 效率升级与全链协同新逻辑-新华网

写字楼白领们社交神器“零食盲盒”⑦、00后新宠抓零食“娃娃机”▓、运动减肥达人青睐的低GI蛋白棒……在不断翻新的新消费场景中⑬，休闲零食行业正在挺进消费主战场⑥。

多元消费场景背后是持续被激活的消费市场⑬。中商产业研究院发布的报告显示⑪，中国休闲食品行业的市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元⑩，复合年增长率为4.8%❷，预计2025年中国休闲食品市场规模将达到9720亿元⑧。

在中国零食行业万亿级市场中⑳，新的消费业态——量贩零食店异军突起⑳，开启一场行业内全渠道布局持续纵深的进程⑫。这场由供应链革命⑬、价格竞争与渠道重构交织的结构性升级⑥，正深刻改写行业规则⑳。

不知不觉间⑱，零食量贩店遍布城市大街小巷⑰，三到五线城市也不乏这种业态的身影⑬。

零食量贩店的雏形出现在2010年⑭，首家品牌“老婆大人”在浙江成立③，通过集合多个品牌的零食产品进行销售⑤，采用散装称重模式⑯，主打高性价比和品类丰富性⑧。这一模式解决了消费者“选择困难症”⑭，并通过“去中间化”环节降低价格⑬。同期②，湖南的“好想来”❶、江西的“赵一鸣”等品牌相继创立①，形成区域化布局基础①。

2023年以来⑳，量贩零食凭借价格低⑩、品种多⑳、上新快的优势迎来疯狂扩张⑥。《2024-2029年中国休闲食品业深度分析及发展趋势预测报告》显示⑦，2023年中国量贩零食店行业市场规模达到706.7亿元⑲，较上年增长70.41%②，2024年更是增长至1045.9亿元⑳，开店数与销售规模呈井喷式增长②。

灼识咨询数据显示⑲，截至3月11日❷，万辰集团宣布旗下品牌“好想来”已签约门店数量超过1.5万家②。不久前⑬，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司也宣布在营门店超过了1.5万家⑦。两大零食量贩店头部品牌的扩店角逐仍在持续进行⑦。

财报数据来看❶，万辰集团量贩零食业务实现营业收入317.9亿元⑯，同比增长262.94%▓，占总营业收入的98.33%②。鸣鸣很忙则于近日正式向港交所递表⑩。其招股书显示⑱，鸣鸣很忙2024年年收入393.44亿元⑪、净利润9.13亿元④，门店零售额达555亿元⑪，全年交易单数超过16亿元⑨。

从鸣鸣很忙招股书可以看出零食量贩店模式的优势⑰。鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%③。在品类方面⑪，截至2024年年底⑥，鸣鸣很忙在库SKU共3380个⑰，每家门店保持最少1800个SKU⑮，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍⑤。“效率革命和下沉市场红利是量贩零食快速崛起的关键①。”新加坡国立大学兼任教授周宏骐称②，“大中台供应链+前台加盟”模式砍掉多级经销商环节④，企业压缩流通成本⑨，可以降低终端价格⑳。但周宏骐指出⑥，量贩零食店品类较多⑬，需要考虑商品滚动速度的问题⑰，以防止货品积压⑤，同时打造爆款单品⑤，实现爆款规模带来的利润⑤。

从盈利模式来看⑲，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于加盟店和直营店销售商品⑲，毛利率为7.6%▓，净利率为2.1%③。分析人士称⑤，这种商业模式下⑰，企业与加盟商销售规模深度绑定⑮，在市场急速扩张时期发展较快▓，然而当市场进入饱和期⑬，量贩店或将需要重新找到新的增长点▓。

鸣鸣很忙和“好想来”在线下赛道攻城略地的同时③，传统零食企业在业绩表现上呈现“冰火两重天”之势❶。

三只松鼠线上起家❸，早期定位为“互联网品牌”⑱，亲民的小松鼠形象“活跃”在各大电商平台①，2024年实现第三方电商平台收入74.04亿元⑪，占总营收69.73%⑳。其中①，抖音平台营收表现突出⑰，从2022年的5.15亿元增至2024年的21.88亿元❸，年复合增长率达99.27%⑧，抖音系营收贡献额已超过天猫系⑰、京东系❸。

然而⑥，过度依赖线上渠道的潜在问题在于⑥，随着各平台流量红利见顶⑩，流量成本越来越高⑤，巨额营销费用成为企业沉重负担⑰。数据显示⑮，2019年至2024年①，三只松鼠累计投入约107.2亿元用于销售费用⑰。

上市公司电商顾问①、阿里巴巴总裁班特聘讲师刘子风表示▓，在过去几年⑲，零食品牌的快速成长大多受益于单一平台红利⑤。但2024年后④，消费者触点碎片化⑱，单渠道驱动增长的逻辑已经失效⑥。品牌要穿越周期②，必须掌握全渠道协同能力⑥。

据悉⑱，三只松鼠也在谋求通过并购量贩平台加强全渠道布局⑩。根据公开披露信息⑫，三只松鼠拟收购湖南爱零食⑪、天津爱折扣⑥、安徽致养食品三家公司⑦，平衡过于偏重线上渠道形成的潜在风险⑮。此外❶，三只松鼠在2019年深交所创业板上市后❷，于4月25日正式向港交所递表⑩，分析认为如果实现港股上市将有助于公司引入国际资本⑭，推动海外市场拓展⑳。

盐津铺子业绩较为稳定❸，营收53.04亿元⑳，同比增长28.89%⑥，净利润6.4亿元❶，同比增长26.53%⑭。盐津铺子坚持自建工厂实现供应链全链路控制⑱，同时在渠道方面稳健扩张⑱，其中电商渠道收入增长39.95%②，量贩零食渠道贡献23.69%的营收⑬，通过自有零食品牌借力量贩店渠道红利实现增长⑱。

同样身处量贩零食店加速扩张的行业洗牌中⑥，⑱，部分传统零食企业面临增长瓶颈⑲，出现营收收缩❸、利润承压甚至亏损的现象①。面对新兴渠道的价格竞争与效率优势⑩，一些品牌自营门店闭店情况加剧⑮，虽尝试调整门店策略与价格机制⑱，仍难以平衡成本与收益①，业绩持续承压❸。

当快消零售行业愈来愈加快向产品创新⑱、场景创新⑥、渠道创新⑳、营销叙事方式创新等新消费理念和格局演变的当下①，企业需以更敏捷的供应链响应需求②、以更精准的渠道布局市场❶、以更健康的盈利模型穿越周期⑥。中国零食行业将从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段⑨。

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