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中国汽研：Q1业绩稳健增长 智能网联与自动驾驶技术迈上新台阶

类别：公司①、机构：中泰证券股份有限公司

研究员：何俊艺/白臻哲③、日期：2025-05-12

事件：公司发布2025 年一季度报③，Q1 实现营收8.9 亿元⑧，同比+3.0%❸，环比-46.2%▓；实现归母净利润1.8 亿元⑥，同比+8.6%❶，环比-25.2%⑨；实现扣非后净利润1.7 亿元③，同比+8.6%⑭，环比-37.0%⑲。

盈利能力同比改善②。Q1 公司毛利率45.6%⑳，同比+6.0pp⑤，环比-3.2pp⑯。公司销售/管理/研发/财务费用率分别2.9%/7.1%/6.5%/0.0%,分别同比-0.64/-0.4/1.3/0.4pp⑧，分别环比-2.3/-4.6/-0.3/0.1pp⑬。综合来看⑱，公司净利率21.1%④，同比+0.8pp⑭，环比+5.8pp②，公司盈利能力增强⑲，主要是得益于控本增效使得期间费用率下降⑱，Q1 公司期间费用率10.0%⑪，同比-0.6pp③，环比-6.8pp⑥。

推动技术创新⑤，智能网联与自动驾驶技术迈上新台阶⑦。公司技术能力创新与经营能力提升⑱，氢能产业化与装备业务实现“零突破”⑯，深化“电❸、氢❷、储”能源技术⑪、智能网联以及自动驾驶等前沿领域技术优势②，深耕国家部委课题和行业研究⑱，牵头立项多个国家标准和地方行业团体标准⑳，打造“SuperAI”等行业超级试验品牌⑧，助力公司行业和市场地位提升⑮。

强化资本创新驱动▓，有序推进新基地建设⑥。公司在投资并购方面⑦，有序推进“专业化整合”⑯，完成中国中检内口岸业务相关公司股权收购⑦，联合中国质量认证中心有限公司控股收购南方试验场公司⑫，完成投资协议签订⑧；在重大能力建设方面①，“全球汽车通信测评技术创新基地”顺利落成投产⑲，华东总部基地基建与试验设备安装调试工作稳步推进⑧。

盈利预测：考虑到盈利能力略不及预期⑪，下调2025-2026 年业绩预期为10.5⑥、12.2亿元④，新增2027 年业绩预期为13.5 亿元❶，2025-2027 年业绩同比增速分别为15%⑮、17%①、11%⑭，对应PE 分别为17.8X❸、15.3X⑨、13.8X⑫，维持“增持”评级⑤。

风险提示：智能网联业务进展不及预期⑳。

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