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贺海露 2025-05-14 【NBA】 5203 人已围观

作者丨新熵 茯神⑪、竞争愈发激烈的新能源红海之上⑥，一场以极氪为中心的风暴正在持续⑥。

刚刚结束的五一假期中⑪，极氪内部紧急发布通知⑰，宣布新的高管人事调整⑮；回归工作日的第二天③，吉利汽车又发出了在纽交所私有化极氪汽车的邀约⑪。

一时之间⑨，各路媒体和坊间消息❷，层出不穷❶。其中⑲，「36氪汽车」从知情人士处了解到⑪，极氪的智能座舱团队将合并入吉利集团中央研究院⑦；「汽车公社」则从消息人士处获悉①，极氪将在四五线等下沉的空白市场⑭，和低效市场渠道上引入合伙人模式⑨。

2024年9月❶，吉利董事长李书福提出《台州宣言》⑭，仅仅三个月左右时间⑦，极氪就完成了对领克的闪电式整合⑨，外界普遍以为这场动荡将会进入一段相对稳定期❶。如今更大的风暴出现❷，足以见证吉利"内部资源深度整合和高效融合"的决心⑭。

端倪或许可以从今年前四个月的数据统计中发现⑧。公开资料显示⑨，极氪科技集团2025年定下的销量目标为71万台❸，1-4月完成率仅23.28%⑬，其中极氪品牌目标完成率17.19%▓；领克品牌目标完成率28.31%⑲。

虽然领克旗下仍保留了燃油车产品①，但极氪略逊一筹的成绩确实不如这个被自己"吞并"的兄弟⑱。高管调整中❷，曾一手负责领克销售板块的吉利老将林杰②，出任极氪品牌国内营销服负责人⑯，也可窥见同门手足间的孰优孰劣⑨。

不过⑦，此次私有化不失为一个目前最优的选择⑳。回归一个吉利后⑫，不分彼此的极氪和领克⑫，或许更能有效地执行"一个向上▓，一个向宽"的品牌协同战略⑫。

来自同门的压力

奇瑞汽车的尹同跃⑨，曾在行业里提出过"多生孩子好打架"的多品牌理念⑥，"造车狂人"李书福也不遑多让③。极氪就是2021年由领克内部孵化而来⑪，其首款车型极氪001还曾命名为领克ZERO⑰。

也正是极氪001的一炮走红①，让随后独立出来的极氪❸，承担起整个吉利高端纯电路线的希望⑨。在生产厂房②、研发中心①、内部贷款等众多金汤匙的喂养下❸，极氪也不负所望⑧，仅花了三年时间就拿下"最快美股IPO的新势力"头衔⑥。

不过⑭，新能源的东风把汽车市场吹上高空▓，也搅乱了春水③。面对整个行业即将进入淘汰赛的新阶段⑦，吉利集团在《台州宣言》中明确提出了"战略聚焦❶、战略整合⑥、战略协同⑪、战略稳健⑰、战略人才"五大核心举措进行转型⑤。

为了"理顺股权关系❷，减少关联交易▓，消除同业竞争❷，推动内部资源深度整合和高效融合"⑩，在一系列资本操作下⑦，极氪最终实现了反向控股⑭，二者的品牌则继续相互独立地运营①。

事实上③，合并前的极氪和领克尽管品牌定位有所不同⑧，但各自旗下的产品系列⑨，在售价上存在交叉⑳，不可避免地引发内部同业竞争的矛盾⑱。同时⑨，双方在研发▓、架构和销售等多个维度的重复投资和叠加花费⑲，对于集团来说也是不必要的浪费①。吉利控股行政总裁桂生悦❸，曾在一次财报沟通会上承认⑩，"这种局面若持续下去⑮，无疑将损害吉利汽车的整体利益"⑭。

吉利汽车高级副总裁安聪慧也直言❷，合并后的研发投入预计将减少10%-20%⑰，供应链成本因规模化效应而下降5%-8%⑩，产能利用率提升

3%-5%⑮，同时▓，行政法务等费用也将降低10%-20%⑯。

然而⑱，现实中放出合并消息的极氪⑳，曾在美股一夜暴跌25%③。这当然有二级市场对于大股东套现嫌疑的短期担忧影响④，但也侧面反映出外界对于其核心资产所持的偏负面态度⑤。

合并后的长期效果⑬，如今经过四个月的磨合也逐渐显现⑥，可以说初步完成目标却也暴露出新的问题▓。至少规划中要停止生产的领克燃油车系列❷，销量占比反而走高⑳，大概率是因为极氪的持续亏损状态①，仍离不开这一部分宝贵的现金流⑰。

另外⑪，领克近期所推出的大型插混SUV领克900⑨，一小时大订破1万辆④，上市三天大订破3万辆❶，大有爆款之势④。相比之下②，极氪的001和007两款主力车型⑫，进入2025年则呈下滑之态⑲。

为了避免同属极氪科技的两个品牌⑨，造成消费者认知混乱①，私有化退市后一同回归吉利旗下⑤，反而更利于在维持相互独立的情况下运营⑬，达到品牌协同的效果⑬。

舍近求远的退市

极氪在美股的奇幻之旅仅维持了一年不到④。

2024年5月10日⑭，极氪在纽交所挂牌上市❶，发行价为21美元⑭，首日收盘后大涨至28 美元❷。但是后续表现却未能如当初"蔚小理"一样持续拉高⑨，反而一直在20-30美元之间来回波动⑦。

与此前极氪合并领克引发暴跌相反⑭，这次私有化的邀约发出后⑳，5月7日极氪美股股价涨11.51%❸，收盘报25.19美元⑨，不过总市值较上市之时仍缩水了33.97亿美元⑦。持续的低估或许是吉利下定决心让极氪退市的诱因之一⑨。

外界的负面滤镜并非空穴来风⑨。或者说❸，极氪在上市之初就因吉利的过分"溺爱"带着一丝催熟的味道②，让人无法将其与"蔚小理"等新势力摆在同一个天秤上较量⑱。

比如作为车企最重要的固定资产生产线方面⑱，极氪由于一直交给吉利进行代工产生应付账款⑭，截至2024年底固定资产仅有30亿❶，比例仅占到总资产的不足10%❶；同一时期蔚来的固定资产规模达到了258 亿④，理想和小鹏则分别为221亿和115 亿⑨。

而在车型打造和销售方面⑪，"蔚小理"皆已收获了经典之作和失败案例的经验教训⑲，现金流相对稳定持续⑥。截至2024年底⑰，市场表现最好的理想已经走出了去年MEGA的阴影⑤，账面上现金超1000亿⑰；小鹏也从掉队边缘回归⑰，连续推出多个性价比车型⑨，现金超420亿⑫；即使是坚持大投入换电路线的蔚来④，在手现金或等价物也超过了400亿④。相较之下⑫，极氪只有90亿左右的现金流水平③，显然没能给够二级市场信心⑨。

纵然业内人士对极氪的底蕴和潜力普遍看好④，无奈资本市场上有着另一套估值逻辑❷。再考虑到未来美股市场对于中概股的友好度⑭，或许又要经历一番波折❸，因此选择退市对于极氪以及吉利来说⑪，虽然有些突然❸，但也在情理之中③。

从拆分⑩、上市⑱，到合并❸、回归⑭，极氪作为吉利在高端纯电领域的抓手角色①，不会发生改变⑩。甚至可以说④，这一系列的操作和变动⑳，事实上也都是为了让极氪能够更好地成为吉利旗下一员站稳新能源市场的大将⑯。正如吉利汽车官方所表示的⑮，"由于极氪为面向高端豪华市场的全球豪华电动汽车科技品牌▓，就本集团而言⑭，全资控股极氪具有重大战略意义❷。"

回归吉利的极氪③，既可以摆脱与领克复杂纠结的关系⑨，又能够不受外界评判负担地充分利用集团内部资源⑨，从而专注于产品打造和市场开拓当中❷。私有化的大体量资金筹措②，即使会对吉利造成短时期内的现金流压力⑯，长远来看也是值得的操作①。

成败皆系于爆款变

克莱顿·克里斯坦森所着的《创新者的窘境》一书中⑩，提出"颠覆式创新"这一概念⑫，核心在于打破原有的制度⑩，才能建立起新的规则⑦。放到现实的产品逻辑中⑦，最典型的例子就是乔布斯的"iPhone4时刻"⑯。

极氪001就是这样一种曾在市场上掀起"豪华猎装轿跑"概念的颠覆式创新产品❷。猎装车身⑥、智能配置❷、25万起步的门槛▓，在2021年智能纯电市场尚处萌发的阶段❷，不仅帮助极氪品牌一战成名①，而且相当长一段时期内❶，稳居在30万元以上新能源销量榜首⑰。

不过⑮，极氪的流量和压力同时存在❸。一直到2024年⑫，极氪旗下车型的年度销量中极氪001的销量超过10万辆仍占据了近一半比例②。而此时的极氪⑱，还拥有极氪007❷、极氪7X❷、极氪009❷、极氪X和极氪MIX众多涵盖了轿车⑦、SUV和MPV的不同车型⑩，复制成功的难度可想而知⑨。

另外⑳，曾经的网红也稍显过气⑬。毕竟市场上针锋相对的直接竞品❸，如小米SU7⑭、智界S7⑱、小鹏P7+也都兼顾了爆款和性价比的双重属性▓。今年3月份⑥，极氪001已经从之前爆销状态下的1.4万辆⑬，下滑到仅0.3万辆①。

排在极氪001之后的⑲，则是最接近爆款的极氪007①。时任极氪CEO的安聪慧曾表示⑦，"在25万级纯电轿车市场⑱，Model 3是卖得最好的产品⑭，市场中还缺少更有实力的产品去跟Model 3竞争❶，这正是极氪007的目标⑫。"对标特斯拉的野心最终也仅维持了三个月的销量过万⑮。

在其他细分车型领域❷，极氪打造小众爆款的能力频频获得认可⑦，只是对于整体大盘的贡献有限⑤。这次回归集团内部⑫，很大可能也是吉利在考虑为其卸下包袱②，全身心投入到寻找下一个"极氪001"的任务之中⑦。

比如整合后的智能化团队②，吉利研究院的新任智能座舱领导人姜军❶，是原华为自动驾驶COO❸，另一位有着华为背景的高管陈奇⑨，则被称为"华为自动驾驶"第一人▓。这样来自技术大厂的研发班底⑥，才能在接下来与小米⑫、小鹏等原生互联网公司的智能化比拼中③，不落下风⑰。

而在林杰接管极氪营销服大权后⑭，有消息透露其欲构建"直营为主⑳、合伙人模式为辅"的战略新打法⑦，渗透补强下沉市场⑯，助力渠道发展⑨。此前的极氪一直学习新势力采用直营的"极氪家"模式⑩，在一二线城市的能见度高⑩，却忽略了三四线市场⑱。小鹏汽车也曾在这个打法上栽过跟头④，林杰的纠偏想必也会给带来一些正面反馈▓。

当然⑨，坚实的技术底座是为了给产品体验助力❶，密布的渠道网络也是需要过硬的产品素质支撑⑦。现在的新能源车市场已经升级为"爆款即生命"的厮杀❸，与极氪同台竞技的车企和品牌们⑫，不仅要找到下一个属于自己的"极氪001"⑱，还要找到下下一个"极氪001"才行⑳。

参考资料：汽车公社②，《独家丨推动极氪渠道变阵⑪，林杰第一个大动作来了》华夏时报⑤，《极氪退市回归⑱，完全并入吉利⑬，专家：这是目前最好的选择》海豚投研①，《极氪：上市不到一年▓，"纯电黑马" 为何选择私有化退市⑤？》36氪Pro④，《极氪智能座舱团队被整合⑫，但极氪仍用ZEEKR AI OS座舱系统｜36氪独家》

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