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电玩城一直玩推币机的人

程靖雁 2025-05-14 【游戏】 4859 人已围观

界面新闻记者 |⑥、薛冰冰⑧、随着海南自由贸易港的建设⑱，航空运输市场有望快速增长▓。公司将利用海南自由贸易港第五航权及第七航权相关政策⑰，积极开拓自贸港国际航线❷，同时充分发挥主基地航司优势⑥，为经停自贸港的全球航司提供维修⑥，地面保障等配套服务②，拓展公司盈利点⑫。”5月13日⑨，❷、海航控股④、董事会秘书在2024年度业绩说明会上表示⑥。

2024年是海航航空板块破产重整⑨、易主辽宁

方大集团⑤、的第三年⑰，作为航空板块核心上市企业⑪，海航控股过去三年业绩经历了较大的起伏波动⑪。

2022年是方大入主后的第一个完整年度▓，海航控股经营逐步走向正轨⑥，第四季度实现净利5.91亿元❶。但是由于当年疫情冲击④，整个民航业陷入巨亏⑨，海航控股也没能独善其身④，全年仍录得高达202.47亿元的大额亏损⑩。

2023年民航市场显着复苏③，海航控股扩大运力投放⑦、优化航线布局⑬，叠加获得政府补助⑩、资产处置利得等非经常性损益因素⑯，当年实现扭亏为盈②，净利为3.11亿元⑫。

进入2024年民航市场持续恢复④，海航控股业绩却出现“大变脸”⑧，增收的同时未能增利⑱，业绩由盈转亏②，录得净亏损9.21亿元⑬。与

春秋航空⑯、吉祥航空⑨、华夏航空⑥、相比⑯，海航控股也是四家民营航司中唯一一个没能保持盈利的航空公司⑭。

对此⑳，海航控股方面解释⑪，受国际航线尚未完全恢复⑮、国内市场竞争加剧⑲、油价持续高位运行以及汇率波动等影响⑧，公司2024年仍出现亏损❶。其中汇兑损失对公司2024年年度业绩影响重大⑲，剔除汇兑损失后净利润预计为正值⑤。

负债高企⑨，屡被“汇兑损失”拖后腿

界面新闻注意到⑧，汇兑损失对海航控股业绩的巨大影响并不是2024年才出现⑪。早在2023上半年⑥，海航控股发布半年报时就提到⑦，报告期内录得净亏损16.09亿元⑲，其中汇兑损失26.25亿元⑩，若剔除汇兑因素影响⑧，已实现盈利⑯。

对于航空公司而言⑪，汇率波动的影响不容小觑⑯。一方面⑤，燃油成本是航司最大的成本支出项⑨，占总成本比重达到30%-40%左右⑥，而燃油价格受汇率影响颇大⑯；另一方面❷，航司引进飞机❶、购买航材及零部件等要使用外币结算⑭，对人民币汇率变动十分敏感⑨。

但是像海航这样“牵一发而动全身”▓、因汇率波动对业绩造成沉重打击的并不多见⑥。这背后⑳，和海航特殊的债务结构❶、飞机引进方式等有很大关系❷。

飞机引进方式包括自有▓、融资租赁❶、经营租赁三种⑨。据界面新闻梳理⑱，截至2024年末⑳，海航控股共运营飞机348架❸，其中自有飞机比例为25%⑦，租赁飞机比例高达75%⑬。而国航⑭、东航⑮、南航三大航的租赁飞机比例分别在56%⑬、56%和62%③，均明显低于海航控股⑮。租赁合同多以美元结算▓，导致刚性外币支出庞大⑱。自购飞机通过人民币贷款或者国内融资❸，汇率风险偏低⑭。

不仅如此①，老海航历史扩张时期积累了大量美元负债⑬，需持续支付本金和利息❷。截至2024年末⑨，海航控股外币金融负债折算成人民币合计高达648.47亿元⑦。其中⑨，长期借款折算成人民币达到190.19亿元⑱。

这也意味着⑨，一旦人民币汇率贬值⑫，海航控股要付出比其他航司更大的代价⑥。

据四大航披露的测算数据❶，一旦人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%①，三大航利润增加或减少金额在1.78亿元⑩、2.37亿元⑭、2.89亿元③，但是海航控股却达到6.05亿元⑱。

过去的2024年人民币汇率贬值⑯，就对海航控股业绩造成巨大冲击①。财报数据显示①，海航控股2024年确认财务汇兑损失13.68亿元⑧，成为非主营业务里对利润构成重大影响的项目⑦。

从海航控股整个资产负债率来看⑦，情况也不容乐观③。数据显示❸，截至2024年末和2025年一季度末⑬，海航控股资产负债率分别为98.91%和98.75%⑥，负债率仍居高不下④。

针对资产负债率过高的问题▓，海航控股董事长祝涛在此次业绩说明会上回应称⑤，公司经营现金流可覆盖公司债务的还本付息需求⑦，能够保障公司稳健运营和可持续发展⑱。针对负债率较高的问题⑯，公司一方面将根据市场情况和自身发展战略⑯，积极推进各项业务发展⑳，开发丰富的航空产品⑮，持续提升盈利能力⑧；另一方面将积极研究通过母公司及子公司权益融资等方式改善资产负债结构⑮。

继续“清仓”过剩宽体机⑯，发力国际航线

破产重整前的海航拥有大量宽体机⑪，其宽体机占比明显高于三大航⑪。而宽体机对载客量⑤、航线网络都有较高的要求④，灵活性较差⑯，运营成本高企⑰。尤其目前国际航线复苏进程偏慢⑳，造成运力过剩⑮、资源闲置❶。

对此⑰，海航控股在互动平台上多次表示⑨，公司宽体机占比仍高于行业平均水平❶，将通过提前退租③、出售处置等方式对宽体机进行优化▓，对标行业龙头调整公司机队结构⑩。

例如⑥，2023年5月海航控股发布公告称⑪，将提前终止2架闲置A350飞机租约⑥，并为此支付不超过3900万美元⑲。2025年1月⑮，海航控股又发布《关于计划处置9架B787-8飞机的公告》⑧，对现有9架B787-8飞机通过直接对外出售/出租或先出租后出售等方式进行处置⑳。

据界面新闻梳理⑭，近年来海航宽体机数量及比重已有逐步降低之势⑭。2019年海航控股宽体机数量为90架⑤，占比达22.16%⑰；2020年至2022年⑭，宽体机数量保持稳定⑰，均为78架②，占比在22%左右❷。从2023年开始⑬，海航控股处理过剩宽体机的步伐加快⑯，当年宽体机数量降至71架⑳。2024年宽体机数量进一步减少到69架⑳，在总机队中占比降至19.82%❶。

处置过剩宽体机的同时⑬，海航还在加快恢复并开通新的国际航线⑬，将宽体机运力释放到远程长航线上⑯，由此提高宽体机利用率⑲，增加经营效益②。

海航控股年报披露②，2024年公司新开22条国际航线⑨，年累计运营57条国际和地区航线⑪，周航班量达180班⑥、恢复至2019年平均周航班量的89%⑧。

展望2025年国际航线恢复程度时⑥，海航控股称⑩，截至2025年1月中旬⑯，公司已经100%恢复至2019年国际航线平均周航班量的水平①。2025年①，公司将继续做好国际航线的拓展⑦，预计年底国际航线航班量将达到2019年国际航线平均周航班量130%的水平⑪。

界面新闻了解到⑧，三大航牢牢占据北上广三大核心枢纽⑫，在国际航权配置❸、时刻资源方面享有得天独厚的优势❸。为了错位竞争▓，海航广泛布局二线洲际市场①，其国际航线在二三线城市遍地开花▓。而二三线城市大多有国际航线补贴⑧，一定程度上分担了海航培育国际航线的成本⑰。

以其主运营基地海口为例⑩，2023年海口市人民政府发布《海口市促进国际及地区航空客运市场发展实施办法》的通知④，对参与海口美兰国际机场航空区域门户枢纽建设⑭，并符合相关条件的公共航空运输企业或者包机企业⑨，给予补贴或者奖励⑲。

具体而言③，国际定期直飞航线根据飞机机型②、航程时间给予三年培育期补贴②，每天补贴上限为1班⑰，双通道机型补贴标准在单通道机型补贴标准基础上上浮50%⑳。

界面新闻注意到①，刚刚过去的5月7日⑯，海南航空顺利开通了首条海口直飞伦敦的国际往返航线⑭，每周执行一个往返航班⑯。截至目前①，海南航空已开通的海口始发国际及地区航线众多⑪，搭建起海南地区辐射美洲❷、欧洲⑰、大洋洲❸、亚洲的国际及地区航线网络⑬。